●央行二季度调查显示:居民证券投资购房意愿"双降"

　　对当前房价水平，72.5%的居民认为“过高，难以接受”。对未来房价，29.3%的居民持上涨预期，比1季度低10个百分点，房价上涨预期有所弱化。在此预期下，城镇居民观望情绪浓厚购房意愿下降

　　央行近日公布的2季度问卷调查结果显示，对于当前房价水平，超过七成的居民认为“过高，难以接受”，该比例自2009年第2季度以来逐季攀升，至本季再创新高。同时由于对房价上涨的预期弱化，城镇居民的购房意愿下降。另外，51.5%被调查的银行家预计下季度货币政策将保持现状。

　　购房观望情绪浓厚

　　第2季度全国城镇储户问卷调查显示，居民当期物价满意指数降至21.7%，比上季下降4.2个百分点，再创历史新低。其中58.9%的居民认为物价“高，难以接受。”

　　预测下季物价上涨的居民比例较1季度上升，未来物价预期指数升至70.3%，处于历年同期中的较高位置，消除季节因素后，物价预期指数与上季基本持平，涨幅减弱。

　　对当前房价水平，72.5%的居民认为“过高，难以接受”。对未来房价，29.3%的居民持上涨预期，比1季度低10个百分点，房价上涨预期有所弱化。在此预期下，城镇居民观望情绪浓厚购房意愿下降，调查显示，未来3个月意欲购房的居民占比降至15.5%，连续2个季度回落，累计降幅近3个百分点，结束了2009年以来持续上升的势头。

　　贷款需求回落

　　同时公布的2季度全国银行家问卷调查显示，2季度贷款需求指数为66.9%，较上季度回落2.2个百分点。对于货币政策，51.5%被调查的银行家预计下季度货币政策将保持现状。

　　分行业看，非制造业贷款需求指数下滑最快，为61.7%，较上季低2.1个百分点。而分用途看，个人消费贷款需求指数下滑最快，较上季下降4个百分点，降至62.8%。其中购房贷款需求指数58.8%，较上季下降6.4个百分点，购车贷款需求指数58.3%，较上季下降2个百分点。

　　同时，2季度银行家信心指数高位回落至64%，较上季度下降5.8个百分点；银行家预期下季度宏观经济继续向好，宏观经济预期指数为53.3%，比上季度上升0.9个百分点。

　　对于银行业，2季度银行业景气指数为67.5%，较上季下降1个百分点，处于近年来较高水平；银行家对下季银行业经营状况预期平稳良好，银行业预期景气指数为68.7%。

　　企业家信心高位回落

　　对企业家的问卷调查显示，企业贷款满意指数为42.6%，比上季下降0.5个百分点；贷款满意预期指数则较上季下降0.8个百分点至41.6%。有18.1%的企业预期下季度信贷“偏紧”，比上季提高1.5个百分点，为2009年以来的最高水平。

　　而企业家信心指数结束连续攀升势头，本季高位小幅回落，较上季下降0.5个百分点，达到83.9%。宏观经济热度指数则连续第五个季度回升至48.4%，比上季回升2.4个百分点;宏观经济热度预期指数自2008年底以来首次低于宏观经济热度指数0.1个百分点，宏观经济快速升温出现放缓迹象。

　　●市场动态：缓解流动性压力 央行四周净投放5150亿

　　随着6月底的临近，本周公开市场再度向银行体系大剂量注入近2000亿元资金，以缓解流动性压力。至此，公开市场已连续四周向银行流动体系注入流动性，总量高达5150亿元。

　　昨天，央行在端午节后首个公开市场交易日内仅回笼230亿元资金，创下今年以来单周资金回笼的低点。在对冲到期释放的资金后，净投放资金量达到了1900亿元，创最近17周以来的最高量。至此，自银行体系流动性显现紧张状况以来，公开市场已经连续四周向银行体系注入资金，合计达到了5150亿元。

　　值得关注的是，以往备受银行配置资金青睐的三年央票的发行量猛降至180亿元，为前次发行的16％；收益率则为2.68％，为其复出以来首度持平。一年央票发行量则创下了今年的地量，仅为50亿元，收益率则止住上升势头，停留在2.0929％。

　　造成央票发行量锐减的原因在于，在端午节后的短短两个交易日内，将有4只中长期债券集中发行，从而分流了银行体系的认购资金。统计显示，在本周四和周五将有440亿元地方债、200亿元五年期农发行金融债以及260亿元30年期国债发行，这些中长期债的发行量合计达到920亿元。

