新年伊始，银行类上市公司掀起新一轮的再融资热潮。中国银行的400亿元可转债、招银行配股融资220亿元、浦发银行赴港上市以及光大银行年内A股IPO的传闻，再加上已被证实的交行A+H配股融资420亿元等消息弥漫市场，银行类上市公司对于资金的需求由此可见一斑。

    银行类上市公司纷纷抛出再融资方案，并非没有原因。去年多家银行放贷加速，导致其资本充足率出现下降，从2009年三季末上市银行已公布的数据来看（扣除部分未披露数据的银行），其平均资本充足率为11.32％，平均核心资本充足率为8.59％。而根据监管部门的要求，目前我国大型银行和中小银行的资本充足率下限分别为11%和10%，主要商业银行的核心资本充足率不得低于7％。因此，银行业再融资热潮的兴起，其实早已注定。

    从各家银行的再融资方案看，招行与交行拟采取配股的方式。其中，交行是由国有股东控股的大型银行。而来自媒体的消息称，交行A＋H配股方案已获得包括财政部在内的一些大股东的支持。

    上市公司的再融资，有公开增发、定向增发、发行可转债、次级债、权证等多种形式。交行采取配股的方式，本质上是由其股权结构决定的。由于第一大股东财政部持有26.48%的股份，而第二大股东汇丰银行持有18.6%的股份，两者相差不大，如果操作上出现失误，就有可能导致财政部第一大股东的地位不保。从这个意义上来说，交行配股融资，也是出于某种无奈，除非财政部愿意退出第一大股东的位置。

    但作为国有股东控股的大型银行，笔者以为在再融资时更宜采取配股的方式。而且，以配股的方式实施再融资，还能造就多赢的格局。

    像工行、中行、建行、交行等国有控股大型商业银行，背靠实力雄厚的财政部，通过配股的方式再融资，资金上不会存在太大的压力，最重要的是，能够保持股权结构的相对稳定，有利于维持其第一大股东的控股地位。而通过增发等方式再融资，一方面可能导致其持股比例被稀释，像交行等还存在失去“老大”位置的可能。显然，这不是我们所愿意看到的。

    其次，像增发的再融资方式，根据相关规定，由于其发行价格与二级市场的股价挂钩，客观上有高价发行的可能，也存在发行失败的可能。而配股融资只要不低于每股净资产，定价的空间较大，而较低的配股价格，不仅易于所有的股东参与，并且同样能够获取所需的资金，另一方面，由于成本较低，参与者获利的机会大增，这对大股东而言同样如此。

    其三，配股融资更能凸显出市场的公平原则。像公开增发、定向增发等再融资方式，上市公司的大股东往往“置身事外”，如此事实，使市场上的再融资行为演变成了“圈钱”行为。而且，上市公司常常热衷于高价发行，以融得更多的资金。一旦遭遇行情不好，破发、被套等则不可能避免。并且，高价增发再融资将风险推给了二级市场，上市公司稳坐“钓鱼台”，成为利益最大的获取方。配股融资则将所有股东的利益“捆绑”在一起，大股东不可能不从自身利益出发，而采取损人不利己的方式。

    另外，从资金需求角度讲，大股东自身参与配股，而不是单纯地从二级市场中获取资金，无形中亦能减轻二级市场上的资金面压力，减缓其对二级市场所造成的震荡，对于行情的稳定同样是大有裨益的。