股市翻脸就像翻书一样快，被人们寄予厚望的3000点关口转眼间被攻陷，又转眼间被收复。
市场对利好反应麻木，权重股一蹶不振，大盘股上市即破发……大盘的弱势显而易见，春节前的“红包”行情，仿佛离我们越来越远。
但2月3日，大盘突然上演“绝地反击战”，午前还一路跳水，跌幅达到2.8%，午后就一路上攻，并以2.36%的涨幅报收。
大盘能否由此展开阶段性反弹？于是持股过年还是持币过年又变得微妙起来。
《投资者报》采访的券商分析师、公募及私募基金经理多认为2月3日的反弹只是技术性的，并不意味着大盘将持续上涨。春节后，因政策等各种不确定因素，市场仍会延续调整态势。
因此，机构人士给出的操作建议依旧是持币过年，当然对于那些善于选择个股、仓位本来就很低的投资者，可以适当抄底超跌板块。
反弹难以持续
事实上，早在2月2日《投资者报》对机构的采访中，就有人认为，节前股市如果出现急速下跌的情况，将会有反弹的机会。
“尽管利空消息不断、市场做多意愿不强，但下跌幅度过大、速度过快的话，可能会引发技术性反弹，这是跌出来的本能反弹。”2月2日北京一位私募经理在接受《投资者报》记者采访时曾如此表示。
申银万国首席策略分析师桂浩明对《投资者报》记者说，年前由于市场跌得太久，跌幅比较大，存在一波上涨机会。在他看来，大多数利空消息已经被释放和消化了，市场对加息等利空消息也有预期，这些不确定因素给股市的冲击正在减少。
不过2月4日股市的百点大逆转，在机构投资者眼里，并不意味着能够持续。
上述私募经理认为，股市持续反弹的逻辑——流动性和政策面没有发生根本的改变，这次反弹仍然是技术性，“说不定明天大盘就会跌下来。”
平安证券首席策略分析师李先明在接受《投资者报》记者采访时也表示，目前市场情绪仍然处于悲观状态，很难在一次反弹中就重新转为乐观。另一方面，春节前通常是政策上的真空期，整个市场处于多空博弈阶段，外围市场的变化将会对中国股市造成影响，而近期美国股市并不稳定。
“甚至还有可能，基金等机构会在反弹中趁机获利出逃。”李先明预测说：“节前的走势极有可能是在底部筑底徘徊。”
受访的多数分析师都认为，在年前弱势的环境下，不仅抢“红包”困难，而且“红包”也不会很大。
“目前，短中期均线系统均呈空头排列，对多方起着较大的压制作用，尤其是30日均线从去年11月开始就成为上涨的压力线。”桂浩明表示，“30日均线对应的点位大约在3200点附近，也就是说，大盘上涨的空间在200多点。”
2700～2800点是底线
2月1日，中信建投首席分析师陈祥生在接受《投资者报》记者采访时认为，春节前市场还会惯性下跌，目前说调整到底还为时过早。
之所以会有这样的判断，在他看来有三个原因。第一，央行对信贷的态度仍是逐步收紧，加息等传闻随时可能打击市场，除非政策明确，稳定了预期，调整才会结束。“我猜测可能要到‘两会’时政策才会明确下来。”
第二，目前处于经济数据发布前的观察期，支持市场好转的宏观基本面很难说好转。2月11日，也就是春节前的倒数第二个交易日，政府将发布工业品价格、消费价格数据。陈祥生说，到时候如果CPI低于市场上普遍预计的2.5%，将会大大缓解市场对通胀和政策的担忧，有利于股市的反弹；不过如果CPI偏高，则可能引发市场进一步的波动。但这两个因素对股市的影响主要表现在春节后，春节前还是处于不确定期。
第三，从整个资金面来看，银行融资已经开始，其中中行通过可转债来融资、招行通过配股融资，而且市场IPO的速度一点没有减小，未来一定时间内资金面压力可想而知。
在市场反弹出现后，2月4日，记者再次联系陈祥生，他告诉记者：“我不会改变我的看法，仍然认为市场会维持震荡调整的格局。未来的几个交易日还有可能跌到2700~2800点。”在他看来，尽管2月3日权重股普遍上涨，但成交量并未明显放大，尚不具备持续反弹的条件。
上海汉华资产管理公司投资总监陈炜军也对记者说，目前基金仍保持很高的仓位，近期虽然有所减仓，但量并不多，机构没有钱的话，大盘怎么会涨得动。从技术面上也可以看到，目前是缩量下跌，没有多少人愿意接盘。
