《画皮》是一个聊斋故事，据说1980年代拍过一个电影，很恐怖。不久前，赵薇也拍了一个同名电影，不过已经很无聊很低级了。讲的是一个鬼，在人皮上画上美女的样子，用美女的面目在人世间骗人的故事。

这个世界上，赚钱也好，骗人也好，越是不说自己要赚钱或是骗人，越容易赚到更多的钱，或是骗到更多的钱。比如有个叫靳宇西的，是个做化妆品的女人，原来是中国人，老早就去了西方。她其实应该做很多生意，但她经常以慈善家的面目出现在人们的面前，这就是赚钱的高手。很少，甚至不说自己要赚钱，但恰恰是在赚钱。而中国的国有企业，在股市圈钱这个事情上，原来是三点式的泳装，现在把上面的已经脱掉了，反正是男人嘛，没必要戴这个，已经接近于要赤裸裸地在股市中圈钱了。

消息人士日前对中国证券报透露，“十二五”期间上海经营性国资的资产证券化率目标为40%，其中90%以上的产业集团经营性资产要实现上市。这意味着，未来五年中，上海将有千亿元规模的国有资产登陆资本市场。即使不考虑五年期间上海经营性国资规模的增长，按2倍市净率，上海国资也要在A股市场圈钱2000亿元，平均每年400亿，大约相当于IPO创历史记录的今年IPO总额的10%左右。

仅上海的国资就有在资本市场如此大的融资需求，全国的地方国资又有多少？不仅如此， 12月12日，国资委国有重点大型企业监事会主席季晓南称，今年8月起到明年，要实现16家央企整体上市。

早在2004年2月《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中，就很罕见地提出要重视资本市场的投资回报：“要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。”但A股市场重筹资，轻回报的局面根本未有明显的改观。

今年金砖四国中，俄罗斯股市表现抢眼，大涨49%；印度股市涨幅也超过GDP增速，上涨14.8%；巴西股市基本持平，但巴西股市目前距2007年的历史最高点仅差不到8%；中国GDP增速在全球名列前茅，利率与是金砖四国中最低的，但上证综合指数今年下跌约12%，位于2007年历史高点“腰斩”的位置。A股表现差根本原因就是今年内A股融资额全球第一。截至12月12日，2010年沪深两市共有327家公司IPO，IPO融资规模高达4685.22亿元，超越2007年4473亿元的IPO历史融资纪录。加上再融资和定向增发，全年A股市场融资近9000亿元。

美国股市已发展了近200年，目前的证券化率不过120%左右，而且美国股市中有大量的国外投资者。而根据今年10月末A股27万亿的总市值，与2009年中国34万亿的GDP来算，中国股市证券化率已接近80%。如果中国股市继续片面为国资圈钱服务，中国的股市很难有持续的回报预期。

任何一个经济体，国有企业的经营效率都是最低的。中国的国有企业即使在政策的保护之下，并且不少国企被赋予垄断的经营地位，仍是扶不起的阿斗。截至2009年年底，在工业增加值的增幅方面，私营企业是18.7%，国有企业是6.9%；总资产，私营企业增长20.1%，国有企业增长14%；从业人数，私营企业增加5.3%，国有企业增加0.8%；主业务收入，私营企业增加18.7%，国有企业是-0.2%；利润，私营企业增加17.4%，国有企业是-4.5%。但中国股市，多数上市公司恰恰是经营效率低下的国企。截至三季度末，国资委、财政部等12个部委合计控制央企类上市公司361家，前三季度实现营业收入7.58万亿元，净利润8544亿元，分别占全部上市公司的61.63%和70.9%。如此众多的经营效率低下的国企上市，也是投资者难以得到满意回报的一个重要原因。

中国要提升国际竞争力，就要把资金不断地从效率低下的企业中抽出来，并流向效率高的企业。但如果中国A股市场继续扮演着社会资金集中流向国有企业的分配器的作用，就等于是在不断地削弱中国的经济竞争力。中国股市就是阻碍中国成为强国，而不是推动中国成为强国的机构。

A股市场的承接能力是有限的，即使是《西游记》中的孙悟空，也扛不起银角大王持续压到他身上的几座大山。如果A股市场对国资大开绿灯，尽量满足国资的融资需求，必然降低民营企业的融资需求满足率。民营企业融资困难的局面就很难在资本市场上有所改观。而民营企业难以在A股市场融资，实际也降低了民营企业从PE或是VC处得到融资的可能。

从上海国资和央企融资的计划来看，目前A股市场仍是满足国资圈钱套现为主的资本市场。A股市场融资规模过大和上市的国有企业经营效率低下，是中国股市与经济背景的根本原因。

看到这里，或者在以前的文章中，很多读者都会疑惑：你看穿了中国股市圈钱的本质，为什么还看好A股的未来？很简单，正因为过度圈钱，导致目前的大股市是被严重低估的。因此下跌的空间小而上涨的空间大。我可不象有些人，永远看涨股市，这种人很受欢迎，没听说过因为看高股市被亏损的散户一枪打死的。我也不象有些人，永远看空股市，我还真认识这样的人，不过，就算是一只没电了的石英表，一生当中，也有两次是对的。股市总有下跌行情，于是这样的人就会得意洋洋，但股市涨了，就到处找理由为自己辩护。反正股市或是经济预测中，要为自己辩护，太容易了。

虽然是明规则，但我还是要强调一句，不要太把我看高股市的判断当回事，盈亏自负。

最后补充一点内容，关于俄罗斯的石油出口。在2000年前后，俄罗斯远东地区的石油就面临着石油输出管道是修安大（到中国的大庆）线，还是安纳线（靠近日本）的问题。俄罗斯一拖再拖，它知道，中国也好日本也好，都非常需要俄罗斯的石油，谁给的钱多，自己得到的好处更多一些，就修那一条，反正它不着急，因为从那个时候开始，石油价格就不断上涨。俄罗斯有没有听信中国的”中俄友谊“之类的口吐莲花？友谊个屁友谊，国家之间哪有什么友谊？两个商人之间都很少有友谊。

其实中国的石油进口战略，简直可以用丧心病狂来形容，这个以后再讲。