这一排惠理基金几乎买什么就升什么，如早前升得夸张的华晨中国(1114)，还有近日的汉登(448)及中国无线(2369)等等。胜狮货柜现市值为60亿元，今年上半年公司才赚8千万港元，如果以此来计，胜狮估值真是有点高得可怕。不过既然惠理基金愿意用接近现价入股胜狮货柜，应该是存在一些原因的，因此Victoria尝试就网上一些数据整理了一个较有可能的故事出来。根据胜狮行政总裁张松声表示，行业「缺柜潮」将持续两年。这个是有一定合理度的，因为行业属资本投资大但利润率低的行业，行业两大龙头已经占了70%以上，故新竞争者再加入竞争的意欲不大。新产能被限，产品短缺持续两年并非算长时间。在供不应求的情况下，产品价格自然会升，今年上半年20呎干集装箱的平均售价为2155美元，而8、9月的售价再升至2700美元，胜狮曾经表示今年年底价格随时有机会升至3000美元。胜狮10年上半年总共生产及销售了23万多个20呎干集装箱，不过其实胜狮早在07年时已经把整体产能增加至125万个。故只要市场需求足够，及胜狮愿意把开工率由一天一班调高至一天两班，胜狮是有能力一年内生产过百万个集装箱的。现在来个最乐观的估计，假设明年经济没有怎样转差，全球贸易量逐步回升，而「缺柜潮」持续真的令集装箱售价升至3000美元。在生产一百万个集装箱的情况下，胜狮全年营业额可达30亿美元。之后胜狮股价能否有力再升关键在于纯利率。如果明年纯利率只是做回跟今年上半年纯利率2%，那么胜狮明年盈利只是6千万美元，即是4.7亿港元。以现价2.49元计，明年市盈率12倍，不算吸引。如果纯利率能提升到4%，那么整个故事就不同了，胜狮明年盈利马上变成了1.2亿美元，即是9.3亿港元，以现价计，明年市盈率只是6.4倍。

王雅媛为持牌人士，并持有汉登(448)

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「缺櫃潮」

勝獅貨櫃(716)發盈喜，預料12月止年度錄得溢利，相對上年度蝕5191萬美元，扭虧歸因全球貿易活動自09年底改善，令集裝箱需求增加；銷售價格上升；加強內部管理；以及有效成本控制。勝獅貨櫃這個盈喜其實是很多人預期之內的事情，因為今年的中期公司已經扭虧為盈了。反而更值得令投資者注意勝獅貨櫃的主要原因是，上星期惠理基金宣佈增持勝獅貨櫃持股量至5.07%。

這一排惠理基金幾乎買什麼就升什麼，如早前升得誇張的華晨中國(1114)，還有近日的漢登(448)及中國無線(2369)等等。勝獅貨櫃現市值為60億元，今年上半年公司才賺8千萬港元，如果以此來計，勝獅估值真是有點高得可怕。不過既然惠理基金願意用接近現價入股勝獅貨櫃，應該是存在一些原因的，因此Victoria嘗試就網上一些資料整理了一個較有可能的故事出來。根據勝獅行政總裁張松聲表示，行業「缺櫃潮」將持續兩年。這個是有一定合理度的，因為行業屬資本投資大但利潤率低的行業，行業兩大龍頭已經佔了70%以上，故新競爭者再加入競爭的意欲不大。新產能被限，產品短缺持續兩年並非算長時間。在供不應求的情況下，產品價格自然會升，今年上半年20呎乾集裝箱的平均售價為2155美元，而8、9月的售價再升至2700美元，勝獅曾經表示今年年底價格隨時有機會升至3000美元。勝獅10年上半年總共生產及銷售了23萬多個20呎乾集裝箱，不過其實勝獅早在07年時已經把整體產能增加至125萬個。故只要市場需求足夠，及勝獅願意把開工率由一天一班調高至一天兩班，勝獅是有能力一年內生產過百萬個集裝箱的。現在來個最樂觀的估計，假設明年經濟沒有怎樣轉差，全球貿易量逐步回升，而「缺櫃潮」持續真的令集裝箱售價升至3000美元。在生產一百萬個集裝箱的情況下，勝獅全年營業額可達30億美元。之後勝獅股價能否有力再升關鍵在於純利率。如果明年純利率只是做回跟今年上半年純利率2%，那麼勝獅明年盈利只是6千萬美元，即是4.7億港元。以現價2.49元計，明年市盈率12倍，不算吸引。如果純利率能提升到4%，那麼整個故事就不同了，勝獅明年盈利馬上變成了1.2億美元，即是9.3億港元，以現價計，明年市盈率只是6.4倍。

王雅媛為持牌人士，並持有漢登(448)