　　同时，由于临近二季度末，在当前流动性紧张状况未完全得以消除之际，银行为提高备付率，也会促使机构减少了在一级市场购入债券的积极性。

　　然而，尽管本周资金大量投放，在端午节后首个交易日内，货币市场资金面仍未现松动迹象。昨天，隔夜回购利率水平维持在2％以上，为2.1680％。

　　业内分析人士认为，由于接下来还有超级大盘股农行新股发行以及季末等因素，预计短期内整个货币市场的流动性紧张状况仍将存续。因此，在未来数周后，公开市场仍将继续向市场净投放资金。

　　●IPO重启一年281只股票获准IPO 融资超4000亿

　　从2009年6月18日桂林三金获得IPO重启后首单发行批文至今，时间整满一年。

　　IPO重启一年来，新股发行节奏稳步提升。统计显示，截至2010年6月18日的一年里，两市共有281只股票获准IPO，包括168只中小板股票、91只创业板股票，以及22只大盘股。其中，268只股票已经挂牌上市，合计融资规模达到4052亿元。

　　去年IPO重启之际，证监会发布了《指导意见》，提出了深化新股发行体制改革的系列措施。一年来，在市场化询价机制下，30倍发行市盈率“天花板”被取消，历史上新股上市首日暴涨的现象得到了有效遏制。统计显示，已经上市的200多只股票首日收益率平均不超过65%，显著低于改革前上市新股首日收益率125.04%的平均水平。而主板市场定价效率改善最为明显，已基本与海外成熟市场趋于一致。

　　此外，一级市场“资金为王”的申购状况得以改善，巨量资金囤积一级市场打新现象得到缓解；中小投资者参与意愿得到重视，中小投资者中签股数占比大幅提升；新股发行动态市盈率也接近于市场平均估值水平。

　　与此同时，市场各方对市场化改革过程中出现的新股定价偏高、超募现象严重等问题也表现出高度关注。统计显示，已经上市的新股平均发行市盈率为56.48倍，其中创业板为68.40倍，在行情高涨时，部分新股甚至定出了市盈率超过百倍的“天价”。从融资角度看，由于定价偏高，公司实际募集资金也远远超过了预计募集金额，不少超募资金闲置账上，难以发挥出应有的效率。

　　业内人士认为，这些问题的出现，说明新股发行体制改革应进一步深化，下一步的制度改革措施值得期待。据悉，在“新股的价格发现功能得到优化，买卖双方的内在制衡机制得以强化；在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视”等思路下，发行改革下一阶段措施中，市场对推出存量发行、网下摇号等措施的呼声较高。

　　●市场评论：四周净投放难改资金面偏紧态势

　　资金面持续偏紧的态势，并未因央行连续四周净投放而得到缓解。一方面，今年2000亿元地方政府债的发行于今日正式启动，同时，农业银行、宁波港等IPO不日临近，也使市场资金面紧张，预计短期内投资机构的恐慌心态有加剧之势。

　　昨日央行招标的两期央票利率皆与前次持平，并同时实现了1900亿元的净投放，但由于市场资金的紧张局面仍在持续，机构抛盘不断，导致券种收益率呈窄幅波动。实际上，受到回购利率连续3周居高不下以及5月份CPI涨幅首超3%等因素的影响，上周债市已出现全线走弱的"疲态"。

　　多数券商研究机构对债市后期走势的看法已明显趋于谨慎。华泰联合证券分析师林朝晖认为，大盘股发行及债市的扩容压力在短期内将继续收紧资金面，同时，银行机构、基金公司等的配置及投资需求面临一定的萎缩，预计三季度债市将处于供略过于求的状态。报告指出，央行在公开市场有望增大资金投放，6月份银行机构资金由紧逐步转松，其债券投资需求也可能需要时间来恢复；基金的债券投资规模已较靠近历史顶峰水平，其配债力度将趋于下降。

　　东方证券宏观经济首席分析师冯玉明认为，经济扩张步伐明显放缓，CPI仍有上行压力。同时，随着短期限央票发行利率的调整，国债和金融债产品将重新定位，近期各期限国债、金融债利率继续上行的可能性较大。短期内基本面、资金面对债市不利，建议投资者短期内持观望态度谨慎入市。

　　国信证券分析师李怀定认为，下半年的债市难言乐观。首先，目前10年期国债、金融债不仅低于历史平均水平40bp，而且也与2009年7月份1年期央票重启前的水平相差无几；其次，经过4、5月份公开市场、存款准备金提升等带来的净回笼，目前银行体系资金已有趋紧迹象，这一趋势应该还会持续下去。

　　不过，光大证券和申银万国证券等对后市表示了谨慎乐观。申银万国最新的研究报告指出，从政策面看，房地产调控、地方融资平台清理、信贷控制都在逐步推进，政府调结构的政策导向并没有出现松动；基本面以投资为主导的内需正在逐步显现出政策的抑制作用，外需上美国依旧受困于信贷市场冻结和失业率高企，欧债危机将成为困扰欧洲经济的长期因素；另外，资金面逐步缓解是大的趋势，在各银行融资等阶段性因素逐步减弱的同时，总量因素随着6月份央行加大公开市场货币投放力度，以及外汇占款增速在出口超预期的情况下会重新恢复等影响，预计6月末的银行超储率将反弹，资金面整体将趋于缓解。

