经济的通胀和通缩，就像月圆月缺和潮涨潮落那么自然，人为的调控只能舒缓一时，而潮涨过度便会形成海啸水灾，只有顺其自然才是天道。千万不要以为通缩是坏事，看看这些年发展最快的电脑行业，价格在不断地下降，有没有被伤害到？没有！越来越繁荣；相反，房价的不断上升，泡沫越来越大，使得经济发展难以为继。有时通缩是好事！

    显然，因为总体经济将进入一个全面通缩的严冬，守住的现金将会升值，其实就是最好的投资。Cash is the King at this time！

通胀未到 通缩在即

文/陈思进

最近金价连创新高，一度逼近每盎司1250美金。原因很简单：在北美，政府继续撒钱救市，美国刚宣布，为了阻止法拍屋大量增加，房价继续下跌，政府准备在情况最糟的四个州，无偿发钱给因失业而无法继续供房贷的人士；加拿大这一年多来因为救市，利率超历史新低，使得大众无惧金融危机，人们纷纷借贷买房，令房价逆市而上，使人均负债创下4万1千多美金的新高；而欧洲因希腊率先爆发债务危机正在不断蔓延，欧盟出台了7,500亿欧元纾困方案……

当前金融危机远未平复，各国央行还不能加息，因此大家普遍觉得剧烈的通胀在即，而股市已经高处不胜寒，房市依然不稳定，其他资产也几乎深陷泡沫之中，目前中国经济降温对大宗商品的需求减少，价格也走跌，看来看去，似乎就剩下黄金这个最后的堡垒了。

剧烈的通胀真会来临吗？我不敢苟同。我认为，目前根本没有通货膨胀的危险，反倒是通缩可能即将来临！

在金融风暴之前，持续多年的通胀就是由银行不断扩大的贷款业务“创造”的。在那期间，借款人和贷款人都信心百倍，因而推动了借贷额持续升高，也就是所谓的流动性过剩，形成通货膨胀。而金融危机时，银行的放贷意愿发生了根本性变化，因此货币供应也随之发生变化。现在公司不断地裁员，令大众对前景失去信心，人们都捂紧了荷包，哪还会来通涨？

事实上，2009以来，美国人的居住开销下降了0.5%，衣服价格下降了0.4%，娱乐消费价格下降了1.1%，旅游价格下降的幅度最大，达3%；而最引人注目的是食品价格下跌了0.7%，这是多年来少见的。这些数据表明了通货紧缩的压力。

这些年来，华尔街利用衍生证券，如MBS、CDO、CDS等等，“创造”了天量“财富”，根据国际清算银行所披露的数据，2007年，单全球各类金融衍生品的市场面值就高达480万亿美元，相当于2006年全球GDP总和的10倍，地球人人均8万美元。如果世界上真有这么多钱，不就可以世界大同进入共产主义了？

目前人们之所以担忧通胀，是因为各国政府都在救市，以为会好似开动了印钞机，大大增加了货币供应。但是根据经济学家的预测，在未来五年内，这些年来积累在账面上的虚拟财富将缩水一半，即“消失”240多万亿美金。而救市所发行的货币还不到4万亿美金，这些看似天量的货币，其实是用于填补前些年过度放贷所造成的窟窿而已，社会的有效货币供应并没有增加。事实上，在金融危机爆发之时，通货紧缩就已经来临，具体体现在物价普遍下跌，包括石油、汽车、房地产和各类消费品。

过去一年，世界各国都为这场金融危机付出了沉重的代价，我们应该认识到：经济的发展欲速则不达。由人为的过度放松信贷来刺激经济，造成房市股市猛涨的荣景，就好似海市蜃楼，经济危机迟早会来临；一旦经济危机来临后，又期望人为地缩短危机的过程，即不惜巨额赤字刺激经济，甚至想跳过必经的通缩期，那更是徒劳的，甚至会导致更严重的经济危机。

投资专家Ian Gordon曾提出过一个著名的Kondratieff理论，他认为：投资有一个长周期，大约60年。这个周期大体可分成春夏秋冬四个季节，每个季节持续13到17年，并周而复始地循环。“春季”时，因为总体经济的增长，股票的表现特别好；而后进入“夏季”，由于通涨带动，投资出现膨胀，诸如艺术品、金银以及原材料的回报都不错；随即进入“秋季”，这15年房市的表现格外突出，股市和房市达到前三季积累的极度高位，随后骤然掉头朝下，进入了漫长的熊市。如果这个理论准确，目前全球经济已进入了“冬季”，这次熊市很可能将持续到2020年，严冬才刚开始。

    其实，通缩未必是坏事。经济的通胀和通缩，就像月圆月缺和潮涨潮落那么自然，通胀过后必然会有通缩，人为的调控只能舒缓一时，而潮涨过度便会形成海啸水灾，只有顺其自然才是天道。日本就是前车之鉴。20年前，日本在高速发展之后泡沫破灭，之后虽一直零利息，可依然一直通缩了20年至今，只是在抵消过去的通胀而已。看看这些年发展最快的电脑行业，价格在不断地下降，有没有被伤害到？没有！越来越繁荣；相反，房价的不断上升，泡沫越来越大，使得经济发展难以为继。有时通缩是好事！

据最新数据显示，今年4月，西班牙出现了历史上首次通货紧缩！这是一个非常强烈的信号，通缩正向全球蔓延。

我的结论：因为全球总体经济将进入一个全面通缩的严冬，Cash is the King at this time！守住的现金将会升值，这就是最好的投资。

2010年5月18日