上星期国内空调股志高控股(449)出了一个坏消息。事出国家开始调整节能空调惠民工程的政策，大幅削减补贴的力度。虽然补贴政策从今年6月1日起再延长一年，补贴却大幅缩水，从此前的每部空调300～850元下调至150～250元。如果以补贴标准最高来计，即是下调的幅度近70%左右。志高2009年纯利大升2.3倍，达3.15亿元。除了是2009年下半年全球经济好转，另一重要因素是下半年受惠于国家对高效节能空调补贴政策。现在补贴大幅下调，志高今年的盈利要做到之前市场预期的5亿元，难度似乎大幅提升了。因此在盈利前景变得不明朗的情况下，中线投资者都马上沽货离场。

这次的大幅削减补贴对我来说是有点意外的。意想不到并不是这个行动本身，而是没有想过政策的持续性是这么短。节能空调惠民工程的主要目的是为了令到国内整个空调产业‘升级’，淘汰低效能空调，引进高效能空调。但在政策推出短短一年后，中央便决定大幅削减补贴的力度。这表明了空调产业这次的‘升级’基本上已经达到了令人满意的程度。因此站于中央的角度去看，既然市场上大部份企业都在销售高效能空调了，那么继续大力补贴高效能空调已经失去了当初的意义。在今次公布的调整中，首次提及了推广变频空调，故市场猜测下一轮被补贴的产品有机会是变频空调。

炒中国的股票就是这种政策风险特别大，你不知道今天热炒的利好政策，哪一天会突然被取消。对于长线投资者来说，这类股票可能不太适合，因为公司盈利其实是被政策操控了。不过对于投资一至两年的基金来说，刚好合符它们的口味，因为胜在升幅够大又够快。以这次志高为例，虽然大幅度的津贴只是维持了一年而已，其股价的升幅却不少。它去年7月以2.27元上市，一年时间不到最高曾升至7元以上，升了3倍。如果当政策偏向你时，再加上市场气氛配合，升幅可能更夸张。比如去年全球股市反弹，再加上家电下乡及汽车下乡政策，就造就了股价升逾10倍的创维数码(751)及吉利汽车(175)。

王雅媛为持牌人士，并没有持有志高控股。 

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補貼時間超乎意料的短

上星期國內空調股志高控股(449)出了一個壞消息。事出國家開始調整節能空調惠民工程的政策，大幅削減補貼的力度。雖然補貼政策從今年6月1日起再延長一年，補貼卻大幅縮水，從此前的每部空調300～850元下調至150～250元。如果以補貼標準最高來計，即是下調的幅度近70%左右。志高2009年純利大升2.3倍，達3.15億元。除了是2009年下半年全球經濟好轉，另一重要因素是下半年受惠於國家對高效節能空調補貼政策。現在補貼大幅下調，志高今年的盈利要做到之前市場預期的5億元，難度似乎大幅提升了。因此在盈利前景變得不明朗的情況下，中線投資者都馬上沽貨離場。

這次的大幅削減補貼對我來說是有點意外的。意想不到並不是這個行動本身，而是沒有想過政策的持續性是這麼短。節能空調惠民工程的主要目的是為了令到國內整個空調產業‘升級’，淘汰低效能空調，引進高效能空調。但在政策推出短短一年後，中央便決定大幅削減補貼的力度。這表明了空調產業這次的‘升級’基本上已經達到了令人滿意的程度。因此站於中央的角度去看，既然市場上大部份企業都在銷售高效能空調了，那麼繼續大力補貼高效能空調已經失去了當初的意義。在今次公佈的調整中，首次提及了推廣變頻空調，故市場猜測下一輪被補貼的產品有機會是變頻空調。

炒中國的股票就是這種政策風險特別大，你不知道今天熱炒的利好政策，哪一天會突然被取消。對於長線投資者來說，這類股票可能不太適合，因為公司盈利其實是被政策操控了。不過對於投資一至兩年的基金來說，剛好合符它們的口味，因為勝在升幅夠大又夠快。以這次志高為例，雖然大幅度的津貼只是維持了一年而已，其股價的升幅卻不少。它去年7月以2.27元上市，一年時間不到最高曾升至7元以上，升了3倍。如果當政策偏向你時，再加上市場氣氛配合，升幅可能更誇張。比如去年全球股市反彈，再加上家電下鄉及汽車下鄉政策，就造就了股價升逾10倍的創維數碼(751)及吉利汽車(175)。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有志高控股。