进入2010年中央银行从公开市场开始大量回收货币，同时对央票发行部分票据利率进行试探性上调。并且宣布在1月18日调整存款准备金率。货币紧缩政策已经初现，证券市场对此做出了强烈的动荡反应。人们都在关心和预测接下来中央银行和银监会是否还进行行政性信贷调控、指向性惩罚准备金特定银行、以及进一步升级于加息等措施的出台。

　　

　　   目前中国证券市场大多数时间表现为政策市和资金市的特征。尤其对由于政策原因使得资金流动出现较大趋势性转变比较敏感。进入2010年证券市场明显表现为步履艰难，动荡频率加快的特征。市场风格转换迟迟不能出现，主要是担心资金断流情况出现。概念炒做依然如旧，并且表现的越来越眼花缭乱，轮换非常迅速，说明投资者心态很不稳定。

　　

　　   关于市场资金问题，我们认为并不令人担心。目前中央银行回收流动性，更多地表现提前为今年新增超额流动性遏制。这些超额流动性，主要是由银行季节性发放贷款、贸易顺差形成超额储蓄、以及境外热钱流入所造成的。去年已经放出流动性，那些曾经过度发放信贷资金并没有进行回收，对冲不过是现在情况。

　　

　　    从企业定期和活期存款进入2009年末增长加速情况来看（见图1），表明企业资金非常充裕，它们既没有进入证券市场，也没有进入实体经济，是处于一个伺机的状况，一旦市场有了稳定预期，政策明朗，那么进入市场的资金将不请自来。

　　

　　    虽然居民有了明显通货膨胀预期，但是居民存款“活期化”的情况在2009年仅仅表现在个别月份中（见图2），大多数情况是并不突出，有关居民储蓄“活期化”信息有夸大的嫌疑。从企业存款和居民存款增长比较来看，明显表现为企业存款增长大大高出居民存款增长，这说明企业资金来源便利于居民的资金来源，因此企业尤其大型企业超额储蓄，使得未来财富分配更加失横。对于证券市场而言，在股指期货推出后，普通投资者将随着时间的推移将越来越边缘化。如果普通投资者希望在市场中生存，要么委托基金投资，要么达到专业化投资者的水平。

　　

　　    由于大量资金在证券市场外围的客观存在，加上上半年政策的不确定性，市场今年会表现的非常动荡，大起大落将是其主要特征。极度悲观和极度乐观都将被市场所嘲弄。2010年将波段操作高手的天堂。短期化、期货化、反向操作化将大兴其道。