申银万国 罗鶄、叶飞 2008年《新财富》医药生物行业最佳分析师第一名 

　　整个2010年，医药行业变化可以用三个关键词概括。关键词一“洗牌”，2010年国内医药市场步入洗牌阶段，未来几年小企业出局、向大企业集中非常明确。关键词二“分化”，首先是业绩增长分化，龙头企业增速远快于小企业，其中2011年是大增长年；第二估值分化，参考香港市场，一线公司给予50倍市盈率、二线高增长公司给予30-40倍市盈率。关键词三“进攻”，龙头企业增速从20-30%提升至30-100%，从防御走向进攻。 

　　行业需求不断扩容：新农合已覆盖90%农村人口，城镇非就业人口医疗保险起步，城镇就业人口强制全面覆盖。更长远看，人口老龄化是长期推动力。中国是发展中国家最快进入老龄化社会的国家。 

　　药品供给方面：基层市场将会崛起。基本药物制度推行后，小病进社区，常见病药物将逐步从医院转移至基层市场，而转诊机制推行后，大病康复也进社区，会进一步推动基层用药。 

　　国际市场方面：2009-2014年全球有2000多亿美元药品专利大规模到期，这将为中国制药企业带来低成本仿制机会。 

　　房地产股票的投资机会在哪里？ 

　　国泰君安 孙建平 2008、2009新财富房地产行业最佳分析师 

　　4月中旬国十条新政出台后，政策面深刻地影响了房地产股票板块和房地产行业量价基本面的走势。目前行业基本面所处的阶段是房价高位调整，销量萎缩的下降第一阶段，紧接其后的将是销量下降引起房价下降。政策面所处的阶段是房产税等税收政策引而不发、伺机而动，而税收政策又将深刻地影响到需求多寡和结构、房价涨跌和幅度。 

　　2003年以来外围经济恶化往往总是扮演着挽救房地产行业免于政策制度深刻调整威胁的白衣骑士的角色。历史可能会重演，重演的过程中可能会创造房地产股票板块的投资机会，毕竟目前房地产股票估值普遍隐含了房价15-20%的下降预期。但更大的、确定的投资机会在于中央、地方政府、开发商、商业银行、购房者多方主体多重博弈后的均衡，即房价有效下跌30%左右，量价重新释放，回归均衡；政府放松临时性的政策调控措施(保留完善供求关系的基本制度)；适应新环境的开发商获得资本市场新的、更好的增长预期。 

　　新兴产业：绿色革命呼唤新的投资理念 

　　中金公司 曾令波 朱亚锋 

　　绿色革命有望成为人类历史上第四次重大的科技革命。作为每年全球最大的碳排放国家和在全球碳排放增量中占比超过70％的国家，中国是全球绿色革命的关键一环。另外，从中国自身经济转型的角度讲，采取有利措施推动绿色革命，发展低碳经济，已经刻不容缓。 

　　节能、减排、清洁能源是绿色革命的三大革命路线，沿着上述三大革命路线，各国政府都纷纷出来政策来推动绿色革命的发展，这些政策概括起来可分为鼓励“绿色”和抑制“非绿色”。 

　　从这个角度讲，长期而言，绿色革命将把所有的公司或者股票分成两类：绿色股票(受益于绿色革命的股票)与非绿色股票(在绿色革命中受损的股票)。投资者需要沿着上述三大革命路线来选择股票，适当加大投资组合中绿色股票的配置比率，以分享绿色革命的收益，规避在绿色革命的损失。我们相信，随着绿色革命的发展，绿色革命将成为一种投资策略、投资理念和投资哲学，并贯穿于投资决策全过程。 

　　(以上文章内容不代表上投摩根基金公司观点，也不构成任何投资建议。)

　　行业配置——2500点的掘金策略