行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三位分别是：房地产、银行、保险板块，其净流入资金为：9.11、8.02、4.52（亿元）。其领涨股为三木集团、华夏银行、中国平安。今日资金主动性流出的前三位分别是：化工、有色金属、酿酒食品板块，其净流出资金为8.98、8.61、8.5（亿元）。

投资策略及建议：从盘面来看，今日A股市场的走势折射出多头一度反抗的态势，尤其是午市前的冲高以及尾盘的拉升均意味着在经过持续下跌之后，多头渐有入场的趋势。其中金融地产股等前期跌幅较大的品种明显有资金介入，比如说华夏银行等业绩弹性大的品种。不过，从盘面来看，市场调整趋势依然未明显改观，一方面是因为大盘在上冲过程中，抛压仍然沉重。另一方面则是市场仍然存在着明显的做空品种，主要是小盘股、小市值品种。而这些品种恰恰具有较高的成长预期，但只是由于估值压力大，所以，近期A股市场仍处于挤泡沫的过程中，这可能也是今日A股市场欲振乏力的原因，如此来看，短线A股市场难有大的作为，建议投资者操作宜谨慎。

金融板块：1.上市银行一季报业绩略好于预期。一季度上市银行实现净利1420.75亿，同比增长31.8%，拨备前利润同比增长25.54%。业绩增长主要驱动因素是净息收入的增长，但超预期的原因主要还在于手续费收入的增长。从行业整体来看，净息收入对净利润增长的贡献达到44%，手续费及佣金净收入的贡献达到17%，信贷成本的正贡献为3%。
    2.息差回升的内在驱动力趋于平稳。一季度，上市银行净息收入的环比增速有所回落，净息差也普遍较09年4季度出现一定程度回落，这主要是因为驱动息差上升的内在因素如贷款结构改善、存款活期化、债券收益率等从去年四季度开始已经趋于稳定，新的推动力比如加息还没有出现。净息收入和息差环比增长较好的银行主要有华夏、招行、民生。
    3.紧缩政策风险、资产质量担忧为两大制约因素。本轮存款准备金率上调从13.5%开始，起点比较高，预计将创出新高，考虑到09年以来流动性创造的主体是银行信贷，持续上调后处于高位的准备金率对银行信贷扩张能力的制约效应将逐步显现，导致流动性的进一步收缩。从宏观环境来看，06、07年的流动性收紧是经济整体处于景气扩张时期的收紧，而目前是经济尚处在复苏阶段的收紧，因此其对市场及行业的负面影响要大。由于信贷规模增长目标比较明确、息差稳定回升，银行基本面最需关注的因素是资产质量。我们认为对房地产行业贷款风险不宜过于担忧。政府自主调控将抑制促成房价过度上涨的投机投资因素、避免风险进一步积累，长远来看有利于降低行业的风险隐患。相比而言，政府融资平台贷款潜在风险更值得关注，不过目前监管层已经要求银行对平台贷款进行全面清理自查并对存在问题的贷款提足拨备，短期内平台贷款的风险暴露有限，未来情况还需结合宏观经济形势变化来判断。
    4.投资建议。考虑到今年宏观经济形势比较复杂，经济增长与政策退出之间的矛盾纠结对包括银行在内的周期性行业始终构成制约，政策面、流动性收紧对股价的负面影响难以根本消除，在这样的环境下，板块整体难以有好的表现，未来机会主要来自对低估值的修复，我们维持行业短期中性-长期A的评级。据金元宝金融终端资金监测平台分析：华夏银行（600015）、中国太保（601601）1、3日资金净流入量较为明显，可逢低保持关注。

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