●深交所理事长陈东征:中小板坚持从严监管理念

　　中小企业板上市公司2010年监管与发展座谈会暨董秘培训班日前在南京举办，深交所理事长陈东征强调，中小企业板建设将继续坚持从严监管的理念，中小企业板上市公司要敬畏资本市场、尊重投资者。

　　陈东征表示，要坚定不移地大力发展中小企业板。近年来，国务院及有关部门多次强调要推进多层次资本市场建设，完善中小企业股权融资机制，积极发展中小企业板。在当前形势下，大力发展中小企业板，促进中小企业成长壮大，是推动我国加快转变经济发展方式，优化经济结构，解决劳动就业的重要抓手和途径。

　　陈东征同时对中小企业板上市公司提出几点要求：一要珍爱资本市场。上市公司要带头维护资本市场的健康发展，珍惜企业成长的良好机遇，充分利用资本市场平台带来的发展契机；二要敬畏资本市场。资本市场是一个崭新的领域，上市公司要具备高度的风险意识，充分认识资本市场带来的挑战；三要尊重投资者。广大投资者是上市公司也是资本市场发展的基石，上市公司应严格遵守“公开、公平、公正”原则，不断提高社会责任意识，强化对中小投资者权益的保护。陈东征强调，中小企业板建设将继续坚持从严监管的理念，坚持监管与发展并重，中小企业板各上市公司面对当前复杂的经济形势，应诚信为本，规范运作，不断提高企业竞争力，积极利用资本市场做优、做强。

　　会上，深交所副总经理周明通报了中小企业板监管实践中的突出问题，并提出了明确的监管要求。

　　与会上市公司董事长纷纷表示，将严格遵守规范运作底线，进一步提高诚信意识和规范运作水平，不断强化上市公司控股股东、实际控制人、董事长的责任意识和风险意识，积极利用资本市场平台实现企业的规范快速发展。

　　●楼市股市低迷 部分热钱回流美国

　　热钱的风向标在短短1个季度之后发生了逆转。广东社科院专家黎友焕指出，虽然二季度出现了港澳台等海外储蓄资金大量流入中国的现象，但监控数据显示热钱总体上依然在流出，可以判断投机性热钱正在从中国楼市和股市中撤离。

　　从数据看热钱流出

　　银行结售汇数据的下降、楼市与股市的低迷、海外移民热等等，这些发生在二季度的现象，令国内经济观察者为热钱流出而忧心忡忡。

　　数据显示，一季度我国外汇储备增加额为480亿美元；二季度外汇储备增加额仅为72亿美元，其中5月份减少510亿美元。此外，数据还显示，5月份我国实现195亿美元的贸易顺差，当月FDI（外商直接投资）为81亿美元。

　　据上述两项数据，国泰君安研究员姜超在其研究报告中认为，5月份热钱流出了近800亿美元，6月份热钱也流出了142亿美元。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆认为，整个5月份和6月上旬，欧元快速贬值，导致了外汇储备中以美元计价的欧元资产快速缩水，进而导致了外汇储备余额计价意义上的下降，这种汇率波动的“噪音”混淆了对于热钱动向的判断。

　　不过，5、6月份外汇占款的数据却捕捉到了热钱流出的些许迹象。

　　数据显示，5、6两月的新增外汇占款均仅约1000亿人民币，而同期新增贸易顺差与FDI之和共计约300亿美元，即2000亿人民币左右。国泰君安研究员姜超从另一角度判断，这对应着1000亿人民币的热钱流出。

　　黎友焕表示，根据对地下钱庄、银行体系的追踪监控，前两个月热钱正在从中国楼市和股市中撤离。

　　部分热钱回流美国

　　楼市和股市向来是热钱的“温床”，但二季度以来，这两大“温床”同时骤然降温。

　　农业银行日前发布的报告指出，热钱进入股市和楼市的目的是获取资产价格上涨收益，二季度以来股市和楼市的低迷进一步降低了热钱流入的意愿。

　　黎友焕则进一步指出，根据监测，从股市、楼市中撤离的热钱有相当一部分回流到了美国。

　　香港道亨证券一位分析师指出，从二季度开始，内地的移民热潮开始加剧，这种现象在与香港毗邻的深圳尤甚，这表明有一部分资金正流向海外。

　　前两个月银行体系的结售汇数据也能对热钱的动向做出一定的解释。据上海某银行业研究员的调研，5、6月份银行的日结售汇量出现了连续下降。

　　农业银行在报告中也提到：“国内银行外汇流动性趋紧，银行结汇动力减弱。”

　　西南证券银行业研究员付立春认为，结售汇数据的下降主要有两个原因：一个是外贸和FDI的下降，另外一个就是热钱流入规模下降或出现流出，但无论从数据还是实体经济来看，前两个月外贸并没有出现下降，因此热钱的动向是导致结售汇数据下降最合理的解释。