　　●市场评论：沪深股指高开低走 资金流出14.74亿元

　　 6月17日，A股市场高开低走，上证指数收于2560.25点，下跌0.38%；深成指收于10162.37点，下跌0.75%。成交量方面，当天沪市总成交616.51亿元，深市成交646.44亿元，两市合计成交1262.95亿元。

　　 从资金来看，沪市的主力资金呈现流出状态。据大智慧统计，周四沪市A股资金净流出17.15亿元，沪市B股资金净流出221.71万元，深市A股资金净流入2.49亿元，深市B股资金净流出582.90万元，两市资金合计净流出14.74亿元。

　　 在众多行业板块之中，医药、电子信息和化工化纤行业资金流出情况最为明显。其中，医药行业资金净流出金额最多，达到12.58亿元。另外，电子信息和化工化纤行业资金净流出金额也分别达到3.24亿元和1.92亿元。

　　 同时，房地产、机械和银行业周四呈现资金流入状态，其中房地产和机械行业的净流入资金金额分别为1.38亿元和1.22亿元。

　　●焦点透视：农产品炒作惊现"金融手法" 监控资金异动遏游资

　　6月16日，在北京马家堡家乐福超市，散装绿豆的价格为7.8元每斤。而在一周前，绿豆价格超过了10元每斤。这是绿豆价格连续第七周下跌。经历了年初的疯狂涨势之后，以绿豆为主的杂粮价格出现明显回落。

　　有专家称，从“豆你玩”到“蒜你狠”再到“玉米疯”，个别农产品价格暴涨显露出“金融炒作”的手法。目前，有关部门已加强对农产品市场运行和可疑资金来源、流向、用途等情况的监测预警，一旦发现大额资金进出，会立即做出监管回应。

　　炒绿豆就像炒小盘股

　　一位熟悉期货操盘的内部人士指出，实际上，本轮炒作个别农产品的操作非常明显地具有金融衍生品炒作手法和性质。一般的做法是，小杂粮商贩到农户家收购，销售到二级市场，然后再卖给消费者。“今年一些地方减产，豆农发现绿豆价格上涨，就开始'捂盘惜售'，而收购商贩的追捧越发联合大量资金一起做多。产量少而且产地较为集中的绿豆，就像小盘股，资金稍微一集中，价格就给炒上去了。”这位人士说。

　　不仅是绿豆，大蒜、玉米都呈现出成熟的期货炒家手法。这位人士透露，玉米现货市场的暴涨就与玉米加工企业囤货，并同时在期货市场做对冲有很大关系。

　　国家发改委价格监测中心高级经济师刘满平透露，今年以来北京、上海、天津、重庆等地的多家大型大宗商品农产品中远期交易市场均涌入了一定数量的多头资金，并且坚决做多。国内资本如此，国外资本也尽然。据统计，在全球大宗商品市场上，今年以来金属市场的资金流出了10%，而农产品市场的资金量增长了15%。

　　“流动性过剩、投资渠道狭窄，金融理财产品吸引力不足，艺术品投资门槛太高，使得寻求高利润的游资只能抓住一些突发事件、极端气候，对大蒜、绿豆等农产品进行炒作牟利。”刘满平说。

　　供求失衡是幕后推手

　　绿豆、大蒜等农产品的价格暴涨并不完全是游资爆炒的结果。实际上，农产品涨价的背后，既有生产种植方面产量的因素，也有市场供求失衡的因素。

　　从农产品生产情况看，大蒜、绿豆等农产品产量不大，所需资金不多，而产地又相对集中，地域性强，容易被投机炒作者控制货源。

　　资料显示，目前我国大蒜种植面积达70万公顷左右，占全球大蒜种植面积的60%以上。主产区为山东、江苏、河南三省，种植面积占全国总面积一半以上。山东济宁市金乡县是大蒜生产加工和出口的重要基地，素有“中国大蒜之乡”、“世界大蒜看中国，中国大蒜看山东，山东大蒜看金乡”之称。绿豆的主产区主要集中于东北地区和内蒙古，其中，东北地区年产量占全国总产量60%以上，吉林洮南是“中国绿豆之乡”，产量占到东北地区绿豆总产量的70%以上。正是由于大蒜、绿豆等农产品产地集中、产量少，即使按照高位价格，只需要几亿元资金就可完成大量囤积，可以影响甚至左右全国市场价格，形成事实上的垄断。

