PE腐败的根源是价格经济学在作祟
——评朴厚基金掌门人
今年6月份，摩根大通董事总经理龚方雄在中国风险投资论坛上表明：“一个好的行业，它不一定是一个好的投资，一个好的公司也不一定是一个好的股票。关键是你以什么价格进入。”龚方雄建议创投应更多地投资早期项目，因为晚期的投资都是急功近利的投资，市盈率过高，而现在创业板的估值是不可能持续的。在过几年不会还是40倍、50倍，你现在15倍、20倍的进入，是不理性的。在中国，许多投资人现在都认为：股票就是钞票、价值是利润的倍数、上市后也有很好的流动性。这是企业为什么要上市的理由。也是风险投资为什么偏爱后期项目的理由。但早期项目，为什么创业投资会青睐呢？理由是什么？仅仅是在收益率方面，与发行上市前的增资扩股不同，入股时的溢价率就非常低，成本低廉吗？这都是值得我们深入思考的问题。事实上，企业上市并不是一个目的，只是企业发展到一定阶段，需要谋求更大的扩张而在资本市场进行的一种资本运作。对于一个伟大的企业来说，上市是自然而然的事情；相反，对于一个缺乏伟大公司DNA的企业，上市就是套现和骗取公众资金，是一个美丽的谎言。风险投资的本质及最终都决定了其不会偏爱后期，只是在中国近代暴富短视的土壤上，导致风险投资变了味道。很多本土的创投、直投、投行、都是“暴发户”、抢占金钱，媒体也推波助澜。结果就把市场导向都搞错了。其实，早期项目孕育真正的价值。项目实际回报率很高。是因为巨大价值蕴藏其中。是应该的，也是必然的。正确的逻辑是：价值应该产生在创造的过程中，而不是上市交易的过程中。现在却相反。没人反思价值的本质。这说明中国人还是“太穷”了！事实上，价格围绕着价值上下波动的原理，是投机行为的理论依据、是PE腐败的理论依据。某些投资者人为的造成价格与价值背离的投机就和赌博一样，对金融资本市场乃至整个市场经济的健康发展有害无益。他们通过兴风作浪、从社会套走的真金白银，不可能从其他途径以其他方式回报社会。PE腐败很快就会过去，前提条件是放弃价格机制而回归到价值机制。其实，人类社会形成后，第二天和第一天没有区别。历史的每一天，乃至高度发展的今天，和那遥远的第一天也没有区别。这是因为，在人类的价值代码中。价值机制始终存在着，从来没有失灵过。价值机制起着铁的作用。PE为什么腐败？是因为他们不是以价值经济学为理论基础。以价格经济学为理论基础PE机构只能唯利是图。在实践中必然带来PE行业的异化。朴厚投资管理公司董事长