●胡锦涛对G20峰会提4点希望:继续反对保护主义

　　中国国家主席胡锦涛26日在多伦多会见俄罗斯总统梅德韦杰夫时，谈到了对20国集团多伦多峰会的4点希望。

　　胡锦涛说，当前世界经济正缓慢复苏，但基础并不牢固，存在诸多不确定因素。中方希望20国集团多伦多峰会在4个方面取得积极、务实成果。

　　胡锦涛指出，一是加强宏观经济政策沟通和协调，巩固世界经济复苏势头。二是推动国际货币基金组织在首尔峰会前完成份额改革目标，提高新兴市场国家和发展中国家代表性和发言权。三是给予发展问题更多关注，为将于9月举行的联合国千年发展目标高级别会议提供政治支持。四是继续反对各种形式的保护主义。

　　胡锦涛说，中方愿同俄方加强在20国集团内的协调，为促进世界经济强劲、可持续、平衡增长作出贡献。

　　梅德韦杰夫说，中俄双方在20国集团框架内进行了良好合作，俄方愿同中方继续加强协调和配合。

　　●尚福林：找好证券监管的合适度 研究推出新股发行改革后续措施

　　研究推出新股发行改革后续措施；适时推出转融通业务

　　中国证监会主席尚福林近日在“2010陆家嘴论坛”上表示，目前证券市场的监管工作面临着一些挑战，那就是怎么样找好监管的合适程度。他还表示，要研究推出新股发行改革后续措施；适时推出与券商融资融券业务相配套的转融通业务。

　　尚福林指出，随着市场的发展，随着新的机构的出现和新的产品创新不断推进，监管工作也面临着一些挑战。那就是怎么样找好监管的合适程度，既保持市场能够稳定健康发展，同时又能够防止风险。要进一步加强市场监管，严厉打击违法违规行为，坚持“三公”原则，提高市场的透明度，切实保护投资者的合法权益。随着资本市场改革逐步深化，一些原有的市场违法违规行为得到了有效遏制。比如说过去讲坐庄，现在这些情况已经得到很大的改善，坐庄的情况不是太明显了。另外，随着市场的逐步深化发展，一些新的情况出现，比如说企业并购重组过程当中，有一些内幕交易等情况，上升为市场监管的一些主要矛盾。要始终坚持“三公”原则，提高市场的透明度，从切实保护投资者的合法权益出发，不断探索新的监管模式，来促进市场稳定健康发展。

　　尚福林表示，当前和今后一个时期，要围绕扩内需、转方式、调结构这条主线，不断加强资本市场自身建设，积极拓展资本市场的广度和深度，支持经济平稳较快发展。

　　拓广度，就是要从经济社会发展的内在需求出发，进一步丰富市场层次体系，更好地满足经济社会多元化的投融资需求。首先，要积极推进股票市场体系建设，进一步发展主板、中小板与创业板市场，鼓励优质资源向上市公司集中。并且积极推进国际板建设，研究中关村代办股权转让试点扩大方案，逐步探索符合国情、统一监管下的全国性场外市场发展的路径。

　　 其次，要加快推进债券市场建设。优化和改善公司债券市场准入、债券审核、信用评级以及投资者服务等制度安排，有效增加公司债融资规模。

　　继续推进上市商业银行参与交易所银行试点工作，逐步探索建立集中监管、统一互联的债券市场监管体系。

　　再次，要稳步发展期货和金融衍生品市场。在确保股指期货平稳运行的基础上，坚持发展速度与监管能力相适应，继续推动重要大宗商品期货品种上市，积极稳妥地推出符合经济发展需要的金融衍生产品，逐步形成有效的市场定价和风险管理机制。

　　关于增加深度，就是要培育和完善市场化运行机制，增强市场的效率和活力。一是要继续深化新股发行体制改革，研究推出新股发行体制改革的后续措施，加强对询价、定价过程的监督，真正形成既有利于保护投资者，特别是中小投资者合法权益，又有利于提高融资效率，支持企业发展的体制机制。

