央行加息25个基点 A股影响解读
          
   在投资者万般期待中，也是在“众望所归”中，央行于圣诞节当晚作出了加息25个基点的举措。对此，我们分析认为：

    一、此次加息是“被动”变“主动”的加息

   从加息的时点看，管理层应是主动调控，提前防范通胀。一方面，圣诞、元旦“两节”接踵而至，兔年春节也在不远的2月初，加上最近天气变冷，“千年寒冬”甚嚣尘上，物价上涨压力徒增，明年1-2月份CPI迅速反弹的概率增大；另一方面，国际油价最近持续上涨，现已突破每桶90美元整数大关，未来重回百元并非奢望，明年初输入性通胀预期进一步升温。另外，石油输出国俄罗斯上周五2年多来首次加息也成为重要影响因素。内外因形成交集，恰好12月CPI数据预期回落，给了央行一次化“被动”变“主动”的加息契机。

   二、加息释放短期包袱

   我们早就分析提示：目前负利率已经高达2.6%，按常理应该加息；PPI向下游传导也意味着粮价撬动的结构性通胀已有扩散趋势，为了“管理通胀预期”也该加息。在CPI再创新高之时，上调准备金率并没有消除加息的警报，并且“该加不加”已严重紊乱了当前市场的预期，会更加强化社会与市场的通胀预期。因此，本次加息只是兑现了一个市场预期而已，只是做一次央行本来就应该做的例行工作。因而对市场不会形成惊天动地的影响。

   三、行情有望向上打破盘局

   就对股市来说，我们之前实际上已经作出了分析判断：由于12月份CPI因为去年基数翘尾的原因会有所回落，明年1月份再次走高的CPI数据，以及年初的信贷数据要到2月中旬春节假期后才能公布。在这种情形下，如果紧缩性调控举措仍然“看数据说话”延迟到春节之后，则行情在元旦后随市场资金面的松懈有望会形成一轮“小盘股冲刺、周期股补涨”的脉冲行情。反过来，如果短期内进行加息，被压抑已久的行情也能释放掉一个大包袱，更容易出现一轮上涨行情。因此，在加息兑现之际，我们对行情的判断是低开走高。并且，我们周末刚作分析，按照历史惯例，银行的年终结算一般在12月25日左右，民间资金的结算也不会一定要等到12月31日。因此，行情刚刚度过了最大的资金周期性紧缩压力，在这个时候加息的包袱又被释放，行情很可能借此机会打破盘局，走出一轮“年夜饭行情”。按照通胀形势，我们预期下次加息的时机应该在春节之后到月末。

   四、此次加息对主要行业影响为：

  （1）加息缓解了保险资金配置压力，债券投资收益率上升，因此进入加息周期后，保险公司的利差将小幅扩大，对中国平安和中国人寿等上市公司形成直接利好。

  （2）房地产板块首当其冲受到加息影响，但政府对明年保障性住房建设的超预期支持，部分参与保障性住房建设的地产公司有望继续受益，以及水泥和建材类上市公司也将继续表现。

  （3）在市场短期利空出尽，人心思涨的诱因下，部分年报预增和高送配预期股有望领涨市场，给市场带来赚钱效应。