为新股上市首日破发叫好

      近段时间来，A股市场新股上市首日屡屡出现破发，超高市盈率的股票出现破发，这对市场是一件非常好的事情，破发改变了以往一级市场无论多高市盈率，一二级市场巨大价差总是存在的畸形现象。我们应该为股票市场出现的这种“赢者的咀咒”叫好。

     今年来，A股市场走势不佳，连300指数都下跌了20%,往年多多少少能出现的年报行情，今年没有如期出现。自从股指开市，创业板上市后A股市场更是没给好脸色看。但是，与此同时，股票IPO的市盈率却是越来越高，尤其是创业板和中小企业板的市盈率更过了头。去年，新股发行市盈率高达53倍，今年首发追高至60倍，面对如此高的市盈率，市场用脚来投票是最正常不过了。

     赢者的诅咒最早被发现广泛存在于石油天然气钻探权拍卖市场中。1971年，凯本等三人在《石油技术杂志》上第一次正式讨论了赢者的诅咒这一新的概念，发现在墨西哥湾油田拍卖之后，赢者最终存在在财务上亏损或者实际收益严重低于预期的现象。A股市场股票发行采取的询价制度，类似于这种钻探权的拍卖，超高的发行价显示中国股票市场浓郁的投机气氛。

    因为市场的低迷，人民日报又发表评论，认为经过前期的大幅调整，虽然仍有部分股票的估值偏高，但已有68只股票的股息率已经高于一年期存款利率，部分股票已逐步进入投资价值区域。

    这种观点在中国A股市场是站不脚的，试问，高于一年期存款利率，股票就有了投资价值了吗？在当前通货膨胀的现实中，中国的存款利率本身就是负利率，就算是略高于一年期的存款利率又有何用？企业给予投资者应有的分红了吗?别说全部利润分红，就算是证监会建议的30%利润分红都做不到。就算做到了，企业用30%的利润给投资者分红，不还是远远低于一年期的存款利率吗。

    上市公司唯一能够做到位的只是给高管们加工资，一年高于一年。说白了，企业的盈利与否，和股民是没有关连的，因为股民用于佣金和印花税的支出每年都远高于企业的分红。就算是股价下跌至15倍以下的市盈率，和国际接轨，甚至比国际还要低，咱们的股民未必能从投资企业方面得到好处，只能期盼着股票价格下跌到一定程度的时候，上涨的空间也许就能够打开，股票的差价由此可能出现，可能的盈利或许就在眼前。

    人民日报文章称，仅仅经过20年，我国证券市场就已获得长足发展。目前A股市场市值达20.7万亿元，已成为全球第二大市场；投资者开户达1.3亿以上，跃居全球之首；机构投资者队伍迅速扩大，市场承接能力相应增强，价值投资理念深入人心。

    可是，作为股民或者是基民，从证券市场长足的发展中得到了什么好处呢?20年的证券市场发展，股民或者是基民很少盈利，绝大部分都处于亏损状态，他们没有分享到证券市场成为全球第二大市场带来的蛋糕，只有被盘剥，被无尽地盘剥。

    秉承着价值投资理念的我们得到好处了吗？分红不能，今年盈利，明年是否亏损，不知道。盈利无法得到分红，亏损自然受到伤害，除非有人坐庄炒作，打开股价上涨空间，散户们凭运气捞上一笔。但这也只能是捞上一笔算一笔，运气不可能总是那么好。人家坐庄可是为了让你高位接盘被套的，不是为了让你赚钱的。黄光裕操纵中关村股价，被罚款，咱们受损的散户们得到赔偿了吗？

    秉承着价值投资的理念就可以借上市公司成长的东风赚到钱吗，年年说价值投资，年年又有谁凭借着价值投资赚到钱了呢？除非你运气好，用一元钱的股价买到原始股票，那么无论价值投资也好，价格投机也好，都能够赚取丰厚的钱财。我等升斗小民是没有这个运气的。60倍的市盈率，就算是上市公司高速成长，年年盈利，年年分红，而且是拿所有的利润都分了红，我等小民也要等60年以后才能够回本。

    适合于普通投资者的投资渠道狭窄，而民间投资的欲望非常强烈，从温州躁动不安的民间资本就可看出端倪。其实，更多的人还是喜欢稳妥的投资而不是投机，中国的股市给人提供的只能是投机，连赌博都不如的负和博弈。

     温州民间在房地产投资受阻的今天，很是热衷于股权投资，同样是投资企业，和投资股票相比，直接的股权投资的市盈率很低，相反，分红的比例却很高。从投资风险的角度来看，直接的股权投资可能鱼目混杂，企业有好有坏。但是，我们的上市公司呢，都称是优质公司才可以上市。

    这些公司也许质地很好，但是，为什么往往是企业只要上了市，就失去了投资价值，只有投机的份了。首先是一级市场的市盈率已经高达60倍了，其次是，超高股价却没有或者很少分红。人们只能期待着股价更高，从中赚取差价。不像股权投资，人们等待的就是每年的分红。

     中国的资本市场，要想改变暴涨暴跌的局面，要么放开所有上市门槛，只要企业有上市的愿望就让其上市，监管者只要监管好企业的诚信，信息的公开披露，财务制度的完善就行，同时要制定好上市公司的退市制度，并严格予以执行。一上市就亏损，显然是有猫腻的，对于这些有猫腻，通过过度包装，通过特殊关系上市的公司，应该让其马上退市，以维护股市的尊严。通过大量企业上市，可以降低市盈率，通过强制性退市，可以改变市场过度投机气氛。劣质企业必须要退市，人们投资这些企业将血本无归，自然会避之唯恐不及，人们自然会去寻找优质企业进行投资，完善企业分红制度，也会改良人们的投资观念。只要选好优质上市公司，长线持有，自然就有丰厚的回报。

    目前，中国股市的现状是，企业竭尽全力争取上市，因为企业一旦上市，融到的资金不用还，更无需交利息。当上市公司盈利的时候，利润可以揣在自己兜里，厚着脸皮不分红，也不会遭到惩罚，顶多被谴责一番。当企业亏损的时候，就可以通过增发等手段，再次融资。即便是连连亏损，无计可施的时候，那个壳还可以通过重组的方式，卖上个好价钱。你看那些上市的银行，年年都盈利，但是，分红很吝啬，再融资却乐此不彼，哪怕将股市打击得一塌糊涂也在所不惜，只要能够再融资，而那些高管们个个年薪和国际接轨，甚至高过国际。让股民们瞠目结舌，却无可奈何。

    我还要说的是，都说谁谁推高了房价，但是，你是否想到，资本市场也是推高房价的重要推手，因为，上市公司通过资本市场募得巨额资金，拿着这些不用还的资金去囤积土地，炒高房价。

     一个只有公司上市，没有公司退市的资本市场是不健康的，一个只有公募基金没有合法私募基金参与的市场是不正常的。（我们的基金法只保护公募基金，私募基金不在其法眼之中）一个分红少于佣金印花税支出的市场，只能是投机的市场，一个充满老鼠仓、黑幕操纵股价的市场是不健康的市场，一个缺乏信托责任的市场是个让人伤心的市场。

     但愿上市首日破发的现象一直存在下去，从而不断拉低二级市场的股价，让股价回归到投资的价值上来，期盼着参与一级市场发行游戏者纷纷亏损，巨额亏损，让市场来惩罚贪婪的机构投机者，让这些总是忽悠散户朋友的所谓的机构投机者们搬起石头砸自己的脚。期盼着基民们认清形势，赶快赎回基金份额，将基金管理者们凉在空中，让事实教训他们，什么叫信托责任。