　　二是要大力推进市场化的并购重组，进一步完善并购重组市场化安排，提高并购重组的审核效率和透明度。支持部分改制上市公司通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市，解决同业竞争，减少关连交易，推动行业整合和产业升级。

　　三是要完善市场交易机制，加强融资融券试点统计监测与业务监管工作。在确保试点风险可测、可控前提下，稳步扩大试点范围，适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务。

　　四是要优化传统创新机制，紧密结合实体经济发展需要与市场发展自身要求，进一步完善以风险控制为前提、以市场为导向、以需求为动力的产品和业务创新，充分发挥市场机制和中介结构在市场筛选、定价、调节供求等方面的作用，形成既有利于监管到位，又具有充分活力、富有效率的市场局面。

　　●李稻葵:人民币汇率不具大幅升值可能

　　中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵昨日在出席陆家嘴论坛间隙表示，这次汇改之后，人民币汇率不具备大幅升值的可能性。李稻葵表示，中国的国际收支目前比较平衡，今年的外贸顺差占GDP的比重估计不到2%，而且此次汇改与2005年汇改不同，这次强调的是有上有下、双边浮动、渐进可控的调整。

　　他认为，此次人民币汇率调整的主要目的是推进中国经济结构调整，加快发展方式转变，也重在保证中国经济更加稳定的发展。长期看，汇改有利于中国经济结构的调整。“中国经济的首要任务是结构调整和发展方式的转变。此次汇改意味着过去22个月应对金融危机的短期政策已经结束，我们重新回到了汇率体制改革上来。”他说。

　　中国人民银行金融市场司司长谢多也认为：“实际上这次人民币汇率调整只是弹性方面的调整。中国经常账户赤字的比例大幅度降低，这也是确认人民币没有大幅升值的客观经济基础。”人民币汇率改革总体的目的是为了促进经济的发展，目前尚不具备一次性大幅升值的客观基础，汇率调整主要是为了充分发挥汇率弹性对经济的调整作用。

　　为解决人民币使用渠道过窄的问题，谢多表示：“我们鼓励香港当局或者其他的金融机构开发一些金融工具，在香港地区可以供海外的投资者使用，比如鼓励香港金融机构发人民币债券，并且以人民币发放贷款。循序渐进，香港将建设成为更加重要的人民币离岸市场。”他同时表示，可以考虑通过提供一些渠道，使得在海外、特别是在香港的公司、金融机构，可以投资国内市场，提高投资产品的流动性。

　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，人民币升值可以拉动消费，使沿海地区和贫困地区的差距进一步缩小，同时提升工资水平，使越来越多的企业从沿海地区迁移到内陆地区，也可以不断推动中国经济平衡发展。哈继铭认为未来几个月中国出口将有所放缓，因此人民币将面临升值压力，过程是长期而缓慢的。

　　●人民币中间价破6.79 再创汇改以来新高

　　人民币汇价以大涨为重申汇改后第一周的行情画上句号。

　　25日，美元对人民币汇率中间价报6.7896，人民币较前一交易日大幅走高204个基点。即期市场也“不甘落后”，询价系统收于6.7900，较前一天上涨97个基点，中间价和收盘价均创下2005年7月21日汇改以来的新高。

　　回顾央行宣布进一步推进汇改以来的这一周，人民币中间价的走势充分体现了“增强弹性”的汇改意图，累计升值0.56%。在周一的波澜不惊之后，周二人民币中间价大涨295个基点，周三人民币回调122个基点，周四小涨2个基点，周五又大幅攀升204个基点。

　　在即期市场，人民币的走势也呈现双向波幅扩大的态势，人民币盘中涨幅一度达0.45%，逼近0.5%的日波动上限。根据大智慧数据，25日人民币对美元的盘中振幅达0.34%。

　　而在自去年上半年到央行宣布进一步推进汇改这段时间内，人民币对美元中间价一直维持微幅盘整态势，即期市场的交投也略显清淡，小幅波动。央行发言人表示，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，这符合我国经济的自身利益，有助于我国经济较快实现稳定和复苏。

