□民族证券 徐一钉

　　大势：A股今年将很难出现大家期待的行情

　　在昨天的演讲现场，徐一钉提出了风水与股市理论，他指出今年是农历虎年，大盘在经历了猪年、鼠年和牛年之后，迎来了“虎口夺食”“与虎谋皮”的虎年，这样的属相就注定了今年不是一个顺利的年头，今年买入并持有绝对不是正确的投资策略。

　　在股市当中，决定市场涨跌的主要因素有宏观政策、流动性和公司盈利，而在这三者当中，流动性则是影响市场的主要因素，它决定了市场阶段性个股的估值高低。今年以来，央行货币政策收紧的信号已经非常明显，另外决定市场流动性的另外一个重要因素就是市场流通市值与居民储蓄之比，当这个比例超过60%时，可以表明资本市场已经没有再上升的空间。而从2009年底以来，我国A股流通市值与居民储蓄之比已经达到了55%以上。所以，从资金面上分析，今年市场将很难出现大家期待的行情，2010年最高点可能已经见到，股指向上的空间并不大。另外从市场来看，A股的重心正在逐步下移，随着新股发行、解禁、增发、定向增发、配股等等，新增市值不断增加，市场只能以牺牲市值来维持市场筹码平衡。

　　策略：弃大抓小，关注区域经济科技股

　　今年投资策略就是弃大抓小、寻找具有投资价值的小市值板块和小市值个股。抓住两条主线：区域经济和新兴战略产业(科技股)。在热点的选择上把握三条主线：事件驱动、板块轮动和自上而下的区域经济板块。其中自上而下的区域经济板块有海南、新疆和西藏，在下一轮的区域经济轮动中，这些板块有可能还会表现。

　　行情：四月行情仍很微妙

　　四月份市场将会如何运行?二季度关注的热点又在哪里呢?徐一钉提出，四月份短期市场走势仍很微妙，影响短期市场走势的因素主要有以下四个方面：

　　一是二季度加息预期增强，4月8日，央行重启3年期央票发行，这是管理层进一步收紧流动性的信号。当天发行3年期央票利率是2.75%，按照3年期与1年期央票利差历史数据计算，1年期央票利率还将有明显上升。

　　二是，房地产行业“风雨雨来风满楼”，3月28日至4月2日，新华社连续六天刊发评论，解读房地产抨击高房价。其他中央级媒体也从不同侧面解读、抨击房地产的非理性上涨，这些都会倒逼管理层为遏制房价过快上涨，出台一系列调整政策。这些调整措施的出台，不仅仅会影响到房地产板块，还会影响到实体经济和货币政策。

　　三是农行已经启动IPO程序，预期其融资规模将超过2000亿，除此之外其他银行也在提出新的融资需求，这些对市场的资金面将带来一个考验。

　　四是，4月16日股指期货将正式交易，按照海外经验，股指期货推出前涨，推出后跌的规律，A股市场风险将会加大。

　　五是，人民币升值预期增强，在六月底之前，人民币将会有一次升值。

　　徐一钉最后分析指出，二季度A股将在2900点至3350点之间整理，“蓝筹股搭台、题材股唱戏”的格局还将持续，战略新兴产业仍然是市场的投资热点。