　　根据黎友焕的监测，二季度以来港澳台等地区有大量储蓄性资金流入内地。但黎友焕同时也认为，储蓄性热钱赌的是人民币的长期升值，但积聚在股市、楼市的投机性热钱赌的是人民币快速升值，不过目前来看，人民币不会出现快速升值。

　　热钱未来动向

　　从以往的经验来看，人民币升值是吸引热钱流入中国的重要因素，如今，这种因素还能形成吸引热钱“磁场效应”吗？

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄不久前曾在一个论坛上指出，10年内人民币可能升值一倍，即1美元兑3.4人民币。

　　不过，这种观点显然不具普遍性。吴庆认为，关于人民币升值幅度的任何猜测都是毫无依据的，不过人民币从长期来看是升值的趋势，因此热钱从长期来看也将继续流入。但短期来看，人民币似乎已经在某种程度上丧失了吸引热钱的动力。

　　农业银行的报告指出，尽管人民币重启汇改，但与前两次汇改并不相同，加之欧债危机导致美元指数和美元利率上升，市场对人民币升值预期并不强，套利交易的势头有所缓解。

　　“下半年如果楼市、股市继续低迷，无论人民币升值3%或5%，可能都无法阻挡热钱继续流出的势头。”付立春认为。

　　●环保核查风暴升级 上市公司需披露环境年报

　　上市公司紫金矿业污水渗漏事故逼迫环保部再度出手。

　　继5月公开通报11家上市公司存在严重环保问题后，昨日，环保部网站发布了《关于进一步严格上市环保核查管理制度加强上市公司环保核查后督查工作的通知》，要求各省级环保部门督促辖区内上市公司发布年度环境报告书。

　　据通知，上市公司年度环境报告书内容包括产业政策、环评、达标排放和总量控制、排污申报和缴纳排污费、清洁生产审核、重金属污染防治、环保设施运行、有毒有害物质使用和管理、环境风险管理等环境管理制度的执行情况。并将此作为上市环保核查的重要内容。

　　分析人士认为，这是前一轮“核查风暴”的进一步升级。

　　今年5月，环保部在对2007至2008年通过环保核查的上市公司进行后督查后发现，58家公司中11家存在严重环保问题尚未按期整改。但部分公司却对所涉环保问题提出不同意见，其中包括昨日爆出污水池渗漏事故的紫金矿业。

　　“部分地方环保部门现场检查不够充分，对上市公司的环保后督查不够深入，极个别省级环保部门还违反分级核查管理规定，越权为企业出具上市环保核查意见，严重干扰了上市环保核查工作秩序。”环保部在昨日的通知中一针见血地指出。

　　为此，通知着重规范了地方环保部门在核查中的行为。环保部规定：省级环保部门未经现场检查不得出具核查意见；对于存在重大环保问题的企业，应在其完成整改之后方可出具意见；省级环保部门严格按分级核查管理规定，凡越权核查的，环保部将予通报批评并上收该省环保部门上市公司环保核查权限。

　　除推出上市公司环境年报制度外，环保部还将建立上市环保核查公告制度，每季度公开通过部、省环保核查的企业名单，每年公布环保后督查结果。各省级环保部门须在每季度第一个月份的15日前将上一季度本省直接出具核查意见的情况报告环保部。

　　同时，通知要求省级环保部门将2005年以来的环保核查情况在7月31日前上报环保部。

　　●仓位定胜负 券商集合理财上半年跑赢大盘

　　在上半年的惨淡行情中，券商集合理财产品熊市抗跌的优势再次显现。截至6月30日，115只产品上半年的平均回报率为-6.23%，整体跑赢大盘，成立满半年且在运作期的53只偏股型集合计划（包括股票型集合计划和混合型集合计划）上半年平均下跌幅度仅为10.76%，不仅跑赢了沪深300指数，也跑赢了偏股型基金。

　　整体收益跑赢基金

　　今年上半年A股遭遇单边下跌，沪深300指数累计下跌26.82%，以股票投资为主的偏股型券商集合计划和基金净值也出现了大幅下跌。英大证券资产管理部的统计显示，截至6月30日，成立满半年且在运作期的53只偏股型券商集合计划中，除东海东风2号和东海东风3号两只集合计划取得正收益外，其余全为负收益，最高跌幅达24.97%，平均下跌幅度为10.76%。

　　不过，偏股型券商集合计划的跌幅明显小于同期大盘和股票型基金的跌幅。中国银河证券基金研究中心数据统计显示，166只纳入统计的标准股票型基金上半年全部出现亏损，净值平均下跌了18.51%，一些基金甚至跑输了大盘，表现最差的一只股票型基金净值跌幅高达31.24%。

　　统计还显示，上半年偏股型券商集合计划的业绩出现了巨大分化，上半年表现最好的集合计划是东海东风2号，逆市取得了3.5%的正收益，而表现最差的中金股票策略收益为-24.97%。去年投资业绩优异的中金公司上半年明显误判了行情，旗下多只集合理财计划投资收益排名垫底。