　　而当前，我国经济回升向好的基本面、加快经济结构调整的客观要求等因素，决定了目前是进一步推进人民币汇率改革的有利时机。这一周市场的表现，也符合“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”、“不进行一次性重估调整，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节”等原则。

　　与即期市场波幅明显加剧相比，远期市场则略显平淡，并逐渐回归理性。国内远期市场美元对人民币一年期贴水1060点，即市场认为一年后美元对人民币汇率为6.6840，人民币升值1.56%。

　　截至记者发稿，无本金交割远期（NDF）市场上，人民币较上日尾盘微跌，美元对人民币一年期报6.6740，即市场认为一年后人民币升值1.7%左右。

　　●上海期货交易所张江中心正式启用

　　6月25日，上海期货交易所张江中心正式启用。中国证监会主席尚福林、上海市政协主席冯国勤出席启用仪式并为“张江中心”启用揭牌，上海市副市长沈晓明出席仪式并致辞，中国证监会主席助理吴利军出席仪式。

　　据介绍，“张江中心”于2005年着手规划筹建，经过五年的建设，“张江中心”目前已全面竣工，成为一个面向现代化和全国资本市场，集数据处理、灾难备份、产品开发、技术创新、科研培训于一体的综合性多功能基地。“张江中心”配有按目前世界一流标准建设的智能化机房环境保障系统和全双工冗余备份的电力保障系统，建有目前证券期货监管系统规模最大的运维监控中心。

　　启用仪式由上期所总经理杨迈军主持。中国证监会、上海证监局以及上海市政府等相关领导和代表出席了启用仪式，并视察了世博会期间上海期货交易所技术系统维稳工作。视察领导认为，“张江中心”的正式启用将全面实现上海期货交易所同城数据备份和灾备，是该所积极落实资本市场在世博会期间维稳工作要求的具体体现，也是上期所确保世博会维稳的一项重点工作。

　　据了解，“张江中心”项目位于浦东张江的“上海市金融信息服务产业基地”，占地8万多平方米，建筑面积约10.1万平方米，由数据处理中心、备用交易大厅、创意工作室、办公楼等14个单体建筑组成。

　　●北交所首推增资扩股附返售权交易

　　昨日，北京产权交易所对外宣布正式启动“增资扩股附返售权”交易，这项新业务旨在发挥产权市场功能解决中小企业融资难的问题。目前此项交易的备选企业主要是从接近8万家高新技术企业和全国众多的科技型企业中进行筛选，相关企业一旦交易成功，将很有可能考虑公开上市。

　　增资扩股附返售权交易，是指具有法人资格的非金融企业通过北京产权交易所发布增资扩股信息，以北交所认可的方式确定投资方，并约定在一定时限和条件下投资方有权以约定价格要求企业回购或要求企业控股股东购买其所认购股权的融资交易行为。返售权，即投资者拥有的在特定条件下要求企业按照约定价格回购其所持有股份或者将该部分股份转让给企业其他股东的权利。

　　北交所董事长熊焰表示，“增资扩股附返售权这个产品是我们经过反复打磨后推出的，既针对中小企业解决融资问题，也考虑到了PE\VC等机构的实际需求。这项创新型交易模式是一个将私募股权融资与产权市场挂牌交易两者成功结合的产物，对吸引各类投资基金入场，引导中小企业增量股权流转，活跃产权市场都将会有开拓性的影响。”

　　增资扩股附返售权业务平台拥有优质的备选企业池。备选企业主要是从科技部火炬中心旗下57个国家高新技术开发区，接近8万家高新技术企业和全国众多的科技型企业中进行筛选。而有限责任公司和符合国家产业发展要求的中小创新型企业将最有可能成为备选企业。

