截稿日期：4.-18-2010

黄金价格从1999年8月底255美元一盎司的低点，在将近10年的时间里上升到了1200美元一盎司的高点。最近几年，上升的速度似乎有所加快。从1999年到2006年初黄金价格翻了一番，用了将近七年的时间。到2008年3月中旬金价首次超过1000美元达到1002.95美元，仅仅用了两年多一点的时间又翻了一番。尽管2008年发生的金融危机一度影响了几乎所有的期货和现货商品，黄金也出现了急促的下挫。在当年的19月底达到最低点的725美元。然而这是十分短暂的瞬间。到2009年的12月初，黄金就创了历史新高的1220.9美元！在以后的时间里，虽然黄金价格上上下下，但从来没有下跌到1000美元以下。让那些期望黄金跌到750美元以下趁机捡便宜的投资人大失所望。历史的经验多次证明，黄金价格是预测未来通货膨胀或纸币贬值的最好指标。

到目前为止，通货膨胀或纸币贬值并不是一个很有共识的话题。华尔街的经济学家或策略分析师对这个问题的看法也是两级。即便是在美联储内部，主张通货膨胀威胁正在加大的人有；与此同时，认为通货紧缩几乎没有可能的也大有人在。综合来讲，反对通货膨胀将会发生的观点大体上基于下列几点考虑：其一，美国的失业率仍然比较高，应该不会有购买力上的太大压力；其二，美国的房地产业似乎还处在低谷，要消化那么大的房地产的过度供应至少要几年的时间；其三，低利率的条件下没有发生通胀，一旦货币政策紧缩发生的可能性就会更小。

然而，认为通货膨胀正在逼近的人似乎也有充足的理由解释目前的一切。在他们看来，美国失业率过高和房地产的不景气是同一个问题。恰恰是美国金融危机的后遗症，也暴露了美国在经济结构上存在的问题。但经济结构问题的解决总会有一个自己的过程，任何过度刺激的财政政策和宽松的货币政策都不会受到较好的效果。相反，这些刺激只能为通货膨胀创造条件。如果从全球的角度来看更是如此。特别是新兴市场，中国仍然创造了经济增长12%的速度，那里有明显的过热忧虑。印度、巴西等经济也没有受到太大的影响。即使是发达的经济体，除了欧洲的个别国家（例如希腊等）有问题以外，基本上都处在较好的经济发展态势。尤其是资源丰富的国家，币值普遍走强，例如，澳大利亚和加拿大。

通货膨胀压力提高的趋势在商品期货领域表现的更为明显。铁矿砂今年的价格比去年增长了100%；镍的价格比去年同期上涨了133%；锌价上升了114%；铜价上涨了78%；铝价上升了57%。原油的价格与去年$55美元一桶的低水平相比上升了近60%；煤炭的价格也上涨了很多。总之，这一轮商品价格的上涨恐怕不能完全归罪于投资人的炒作。相反很大程度上反映了这些产品未来的供求关系可能会十分紧张。想想看，钢铁生产商如果在原料价格已经翻番的情况下，仍然愿意继续生产，说明他们在很大程度上能够把价格上涨的压力转嫁到钢铁的消费者头上，否则的话赔钱，就会直接威胁到能否生存。

当然，投资原材料或贵重金属风险会很大。因为，这些产品价格变化很快。把握不好赚钱很不容易，但如果能够在方向和时机上准确，回报率还是十分可观的。原材料如此，黄金的投资也是一样。至于对这类股票的投资难度肯定还会增加一些。因为，这类公司的股票价格变动，不仅直接受到其产品价格变动的影响，还取决于这些公司的生产、经营以及未来的发展潜力等其它股票所需检验的全部要素。通常来讲，期货价格与股票价格的变动是数倍的关系。以黄金为例，如果黄金价格上涨1%，生产黄金公司的股票价格平均上涨3%。当然，当黄金价格下跌的时候，这些股票的价格也要比黄金本身下跌更多。

对黄金或其股票的投资人来讲，能够在这种大上大下中取得良好的回报，可能更应该注重影响黄金价格的长远因素，会有利于减少错误的判断。例如，最近，世界黄金协会和中国的工商银行签订了未来合作的备忘录。世界黄金协会利用其在美国推出黄金ETF的经验，利用中国工商银行是世界第一大银行以及客户众多、网点遍布全国、资金实力雄厚的特点，将在中国开发促销黄金的产品。这无疑对黄金是个利好消息，因为未来的需求会增加不少。

他们算了一笔账：中国工商银行有16，000网点，360万企业客户，2亿1千2百万私人客户。如果与世界黄金协会联手促进中国居民对黄金的投资，这样的规模历史上从来没有过。更何况，中国人投资黄金的偏好似乎是与生俱来的。据初步估算，即使中国在未来保持过去五年黄金需求的平均速度，到2020年中国对黄金的需求也要增加三倍。届时中国的黄金的需求量将达到世界黄金总需求的25%。当然，有关合作的细节，以及能否达到这样的预期，还需要投资人拭目以待。