10省市贷款债务率超100% 中央加强监管遭抵制

　　地方融资的债务风险依然是备受公众关注的焦点之一，数据显示，截至2009年年底，在有统计数字的31个省、市、自治区中，只有黑龙江、内蒙古、新疆、西藏、山西、河南、贵州、宁夏的平台贷款债务率（平台债务合计/本省GDP）低于60%，有10个省市甚至超过了100%。业内人士指出，一些城市的地方政府依托政府融资平台等方式过度举债已接近极限，债务率已高达150%以上，个别县市债务率已经超过400%。

　　“（公益性融资平台）没有别的现金流，只是依靠财政收入，地方政府对此条款的争论非常大。因为地方政府存在大量这类为了政绩和‘面子工程’的项目，诸如城市美化亮化工程。但此类工程规模大、融资比例高、短期收益不明显。”对地方融资平台一直关注的中国工商银行 投行研究中心副处长史晨昱分析说。2009年下半年以来，地方融资平台的运作模式出现了新变化，“例如一些地方政府通过政府平台将分散在各地国资委等部门的地方性银行、证券、保险 、信托及租赁机构的股权，整合成金融控股公司，利用各种金融工具为地方建设提供杠杆融资服务。”

　　地方政府融资平台仍有旺盛的信贷需求，产生了很大的“挤出效应”，银行往往优先发放已承诺的政府融资平台贷款,不愿意主动发放流动资金贷款、按揭贷款和个人消费贷款,小企业、“三农”贷款也难得到满足,这既不利于改善金融服务,也给社会公众带来一定的负面影响。要优先发放涉农贷款、小企业贷款,确保涉农贷款、小企业贷款的增速和增量符合要求。同时,合理分配公司贷款、按揭贷款和个人消费贷款的比例,确保各类贷款都能满足社会实际需要，才符合社会期待。

　　在去年刺激经济增长过程中，地方政府集中上了一大批项目，但经济下滑趋势也使得地方政府财政收入捉襟见肘，地方政府通过融资平台获得大量的外部资金。中央三令五申严格管理不许乱收费，土地收入又成问题，地方政府会比较困难，地方财政压力将加大。根据公开数据显示，截止到去年9月底，地方融资平台债务规模超过5万亿元，90%项目资金来自银行信贷。而去年9.5万亿元人民币新增贷款中，投向地方融资平台的贷款占新增贷款总量近40%，总量近3.8万亿元。其中，县(市)级融资平台占地方融资平台新增贷款总量的75%。换言之，地方融资平台的风险大量集中在银行系统。

　　地方政府融资平台的天量信贷引起投资者对信贷资产质量的担忧。有分析说，现在估计地方总债务在10万亿元以上，而地方预算大概有7万～8万亿元，怎么可能还得上？如果地方债务风险爆发，许多项目难免会半途而废，地方政府融资链条面临断裂，很多地方经济发展也可能停顿。由此还会引起银行的不良资产和项目延期等相关问题。因此，建立地方政府债务规模限额管理和预警机制，密切监控投融资平台债务情况，强化对地方外债指标监测和风险管理，增强制度约束，是当前经济工作的重点之一。

　　银监会统计数据显示，去年上半年全国各省、区、直辖市合计设立融资平台8221家，其中县级融资平台将近5000家，地方融资平台在去年爆发性增长，已经引起银行的警觉。地方政府的负债情况不透明，即使是政府的公益性项目也有风险。中国目前的财税体制决定了地方政府财政资金不足，地方不可能太富，而地方政府又要搞发展促增长，这就形成了一个形象的说法——“钓鱼”。“一方面中央钓地方的鱼，即中央拨给地方一部分资金，却要让地方政府配套更多资金；另一方面地方钓中央的鱼，地方财政收入大量依赖中央转移支付，虽然2009年中央代地方发行2000亿元地方债，但这无异于杯水车薪，地方政府只能通过融资平台向银行系统借钱。很多地方政府，从开始借钱就没打算还，反正最后还有中央财政兜底。”一位财政部人士无奈地说。

　　央行和银监会在2009 年3 月联合发文，提出“鼓励地方政府通过增加地方财政贴息、完善信贷奖补机制、设立合规的政府投融资平台等多种方式。支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。”实际上是鼓励商业银行向地方融资平台借款。