　　有关专家表示，这意味着中小企业，尤其是科技型中小企业的融资难问题在产权市场找到了一种新的解决途径。

　　拿出30%股权，最低募集6000万，溢价3.5倍的湖南麓南环保有限公司增资扩股附返售权交易是此项交易模式的第一单业务。中科融创（北京）资产管理有限公司是北交所此项业务的项目交易商，其总经理薛文涛告诉记者，湖南麓南环保有限公司增资工作进展非常顺利，许多机构和企业报名踊跃。一旦募集成功，将考虑公开上市。湖南麓南环保有限公司董事长杨健表示，公司最近几年年均增长50%以上，拥有自主知识产权的脱硫技术。此次募集资金主要投资新基地建设，提升竞争力。

　　这项产品在推出伊始就得到了中国科技金融促进会风险投资专业委员会在专业角度的支持和认可。双方负责人均表示，将在科技部火炬中心旗下国家高新技术开发区和高新技术企业中深入推广这款业务产品，做大交易平台。

　　据悉，由包括北京产权交易所、广州产权交易所、天津交易中心等全国23家产权交易机构共同出资创立的金马甲网上产权交易市场将为该业务平台提供技术支撑。

　　●市场动态：上市公司打击内幕交易应精准 不宜错杀

　　近期不少上市公司重大事项搁浅，其背后原因之一就是股价异动而被监管层劝止。该做法虽然可以打击内幕交易，但也有可能因为打击面过大而使上市公司和投资者蒙受损失。

　　最近一家上市公司重大事项就因股价异动而被叫停，该公司工作人员表示其增发筹谋已久，对公司以后经营影响也比较大，被终止让人感到非常惋惜。包括募资、重大资产收购、股权变更等重大事项对上市公司基本面影响较大，也直接影响到上市公司的投资价值，如果进程顺利则会使投资者受益。

　　重大事项被终止，虽然可以让不少内幕交易者受到市场的惩罚，但同时也让一部分投资者蒙受损失。有分析人士认为，因股价异动而叫停重大事项，可以让投资者站在同一起跑线上，体现了公平原则，但这只能作为权宜之计，不能因此打乱上市公司既定计划，最根本的还是打击内幕交易，查出股价异动的幕后原因，并对相关人员予以严惩。

　　近期监管部门对内幕交易调查力度越来越大，中国证监会有关负责人本月８日表示，证监会对内幕交易的打击始终保持高压态势，今年共调查内幕交易案件51起，占今年新增案件近六成。迄今为止，已有通威股份、延边公路、高淳陶瓷等多家公司相关人员因内幕交易被惩处。

　　不过，从已被调查的案例来看，内幕交易调查范围一般止步于高管和直接接触内幕信息者，往往将涉案者本人或其亲属证券账户是否买卖股票作为依据，但事实上，有意进行内幕交易者，可以通过使用他人账户，或者遥控指挥的方式规避监管。而且，内幕信息有可能通过亲属、朋友等渠道迅速传播，二次传播形成的内幕交易也不容易查出来。由于被查处者只是冰山一角，所以很多人才抱有侥幸心理。

　　对此，有分析人士认为，监管部门的现有做法和其当前监管水平相适应。要想准确查处内幕信息交易行为，可能要投入更多的人力物力。

　　在信息监管方面，近期深交所明显加大了监管力度，有上市公司表示，一些以前不被关注的细节或者媒体报道，深交所都会向有关公司进行核实。分析人士认为，加大监管力度可能是因为深交所新上市中小板和创业板公司较多的缘故。

　　●市场评论：上周资金净流出明显减少 银行保险等净流入

　　上周人民币升值预期刺激股指企稳回升，不过农行IPO及取消部分产品出口退税消息压制市场做多情绪，下半周沪深大盘缩量显著。受人民币升值预期银行、保险支撑股指，中小板、创业板次新股一度表现抢眼不过周五也表现分化开始退潮，此外海南、福建等区域概念相对活跃。大智慧超赢数据显示，上周五个交易日大盘资金净流出18.4亿元，与前周两个交易日净流出73.1亿元相比，主力做空动力减缓。

