本文发表于2010年5月13日《**证券报》

控制银行，就能控制房价。这一屡试不爽的手段在这次被称为“史上最严厉调控”中再次发挥效用。细析这次调控的组合拳，不难发现，控制银行是主，住建部、国土部出台的政策是辅。那么，后续的调控之牌，还会怎么出？

那要看房价的走势。正如央行要密切观测物价以决定是否加息一样，房价走势决定了后续调控的手段。房价在调控后，会处于一种僵持状态，小跌或小涨的波动都会出现，但政府会观察涨或跌哪个是趋势。

如果房地产硬着陆，中国经济二次探底将不可避免，复苏将是W型。这种W型与欧洲的不同，欧洲如果走W型，因由是主权债务危机的大面积蔓延。因此，政府不能容许房地产重现2008年的冰冻状态。笔者曾于2009年7月撰文描述了W型复苏，但恰恰需要指出的是，及早挤压楼市泡沫并使之软着陆，反而能减小二次探底的可能性；或言之，如果二次探底不可避免，下探的深度也会减轻很多。故而，房价必须跌、且非常缓慢的下跌，应是最佳状态。

在这段观察期，住建部、国土部等会不断放风或出政策，但这些政策仍难起根本性作用，只会扬汤止沸，同时形成预期。笔者认为，通过房贷政策来调控已基本用完，即使银行业监管部门继续出台政策，也只是打补丁的实施细则；如果房价在“史上最严厉调控”之后继续上涨，那只会逼房产税加速出台，也即财税政策的登场。财税政策是迟早要亮相的，它不仅是针对高房价的下半场，也是完善财税体制的一部分。按照温家宝总理此前的表述，在他任期的后两年，财税体制改革是重头戏。财税制度改革将重新划分中央与地方收入，从而减少地方对土地的依赖。

如果按上述思路看，针对房地产的调控已走完过半路程。这种调控是针对楼市的，本意是抑泡沫调结构，而非针对房地产股票的，不过房地产股的反应有点过度。例证如下：在“最贵IPO”海普瑞上市期间，其总市值约700亿，竟与万科相当，这再现了股市可怕的“动物精神”。