　　如果按照中性假设，地方政府融资平台最终形成8000亿元不良贷款，按比例推算上市银行将负担3000亿~4000亿元的不良贷款，假设这些贷款最终损失率为50%，那么上市银行将承受1500亿~2000亿元的损失。按照3-4年的时间跨度分摊，每年将产生500亿~600亿元的损失。2009年上市银行的税前利润总额5000多亿元，考虑到今后三年的增长，到2012年这些银行的利润总额将超过8000亿元，每年500亿~600亿元的摊销将对利润增速产生7-8个百分点的侵蚀，对银行业的整体影响依然有限。

　　如果出现悲观的情形，融资平台项目坏账率大幅上升叠加土地价格下跌，导致贷款损失规模大幅度上升，那么10万亿元融资平台造成的上市银行的损失将达到6000亿元，三四年中每年有1500亿~2000亿元的损失，将导致利润出现比较明显的负增长。如果政府项目按照悲观预期发展，其所对应的整体经济也将经历明显的冲击，坏账上升的风险将不仅仅局限在地方政府基建项目里。

　　 地方政府为追求政绩，先以卖地收入为担保，通过其控制下的地方融资平台向银行信贷体系进行贷款，作为过路财神的地方融资平台在得到信贷后，立即马不停蹄的将资金分发给当地城建项目公司——需要提醒的是作为名义贷款主体的地方融资平台并不是都有还款能力！城建公司在得到资金后，立即开足马力进行城市建设项目，如此地方政府的政绩在这个过程中也得到了美化。

　　2009年，随着中央政府“保八”一声令下，地方融资平台对于资金的需求与银行信贷投放的冲动得到了“完美”的结合，整个银行系统投放的信贷资金的40%都流向了地方融资平台。据财政部相关数据，2009年全国土地出让总收入为14239亿元，其实，这与2009年地方融资平台新增贷款的3万亿元相比，连一半都不到！

　　在地方融资平台问题中，一个问题点是地方政府或显性或隐性的以土地财政为担保向银行信贷，甚至一些地方政府出现“一女多嫁”，即同一块土地为数次贷款同时提供担保的诡异现象。同时，这也迫使地方政府不得不保持土地的高价位运行，从这个角度，我们完全可以说，地方融资平台实际上“绑架”了土地财政、土地财政又“绑架”了高房价、高房价最终掏空了购房者的钱包。

　　经济学中有一个常识性的概念叫“挤出效应”，指的是政府投资增加会挤占民间投资。同样的道理，民众的在购房上的过度消费会挤占民众其他方面的消费。这与国家试图用扩大消费来促内需，调整经济结构，实现经济增长方式的转换的理念完全不符。其中的一个重要因素，则是地方政府在融资平台的压力下，通过高地价引发的高房价洗劫了民众，令民众想消费却消费无力！

　　央行和银监会把地方融资平台作为2010年的整肃的三大金融风险之首。央行行长周小川警告：“以土地为抵押的贷款，凡是涉及到土地的价值相对比较复杂，因为在土地价值的上升阶段，有可能会出现高估，而未来当土地的价值下降的话，就可能使得对贷款的判断出现偏差。”银监会主席刘明康更是直言，国务院担心地方融资平台可能成为国家的一个大包袱。如果把话说得更加直截了当，在一定程度上可以预计，假如中国房价大跌，则地方融资平台实际上很有可能成为引爆中国泡沫经济崩溃的定时炸弹，因此绝对不可不防。

　　因此有分析称，地方政府的债务会影响到今年宏观调控的政策，第一个方面可能是在信贷政策方面。第二个，可能是在房地产调控政策方面。第三个，刺激措施退出的问题，这个政策可能都会因为地方债务过大，受到一些影响。

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　　银监会对政府融资平台的界定是：一、政府主导或绝对控制；二、主要业务是融入资金；三、其融资行为全部或部分由地方财政直接或间接承担偿债责任或提供担保；四、所筹资金主要用于基础设施建设或准公益性政府投资项目。此外，政府部门直接作为借款单位的也作为政府融资平台范围。

　　政府融资平台包括公益性融资平台和经营性（准公益性）融资平台，如综合开发、城建投资、土地储备、公共交通等。具体形式：一是直接作为借款单位的政府部门，如铁道、交通、电力等；二是政府单独设立的平台公司，如政府性项目公司、综合开发投资公司、市政建设公司等；三是政企合一的融资平台，如土地储备中心、开发园区管理公司等；四是其他政府融资平台。