　　根据大智慧行业的分类，上周10家板块资金呈净流入，其中银行净买入达15.56亿元位居资金净流入排行首位。银行股中除中信银行外其余13家银行资金全部净流入，深发展A、招商银行、浦发银行等资金净流入均超过2.0亿元。板块资金流入第二位的保险股一周主力净买5.76亿元，中国太保、中国平安、中国人寿分别买入2.42亿元、2.20亿元、1.15亿元，太保上周股价涨幅达11.45%表现相当强劲。

　　值得注意的是，银行股已连续第二周被主力净买入，17日、18日资金合计流入4.88亿元，反应在2500点上方大市值品种估值已被逐渐认可。

　　地产、建材也是上周资金介入较多的板块，超赢资金分别净流入3.52亿元及2.39亿元。人民币升值预期对地产股走强形成刺激，保利地产、万科A、招商地产、金融街等资金均显著流入。受到南方洪灾重建刺激，水泥股成为建材板块中资金流入最多子行业，冀东水泥、江西水泥资金流入分别为1.03亿元及0.39亿元。其余资金流入较多的板块包括通信、旅游酒店、机械、工程建筑、供水供气等。

　　在资金净流出排行榜，受到取消产品出口退税消息负面影响的化工化纤、有色金属被主力大幅减持，两大板块资金分别净流出9.02亿元及6.84亿元，湖北宜化、新安股份、兴发集团等受影响品种一周股价大幅下挫。医药股资金继续呈净流出为6.47亿元，位居资金净流出排行第三位，不过从具体每个交易日来看资金净流出逐渐减缓。另外，电力设备、电子信息、计算机、运输物流、钢铁、酿酒食品等一周资金净流出均超过2.0亿元。

　　下半周股指连现地量，反应市场情绪仍然相对谨慎，不过这与盘面上中小板股次新股强者恒强及银行保险企稳反弹有所背离。分析人士指出，总体来看，在具体操作上可以通过大智慧超赢资金流向局部参与有资金关注的小市值品种。

　　●姚刚：小"QFII"呼之欲出 A股将获不菲增量资金

　　对于近期市场热议的“小ＱＦＩＩ”一事，中国证监会副主席姚刚和国家外汇管理局副局长李超均在论坛上透露，中资机构在香港发行人民币基金投资Ａ股，已研究和推进得比较深入，应该会有好的结果。这意味着在港中资机构将获得大的发展机遇，Ａ股也将获得不菲的增量资金。

　　这项被业界俗称为“小ＱＦＩＩ”的政策主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资Ａ股市场。据了解，“小ＱＦＩＩ”将给境外资金开辟另一条通道，它不分流现有ＱＦＩＩ额度，而将拥有自己单独额度。

　　姚刚表示，近年来我国外汇储备始终保持较大规模和较快增速，需要适当拓宽外汇使用渠道。同时，随着人民币国际化进程的推进，滞留在海外的人民币余额还将逐年增加，如何满足人民币持有人理财需求和实现人民币合理回流，是证监会需要认真研究的新课题。过去资本市场通过QDII制度解决境内居民使用外汇，途径较为单一，还需要拓展QDII制度以外的渠道。他透露，证监会和国家外管局正在研究中资机构在香港发行人民币基金投资Ａ股，目前已研究和推进得比较深入。

　　他表示，证监会将继续支持境内的基金期货公司走出去。国内证券基金期货公司到境外设立分支机构的工作才刚刚开始，国际竞争力不强，参与国际竞争提供服务的能力还比较弱，证监会未来还将继续支持这些机构实施走出去战略，支持其在境外设立分支机构，发挥自身特长，开展跨境和境外业务，在竞争中逐步提高自身的国际竞争力。

　　此外，证监会还将继续支持境内企业到境外上市或者境内外同时上市。姚刚表示，证监会将根据这些年来国际国内资本市场发展的新形势，会同有关部门研究，对国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定和章程必备条款等做修订工作。目前境内中小企业境外上市的政策法规已不合时宜，众多中小企业采取了规避政策监管的小红筹方式到境外上市，证监会希望够通过修订相关的政策，规范海外上市工作，为中小企业直接海外上市创造良好的法律环境。

