今天，量化宽松的靴子终于落地，美联储决定购买6000亿美元国债，并可能使用1500-2500亿美元收益继续购买国债。

　　在很多人看来，这个叫“利空出尽就是利好”，我不这么认为。因为人们都有一种等待事物确定再做决定的心理。当第一只靴子落下的时候，美元飞速下跌，人们开始犹豫，说再看看吧，等第二只靴子落下来我再操作。所以美元指数在76-78短暂的横盘。其实人们早就想好了，未来只有通胀一条路可走，所以今天一开盘全都排队卖美元买商品。

　　接下来该谈通胀的程度了。

　　金银铜、棉花、橡胶、糖已经达到或者超过了08年的最高点，其它商品价格还在半山腰。从09年初见底到今年8月，商品是处于恢复性上涨过程，虽然累积涨幅很大，但上涨过程一波三折，很缓慢。进入9月，开始出现集体疯狂上涨，棉花上涨70%，白银上涨30%，其它商品也有10%以上的升幅。今天的靴子落地之声，人们听到的是冲锋号，从现在起，商品价格将进入一个疯狂上升期，其势头将更胜于08年那波行情。

　　通胀下物价的最终水平，不仅取决于货币的供应量，还有一个非常重要而被多数经济学家忽略的因素（也许是故意忽略）：货币周转率。咱不谈学术的，货币周转率换个说法就是每天有多少钱拿出来买东西。假设每个人每年存款1万块。比如某甲是守财奴，一万块钱一直在炕下压着不买东西，等于没有这一万块钱，即便他将来赚了十万、一百万，也不会推动物价上涨。某乙平时不花，每年过年时把这笔钱花掉置年货，那么相当于他每年供应10000块，在过年时会推动物价上涨（这就是过年东西贵的原因）平均下来每天供应300块；某丙则非常怕通胀，一拿到钱第二天全都去买了股票，那么他在1天之内供应了1万块，相当于1年供应365万。

　　所以我们看到，同样的货币存量，在没有通胀预期时，人们不急于花钱，所以货币供应量低，没有通胀。在次贷危机爆发时，货币供应量增加了，但是物价却暴跌，就是因为没有通胀预期。而一旦产生通胀预期，人们花钱的速度就开始加快，能容忍货币在手中的时间越来越短，从1年，到1个月，到1天，最甚者，在1949年法币大通胀中，人们是领完工资跑步去商店买东西的。持有货币的时间从1年缩短到1天，就相当于货币供应量增加365倍！如果从1天缩短到10分钟，就是增加货币供应量50倍！这就是恶性通货膨胀的真正推动力。

　　从货币供应量增加的普通通胀，到货币周转率增加的恶性通胀，中间有一个触发点。这个触发点，就是人群开始产生通胀恐慌。我们可以清晰地看到物价走势在这个触发点处有一个转弯，之前是温和上涨，之后是疯狂上涨。

　　是的，我认为，美联储的这次量化宽松就是这个触发点。这个出发点之后，货币周转率会越来越高。

　　我们简单算笔账，中国现在M2货币供应量大约70万亿，GDP大概37万亿，以平均每个产品交易5次来计算，这是185万亿；股票市场年交易额45万亿；期货市场交易额200万亿，按保证金10%计算，货币交易量20万亿；收藏品交易额大约2万亿；二手房2万亿；彩票发行量才1000亿；剩下赌博是违法的就不算了。这样全年货币总交易量在259万亿左右，年货币周转率是3.7.也就是所有货币平均每年交易3.7次。这是一个极低的数值。也就是平均你持有了货币3个多月才交易一次。这样你就必须承担3个多月的通胀损失。我们看到9月、10月仅2个月商品价格就涨了10%-70%，3个月的损失是很大的。所以人们必然开始加大货币周转率。那么加大到多少呢？因为发工资、还信用卡都是按月结算的，很多的货款帐期都是1个月，所以我们有理由认为第一个目标是1个月周转一次。也就是大家都变成“月光族”。这样货币周转率要提高2.2倍！也就是说，物价水平要上涨220%！！！

　　当然，这个220%是基于8月底的水平的，因为9、10月份已经有货币周转率上升的势头了。

　　如果你觉得这个数字很惊人，那就看看以下数据吧：

　　铜价：从3000美元到8800美元，用时1年（2004.4-2005.5）

　　原油价格：从54美元到148美元，用时1年半（2007.1-2008.7）

　　豆油价格：从5500到14700，用时1年半（2006.9-2008.2）

　　从以上3组数字与时间我们可以看到，次贷危机爆发的根本原因，是恶性通胀。因为日常开销把人们的收入都占用掉了，人们没有钱再去供月供了，这样导致次贷违约率大增，次贷债券价格大跌，持有次贷的银行破产，从而引发了一场经济危机，而经济危机逆转了通胀预期，这轮恶性通胀中途嘎然而止。次贷危机的另一个警示是，当商品价格开始大幅上涨时，房价不但不涨，还会下跌。

　　今天，恶性通胀又要来了。美国的房地产泡沫已破，下一个被刺破的，一定是中国的房产泡沫。所以基本可以肯定将发生中国式次贷危机。略有不同的是，中国个人购房贷款风险不大，风险敞口都在房产开发商和炒房者的贷款上。一旦房价下跌，这些人就把房子扔给银行。很大不同的是，中国的银行都是国有的，国家不可能让银行破产，一定会注资。而从银行贷款的大多是地方政府和国有企业，国家也不会让他们破产。所以这样一轮危机下来，只能加剧人民币的供应量，为恶性通胀推波助澜。

　　到了这一步，人民币就开始贬值了。后面的事情太遥远了，咱先看眼下的通胀吧。