农行高价发行对目前是最大利好    

   自从A股行情在5月21日于2481点“起死回生”后，我们就分析指出：农行完成上市之前的行情将在2500-2700点之间区域性震荡整理，现阶段的“最大利好”是农行发行。因为，在农行上市之前，会有盘内的（例如6月9日银行股的集体拉抬），盘外的（例如新批多家基金发行、央行在公开市场净投放、适时推动汇改等）各项措施来为农行的IPO“搭台”。总之，包括目前的行情在内，各方都在“煞费苦心为农行”！

   关于农行发行的最新情况是，到目前为止只有中金、中信、国泰君安、银行证券四家券商为农行发布了投资价值分析报告，最低估值为3.02元，最高估值为4.07元，这四家券商无一例外的均是农行的组团承销商。其他券商不是没有发布农行投资价值报告的能力，也不是没有为农行发布估值报告意愿，更不是没有做过内部的估值报告，但问题在于，其他非承销团券商给出的估值一般都在2.30-2.50元左右，较农行的“心里发行价”有较大距离。因此，如果这些“负面报告”散发出来难免不扰乱目前正在进行中的发行询价，这些非承销团的估值报告被无形之手给屏蔽了，从而出现了“农行估值报告要发可以，只能发估值3元/股以上的，估值3元/股以下一律屏蔽”的现象。

   我们相信，在这些“天衣无缝”的细仔工作下，市场最终能“默默地忍受”农行3元以上的发行价，在各方神仙们的保驾下，农行的高价发行也能顺利地完成，在农行董秘“可以保证不跌破发行价”的宣誓下，农行上市首日也不会出现破发。我们早在本月初就已分析提示：农行发行价的高低已不重要，反正农行发行价与上市价之间也不会有多少无风险收益；关心农行上市是否会出现破发也不重要，重要的是农行到时候已经完成上市了！

   我们更相信，市场规律不以人为意志可确定的，任何对股价的“人工定价”最终都会遭受市场报复的！历史上类似“煞费苦心为农行”的现象并不陌生，在中国石化、宝钢股份发行与上市时都曾出现过，中国石化、宝钢股份虽然上市时没有出现破发，但最终都出现了股价远离发行价的“深度破发”。因此，可以确定的是，人们在忍受农行3元以上发行不是好事，农行上市“可以保证不跌破发行价”不破发对大势行情更不是好事！

   与5月21日“两日游”、6月9日“一日游”行情一样，周一行情只“气势磅礴”了一天，周二行情就有气无力了；在周一因“汇改”刺激迅猛升值了一天的人民币汇率在周二也迅速回归了。其中的原因是，周一人们误读了本次“汇改”含义，本次“汇改”并不意味着人民币一定会升值，原因很简单，之前是盯住美元的汇率制度，美元之前一直处于升值轨道中，人民币也因此一直处于“被升值”过程中。现在放弃了盯住美元的汇率政策，改成一揽子货币的汇率政策，在一揽子货币中，欧元、日元等兑美元都处于显著的贬值状态，因此，人民币一揽子货币的汇率政策中增加了欧元、日元等其他货币的汇率权重实际上是减轻与减缓了自身的升值压力。当人们逐渐明白了这个关系之后，“汇改”、升值等赐予行情的“人民币资产升值”主题动力自然减缓。

   因此，本次“汇改”形象意义远大于实质意义，本次“汇改”公布在一个绝佳的时间点上：给股市中的银行股送出了一颗救心丸；给本周末召开的G20会议递出一个“关于人民币汇率大家可以闭嘴”的口罩，堵死了人民币一次性升值的论调及其舆论压力；可以根据国内经济需要、出口经济需要、金融稳定需要不定时地修整人民币兑一揽子货币中各自的汇率权重，使得人民币汇率更有自主权。

   我们继续认为，目前行情的“最大利好”是“煞费苦心为农行”，农行上市之前的行情仍将以2500-2700点的“区间晃荡”为主，行情内容依然运行“不跌指数跌个股”的局势。按照我们之前“第一阶段跌指数、第二阶段跌个股、第三阶段跌恐慌”的调整三段论，目前行情仍处于调整的第二阶段，期间仍有一些“浑水摸鱼”的小机会。不过，在整体策略上我们需要重视的是，农业银行目前拟定的高定价对现有银行股起到了牵引作用，银行股也因此保持在“稳健”状态，大盘指数受此依托“死活不破位”也营造出了护盘氛围。但是，如果农行高价发行上市后维持几天时间不破发，但最终还是抗不住市场规律破发，并出现类似中石化当初上市后持续“破发再破发”的行情局势，现有的银行股又该如何走？在创业板、中小板行情也已经开始熄火之后，届时的大势行情又改如何走？这会不会符合“第三阶段跌恐慌”我们之前的分析预期？我们将拭目以待！因此，农行高价发行对目前行情是“最大利好“的好蛋，但高价发行上市之后对行情整体的影响将可能演变为大大的“坏蛋”！