　　●宋丽萍：建议符合条件企业尽快到中小板创业板上市

　　在“2010陆家嘴论坛——中小企业发展与金融服务”专题分会上，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，要继续增加市场的供给，建议符合条件的企业能够尽快到中小企业和创业板上市。

　　宋丽萍指出，创业板的推出，标志资本市场多层次服务的框架基本确立。创业板带动了整个资本市场为纽带的中小企业金融服务体系，为风险投资提供了高回报的退出机制，整个金融服务活了起来。在此基础上，多层次资本市场推动经济结构调整的现象初步显现，为中小企业定价和资源配置起到了关键性功能作用。引导大量的社会资金，向新产业、高科技方面不断聚集。大批创新型企业突破金融瓶颈，进入高成长快速发展的轨道。

　　对于目前市场所关心的超募和退出机制问题，宋丽萍表示，海外市场是没有超募这个概念的，国内情况确实比较特殊，是我们在特殊阶段的特殊问题，但核心问题是如何募集资金，重点是放在这个方面。涉及到IPO定价问题，宋丽萍表示，就是继续深入改革，要尽快第二阶段的改革。在创业板推出初期强调退出制度安排，一个问题就是风险警示。

　　●市场评论：下半年 指数不排除重上3200点

　　上半年市场本周收官，专家预测--

　　与世界杯的激情四射形成鲜明对比，A股近期的表演则是疲弱到让人恹恹欲睡的程度。上周指数小幅回升1.58%，但整个六月仍然有1.52%的跌幅。本周六月市场即将收官，下半年市场大幕随后开启。在这一过渡时段，市场面临着大盘股农业银行申购发行，分析人士认为农行发行进程或将左右指数走势。

　　农行IPO左右本周市场

　　农行IPO一路疾奔，6月9日通过发审会后，A股初步询价亦于6月23日结束。根据时间表，农行于7月1日至7月6日进行网下申购，网上资金申购将于7月6日进行。

　　"农行上市将成为近期的焦点，目前的地量水平是农行IPO博弈造成的观望情绪导致的。农行的定价也会对其他银行股定位产生影响，从而影响指数运行。"世基投资罗燕苹认为，"虽然从中期角度来看，目前不少金融类个股估值濒临历史低点，具备投资价值，下行空间不大。但并不意味着马上就能启动，大盘目前的方向仍不明朗，在操作上投资者应保持谨慎。"

　　短线个股风险或大于指数风险

　　相对于对指数的担忧，分析人士认为部分个股的风险更明显。"中小盘存在继续补跌的风险。"申银万国钱启敏认为，"盘面上，近两周前期强势的中小板和创业板出现高位掉头信号，后市一旦继续出现大幅补跌，以其当前的高估值来看，其未来的杀伤力也将咄咄逼人，有可能成为下一阶段大盘调整的领跌动力。"

　　从上周五市场走势看，中小盘股跌幅明显超过大盘。上周五大盘跌幅为0.54%，但中小盘指数跌幅为2.26%，创业板指数上周五跌幅为3.27%。个股方面，上周五两市唯一的跌停股便是中小盘个股理工监测，创业板中鼎龙股份、华测检测等31只个股跌幅超过4%。对于这种大盘小跌，个股大跌的态势，超大盘蓝筹股相对稳定的走势，倍新咨询认为很可能会延续较长一段时间。

　　下半年不排除指数重上3200点

　　对于下半年指数的运行趋势，券商的投资策略报告显得观点明显分歧。申银万国等11家券商认为，指数下半年将震荡向上，不排除指数重上3200点；也有谨慎派如安信证券、上海证券等认为指数下半年仍不容乐观，或下探2300点。

　　申银万国认为，无论静态还是动态来看，A股市场在全球配置中的价值正在显现。2009年17-21倍的市盈率和2010年的13.5-19倍市盈率，是可以接受的合理区间，而目前市场正处在合理估值区间的下限。中投证券则称考虑到经济很难出现强劲超预期的情况，预计沪指向上或能达到3100点-3200点。