　　此外，绿豆、大蒜等减产，再加上社会舆论推高了大蒜、绿豆等需求量，市场供求失衡。

　　我国粮食生产近几年呈现“重大宗主粮、轻小种杂粮”的局面，农民种植绿豆等杂粮减产现象严重。2003年，我国绿豆产量为120万吨，2009年只有70万吨，产量下降约40%。

　　2007年和2008年大蒜价格的连续低迷，极大地打击了蒜农种蒜的意愿，导致2009年大蒜种植面积比2008年减少30%左右；单位产量减少7%以上。中国证券报记者在金乡了解到，金乡今年大蒜总产量为45.93万吨，比去年总产量减少6.71万吨，减幅为12.7%。

　　然而，近几年国内消费需求、出口需求都呈上升之势，在市场供求失衡的情况下，价格当然上涨。

　　监控大额资金流动

　　个别农产品价格的离奇上涨已引起高度重视。5月末，国务院召开常务会议强调，要多管齐下遏制住农产品价格炒作。其中，要加强对农产品市场运行和可疑资金来源、流向、用途等情况的监测预警，发现违法违规问题迅速查处。

　　国家发改委牵头、联合商务部与工商总局展开的“严厉打击囤积居奇哄抬农产品价格工作”也部署了对各生产和批发聚集地进行资金流向的调查。

　　在山东“大蒜之都”金乡，调研组先后对当地农产品交易市场、银行、种植户等进行调研，尤其对当地银行的资金进出情况进行检查，从资金流通渠道上追查资金炒作的手法。

　　对于检查结果，一位了解内部情况的人士向中国证券报记者透露，暂未发现资金异常流入的迹象。这位人士明确表示，也不可能有大量资金通过地下钱庄等方式进入大蒜收购和流通领域。

　　但针对炒蒜资金的检查并没有到此结束。检查团还将继续对大蒜电子交易市场的资金流动情况进行监督，一旦发现大额资金进出，会立即做出监管回应。

　　除了管住银行资金动向，此次打击农产品炒作的专项检查还专门针对农产品的收购、流通等环节进行监管，并整顿规范农产品电子交易市场。

　　刘满平认为，当前应该着重对国际资金进行监控，防止其以投资三农为借口入股农产品生产、加工与贸易产业链，并进行投机炒作。国际投行美国摩根大通以及国际四大粮商中的邦吉、路易达孚和ADM公司，已经开始关注中国大蒜、绿豆等农产品的涨价空间，伺机通过地方政府“招商引资项目”，打通资金进出渠道，进入中国内地，然后进入有关农产品实施垄断性炒作，最后达到对整个产业链上中下游的完全掌控目的。一旦这一渠道打通，外资将在农产品流通环节中拉高利润空间，然后获利出货，最终把农产品价格炒作的风险转嫁到中国消费者身上。

　　多招防止爆炒农产品

　　今年上半年个别农产品价格出现暴涨，呈现出明显的金融炒作手法。之所以这样说，一方面，一些游资是股市、楼市等市场的出逃资金，另一方面，游资的炒作方式——联合狙击、拉高出货，是金融大鳄们的常用手法。

　　流动性相对充裕、投资渠道相对匮乏是此轮农产品被爆炒的主要原因。一系列房地产调控政策的出台，再加上股市疲软，使得一部分资金从楼市、股市退出。而金融危机以来，市场投资环境的恶化使得一些资金从制造业等实体经济领域撤离，成为做投机炒作生意的游资。大量资金无处可去，转向了农产品。

　　在有关部门采取一系列措施之后，个别农产品价格得到稳定，但如何建立长效机制，防止农产品再遭爆炒值得深思。从根本上说，应改变粮食生产中“重主轻杂”、“重粮抑经”的思想观念，在稳定现有主粮种植面积的同时，加大对大蒜、绿豆等小宗农产品以及蔬菜生产的扶持力度，可以考虑将大蒜、绿豆等小品种农产品纳入到农产品补贴政策中来，保证其种植面积和产量的稳定，避免供求严重失衡。

　　还可以考虑加强对小宗农产品的储备。目前，我国农产品期货交易品中有大豆、玉米、小麦等，这些都是国家储备品种，在遭到资金爆炒时，国家会将储备投放市场以平抑价格，因此套利空间较小。相反，大蒜、绿豆等非期货品种没有这方面储备，容易成为游资炒作的目标。

　　此外，要对进出农产品市场的大额资金进行重点跟踪、监管，对恶意收购者进行必要的打击，防止囤积居奇。但在“堵”的同时也要注意“疏”。农产品炒作背后强大的支撑因素之一是游资太多，资本流动性过剩，因此，解决农产品炒作关键是给这些资本找到新出路。有关部门可以通过税收、融资等渠道引导游资有序进入新兴产业领域，给资金创造更多的出路。