基金规模代表着股票基金管理者的一个难题。在一方面，他们的收益随着基金规模的增长而上升。但是在另一方面，如果基金规模过大的话，又将限制基金经理的手脚并使得收益率减少。它也反映了基金公司利益与基金投资者利益的直接冲突。

大部分基金机构声称他们能够很好的处理这个冲突，但是上周有证据表明，不少基金经理对基金管理规模的过快增长并不高兴。

但首先我们谈一下为什么基金的规模能成为一个问题的原因。最重要的问题是随着基金在规模上的增长，股票池拥有的有益资金可能会紧缩。这经常导致一个我们一个总所周知的问题：“主动管理型指数”。一个拥有几十亿美元资产的基金最后可能集中将其资本投资于一些大的公司(这些公司主导着广泛市场指数)，该基金最终便可能就和一个指数基金差不多。如果你支付的费用率为0.1%的话，这也没问题。但是当你给积极管理基金支付的费用给前数值的10倍（1%）时，问题就来了。同样，大型基金公司的市场冲击成本要比小公司要多。随着他们买卖其基金中的大宗股票时，该行为更有可能会影响这些股票的价格，损害他们的业绩。

很明显，防止这些问题出现和保护基金投资者利益的一个非常简单的方法便是：封闭这个基金去做的新的投资。但是这样做已经对管理公司的根本利益产生了直接影响，因为他们的收益增长是随着资产增加而递增的。

“多大就太大了”这一问题在过去的数十年中一直困扰着美国的基金业，资本集团美国基金（Capital Group’s American Funds）对这个争论问题一定有他们自己的理解。他们有个好的理由：他们运营者7个最大的积极管理型股票基金中的6个，收益超过了美国基金业的平均增长水平，管理的资产也超过了1600亿美元。

资本集团以倾向于封闭他们的基金，让他们基金资产得到显著增长而著名。他们声称他们的管理风格使得他们能够不被管理资产的规模所困扰，进而可以较好的运营大型的基金。与别的只使得1-2个组合管理基金经理不同的是，他们的基金主要是依靠管理团队。随着基金的增长，管理人员也在增加。这甚至使得该基金能在管理总数不变的情况下，每个经理运行的资金在变少。

资本集团声称，通过这样做，可以使经理人员以其最好的投资理念去管理资金，而不是将一些多出来的钱投资于别的一些领域之中。

但结果证明，其中一些管理人员的表面与该逻辑并不完全一致。根据该集团正面临的一场有关收费过高的诉讼中所披露的文件，一些美国基金经理对基金资产增长过快的烦扰可以追溯到2004年。

“基金规模变得如此之大，以至于其很难执行其投资中型股的理念”，一个基金经理写道。另外一个基金经理也称资本集团应该封闭其所有的基金。

在一个与晨星公司的会谈中，资本集团的某执行官指出有关基金规模最大的忧患来自“未在企业长期呆过的分析家们”。

这可能意味着资本集团认可的这些理念这会起作用，但一些经理们对资本集团处理规模资产的方法并不是很熟。但也有可能，那些经理们对这个问题提出的崭新方法也会促成：他们的判断不被他们在过去年份中所获薪酬所掩盖。

不管哪个比较准确，有证据显示基金规模增长的非常快。自2007年年底以来，美国成长基金（在那个时候管理的资产额达到1930亿美元）每年滞后于标准普尔500成长指数超过两个百分点。而基金的投资者们（很多人都快抄到顶了）收益就更差了，他们比基金表现都要落后1.2%。

也许这只是一个暂时现象，美国成长基金将继续重拾其超越市场表现，但是那些相信这还可以的投资者还可以关注以前世界上最大的基金-富达的麦哲伦基金。

麦哲伦基金资产规模在1999年达到了1060亿美元滞后，每年的业绩便要比标普500指数低1.3个百分点。且可美国成长基金一样，麦哲伦基金的投资者收益低于基金表现。在过去的十年中，投资者每年收益率滞后于基金收益1.7个百分点。

不管资本集团旗下规模巨大的基金能否克服这个因规模问题产生的障碍，并获得超越他们相应市场基准指数的收益仍有待观望。但是如果没有别的问题的话，投资者们应该在当他们的基金公司告诉其不要担心的时候多些许的疑问，因为事实证明他们的基金经理可能和投资者一样对此焦虑不安。

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