PE腐败的根源是价格经济学在作祟


PE腐败的根源是价格经济学在作祟

——评朴厚基金掌门人方风雷先生《PE腐败很快就会过去》

 

今年6月份,摩根大通董事总经理龚方雄在中国风险投资论坛上表明:“一个好的行业,它不一定是一个好的投资,一个好的公司也不一定是一个好的股票。关键是你以什么价格进入。”龚方雄建议创投应更多地投资早期项目,因为晚期的投资都是急功近利的投资,市盈率过高,而现在创业板的估值是不可能持续的。在过几年不会还是40倍、50倍,你现在15倍、20倍的进入,是不理性的。在中国,许多投资人现在都认为:股票就是钞票、价值是利润的倍数、上市后也有很好的流动性。这是企业为什么要上市的理由。也是风险投资为什么偏爱后期项目的理由。但早期项目,为什么创业投资会青睐呢?理由是什么?仅仅是在收益率方面,与发行上市前的增资扩股不同,入股时的溢价率就非常低,成本低廉吗?这都是值得我们深入思考的问题。事实上,企业上市并不是一个目的,只是企业发展到一定阶段,需要谋求更大的扩张而在资本市场进行的一种资本运作。对于一个伟大的企业来说,上市是自然而然的事情;相反,对于一个缺乏伟大公司DNA的企业,上市就是套现和骗取公众资金,是一个美丽的谎言。风险投资的本质及最终都决定了其不会偏爱后期,只是在中国近代暴富短视的土壤上,导致风险投资变了味道。很多本土的创投、直投、投行、都是暴发户、抢占金钱,媒体也推波助澜。结果就把市场导向都搞错了。其实,早期项目孕育真正的价值。项目实际回报率很高。是因为巨大价值蕴藏其中。是应该的,也是必然的。正确的逻辑是:价值应该产生在创造的过程中,而不是上市交易的过程中。现在却相反。没人反思价值的本质。这说明中国人还是太穷了!事实上,价格围绕着价值上下波动的原理,是投机行为的理论依据、是PE腐败的理论依据。某些投资者人为的造成价格与价值背离的投机就和赌博一样,对金融资本市场乃至整个市场经济的健康发展有害无益。他们通过兴风作浪、从社会套走的真金白银,不可能从其他途径以其他方式回报社会。PE腐败很快就会过去,前提条件是放弃价格机制而回归到价值机制。其实,人类社会形成后,第二天和第一天没有区别。历史的每一天,乃至高度发展的今天,和那遥远的第一天也没有区别。这是因为,在人类的价值代码中。价值机制始终存在着,从来没有失灵过。价值机制起着铁的作用。PE为什么腐败?是因为他们不是以价值经济学为理论基础。以价格经济学为理论基础PE机构只能唯利是图。在实践中必然带来PE行业的异化。朴厚投资管理公司董事长方风雷先生认为PE腐败很快结束的说法未免有些过于乐观。