上海一家合资基金公司的基金经理尽管没有上述人士那么悲观，但也仅预测节前市场会呈现震荡的走势。
“目前，股市没有系统性风险，但是支持股市上涨动力的两大因素——经济复苏和流动性却面临着不确定性。经济方面，一旦强劲增长，就面临政策退出的风险，如果发展得不好，又会引发市场对经济二次探底的担心；流动性方面，更不用说，逐步收紧信贷是很明确的事情。”该基金经理如此分析说。
不过，上述受访者都判断下跌的空间已经不大，并普遍预测大盘支撑位在2700点~2800点，这个位置是估值中枢。
中期走势不乐观
除了不看好春节前走势外，大部分机构对节后的中期走势也不乐观。
“我把今年以来的调整定义为中期调整。”上述北京的私募经理说，“中期调整一般会持续两个月，因此在3月份大盘可能达到底部。”他透露，前几天私募圈的几个北京朋友交流，大家也都对节后市场比较悲观，仓位都很轻，他自己的仓位就在10%以下。
之所以定义中期调整，他表示，从去年11月到今年1月，上证综指的头部重心一直在下移。
他认为，节后没有什么权重板块可以让大盘摆脱调整的态势。尽管地产、金融等权重股最近有所企稳还进行了反攻，但在节后大幅上涨的可能性不大。原因在于基金的高仓位。“一旦这些权重股有所上涨，基金等机构就会趁机将手中的股票卖出去，这对股指也会造成很大的压力。这一点从权重股大量的卖单上就可以看出。”
民族证券首席策略分析师徐一钉从技术面分析道，最近三个月，上证综指在3050点之上构筑出一个圆弧顶，3050点是其颈线位。由于构筑时间近三个月，有效破位后上述区域将成为日后中期反弹的顶部区域。1月26日，上证综指已经有效跌破3050点，意味着新一轮调整的帷幕已经拉开。
徐一钉提到，日后股市要重返3050点~3350点，必须同时具备两个条件：一是充裕的流动性；二是对中国经济增长的强烈预期。但短期内，上述两个条件似乎很难同时出现。
可能有人说，节后一个星期左右，全国“两会”就召开了。如果“两会”行情再现的话，节后的市场应该是可以期待的。
但接受采访的基金经理不仅不认同所谓的“两会”行情，而且还认为今年的“两会”将对股市产生负面影响。
“有关‘两会’热议的话题已经在市场上有反应，相关概念也被炒作一番，‘两会’时，这些股票反而会面临风险。”上述上海基金经理举例说，像地产行业，在“两会”上可能面临各方要求调控的压力，地产类股票自然好不到哪里去；而另一方面，地产行业继续受到压制，将会影响国内的固定投资，使整个经济伤筋动骨。
“除了地产行业，‘两会’还可能对去年的4万亿投资效果进行评定，这中间可能会有一些负面的声音。”上述基金经理补充道，在牛市中，市场更愿意选择利好消息，自动屏蔽利空，而弱势中，情况恰恰相反。
但是他也承认，节后不排除一些短期上涨的机会。例如，来自股指期货推出带来的蓝筹行情；来自年报业绩增长的行情。
纷纷建议持币过节
由于机构人士认为春节后，市场仍会延续调整态势，所以节前投资者最好的操作方式是持币过节。当然他们也建议投资者要根据自身情况具体对待。
“对于那些仓位重的投资者，当然是减仓持币过节了；但是对于那些仓位低的投资者，如果很擅长选股的话，可以适当加仓超跌的股票。”陈炜军说。
陈炜军认为，虽然指数上仍会继续调整，但是个别超跌板块却已经见底。例如，地产行业，尽管“两会”时可能还会出现负面消息，但地产类股票在经过两个月的下跌后，已经到了相对底部，可以适当抄底。
当然，也有私募建议投资者不必太关心指数的起伏，关键是选好具有稳定业绩增长前景的股票。
上海尚雅投资管理公司总经理石波告诉《投资者报》记者，他们看好3G板块，年前就已买入，现在仍然持有。而上海凯石投资总经理陈继武则看好垄断性门槛高的行业和个股。
至于年初各机构投资者认可的消费板块，上述基金经理认为，在短期由于估值过高，不适合买进。
《投资者报》记者 薛玉敏