最近周其仁老师撰写系列文章，阐述汇率与货币的关联，其中他指出：央行在中国外汇市场大手用人民币购买外汇，靠的是以下诸种手段：增加货币发行、动用商业银行存于央行的法定准备金和超额准备金以及发出“央票”即央行对金融机构的短期债券。而所有这些央行购汇的支付手段，无一例外都来自央行的负债。这么说吧，当下令全世界肃然起敬的中国拥有的2.5万亿美元的“国家外汇储备”，每一元每一分都对应着央行的人民币负债。用于对冲流动性的“央票”，是可以到期再发，而且可以到期再增加发行的。如是，央行总可以积淀下相当一笔无需归还的负债。实在到了非还不可的时候，央行还有增发货币的杀手锏；而在央行的资产负债表上，甚至连“自有资金”都记在了“总负债”的名下——央行可以100%通过负债来形成自己的总资产。既然负债率可以几近100%，央行的负债量就几近无限，而央行的总资产包括持有的外汇资产也就可以几近无限因此人民币汇率不是买卖行为的结果，而是各国政要、专家、舆论大打口水战的结晶

   其中周老师也委婉的点到央行负债就意味着谁在负债？我感觉确实如此，在强制结汇下，央行被迫发行更多的货币吸纳外汇，而吸纳的外汇作为外汇储备，在这一过程中央行的重要角色就是增发了新货币，并充实了家产，特别是外汇家产，而增发的货币待流入市场以后，犹如猛虎一样，构成巨大的经济波动，此时央行又可以发行央票以回收流动性，也就是收虎归山，而且永远不会负债，因为可以不断发行央票，使负债不断地靠后，最近报道国家已经启动了50年期的特长期国债，这说明短期的发债，发行央票已近极限，需要透支未来的力量了！