从去年年底以来，对于中国的要不要加息的原因，整体可以归纳为两个方面，其一是内部因素，譬如因去年的信贷投放过猛，经济增长会否过热，物价指数会否超乎预期增长，带来通胀的压力等等。当然在物价指数方面，虽然CPI的上涨很重要的一个原因是因PPI推动，而PPI则主要因国际资源产品价格上涨推动，但央行最终的加息与否，还是取决于最终的CPI数据，因此暂时归于国内方面。

其二是外部因素，因上述原因，我仅仅将这一因素归于其他国家的利率政策，主要是指美国、欧元区、日本等等大型经济体。譬如美国为全球第一大经济体，占据全球GDP的25%。因为日本经济一直长期不振，欧元区去年以来一直危机不断，特别是近期的债务危机的进一步扩散，因此上述经济体（美国、欧元区、日本）而言，欧元区和日本不大可能成为首先加息者。美国依然是我们关注的焦点，其利率等货币政策相比其他国家，在全球的影响更为巨大。也就是说，就目前中国的经济发展状态，如果美国加息，中国的加息就会提前到来。

美国劳工部最新公布的数据显示，4月的非农就业环比增长29万。劳工部修正后的数据显示，2月和3月的就业较早先的估计总计高出12.1万。但是，4月的失业率增至9.9%，这主要与劳动力总量的增长有关。美国的非农就业已连续四个月保持增长。

从这一数据看来，虽然美国的非农就业数据表现良好，但是4月份的失业率却超乎预期的攀升到9.9%，高于此前几个月的9.7%。这两项数据综合判断，表明美国的劳动力市场依然在进一步好转，但是好转的速度依然不够快，且存在一定的隐忧。作为衡量经济增长的滞后指标，上述劳动力市场的综合数据，加之此前的诸多经济数据，表明美国的经济继续复苏，但还没有完全复苏步入良好的增长阶段。利率政策依然有后顾之忧，4月份失业率的增加，至少使得未来一段时间内，美联储还不会加息。因为，劳动力市场数据，一直是美联储的利率等重要货币政策转变的最主要依据。

虽然中国加息的外部压力消除，但是国内的因素依然存在，特别是物价指数的上涨。 5月11日（周二），统计局将发布物价数据，CPI将是重要参考，3月份的CPI为2.4%，符合市场预期，市场普遍预期4月份CPI将继续攀升。而我们判断央行会否加息，可以依据CPI会否高于3%判断。就国内因素而言，加息的趋势依然不变，只是时间点的问题。