　　仓位灵活 优势明显

　　接受中国证券报记者采访的券商资管人士普遍认为，集合理财计划之所以熊市抗跌，主要还是因为仓位灵活的优势——券商集合理财计划股票仓位最低可以降至0，而股票型基金则依据契约必须保持一定的股票仓位。

　　今年上半年偏股型基金仓位普遍较高，根据2009年基金年度资产管理报告以及2010年一季度资产管理报告统计，偏股型基金的平均仓位分别为83.48%和83.17%，而集合计划同期的平均仓位分别为52.21%和48.29%，较偏股型基金仓位低30个百分点以上。

　　此外，券商集合计划的规模普遍较小，“船小好掉头”，有利于及时根据市场的变化重新进行资产配置。Wind数据统计显示，截至6月30日，偏股型集合计划的最新平均规模为9.53亿元，而偏股型基金的平均规模为40.65亿元。

　　分析人士指出，券商集合理财计划之间的业绩分化，一方面缘于不同券商选股能力的强弱，而另一方面则跟集合理财计划的整体仓位有很大关系。英大证券资产管理部根据各集合计划2010年一季度资产管理报告统计计算，收益处于前1/3的集合计划平均股票仓位为48.01%，收益处于中间1/3的平均股票仓位为52.72%，而处在末1/3的集合计划平均股票仓位为56.73%。仓位较轻，是上半年集合计划收益制胜的关键。

　　●企业年金基金投资权益类产品比例有望提高

　　人力资源和社会保障部基金司调研员王强13日透露，人社部正在修订《企业年金基金管理试行办法》，可能将提高企业年金投资股票等权益类产品的比例。

　　王强在中国社科院世界社保研究中心举办的"中国与拉美和加勒比养老金制度研讨会"上表示，原《办法》于2004年5月颁布实施，但在市场推动和需求下，原《办法》有待明确和补充，在企业年金基金投资方面，将扩大权益类投资，同时增加产品。

　　根据原《办法》的规定，企业年金必须绝大部分投资于固定收益产品。其中，投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于企业年金基金净资产的20%；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于企业年金基金净资产的50%。企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于企业年金基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于企业年金基金净资产的20%。

　　不少基金人士呼吁，基金公司的优势就在于对股票等权益性产品的投资经验，而原《办法》严格限制了投资比例，这对基金设计具有高回报的产品带来不利影响，同时，由于固定收益产品实际不存在多少投资技术上的区别，这使各基金公司年金产品的个性化严重不足。

　　王强还表示，新修订的《办法》包括提高企业年金理事会作用、扩大权益投资比例、加强中介机构作用、规范监督检查、企业年金费用管理、企业年金治理结构等多方面的完善补充，有望在今年发布实施。

　　据人社部统计，到去年底，全国参加企业年金计划的人数达到1179万人，累计基金2533亿元，最近4年新增1853亿元，平均每年增加463亿元。

　　●净值几无变动 次新基金"空仓"静候入场时机

　　市场胶着于2500点一线后选择向下突破，基金经理防御心态再度升级。统计数据显示，6月末以来成立的多数次新基金一致选择空仓静待投资时机，对经济增速放缓的担忧令基金对底部判断更为谨慎，多数基金更倾向于右侧交易，而非盲目抄底。

　　净值几无变动

　　据记者统计，6月份以来共计成立12只股票方向基金（其中包括2只指数基金），其净值几乎"纹丝未动"。与以往次新基金建仓速度分化相比，6月份以来成立的次新基金几乎一致选择空仓静待投资时机，这似乎表明，市场再度大幅下挫，基金经理防御心态升级。

　　统计数据显示，整个6月份共计12只股票方向基金成立，以最新7月9日的净值与其面值相比，仅1只股票型基金净值变动幅度超过1%。

　　其中，截至7月9日，成立于6月22日的华泰柏瑞量化先行股票基金、成立于6月29日的东吴新创业股票基金、成立于6月29日的民生加银稳健成长以及成立于6月30日的交银主题优选混合，上述4只基金净值一直纹丝不动，维持在"1"元。

　　此外，6月22日成立的大成核心双动力净值变动上下浮动在0.1%左右，6月7日成立的嘉实价值优势股票和6月8日成立的汇丰晋信低碳先锋以及6月18日成立的华商产业升级净值上下浮动均在0.2%左右。

　　从市场的变动情况看，在"内忧外患"下，市场在6月末选择向下突破，部分基金经理将底部点位预判再度向下调整，个别悲观者认为市场将在2200点左右企稳。但随后上证综指触及2319点后开始小幅反弹，再度进入窄幅震荡区间。从12只次新基金净值趋于"静止"来看，次新基金并没有在指数大幅下挫后选择"抄底"，基金经理几乎一致采取空仓"防御"策略。

　　静待投资时机

　　对于未来市场表现，多数基金经理认为，基于物价压力和各项经济数据高位下降，市场在"滞涨"和"衰退"中摇摆，仍然持相对谨慎的看法。但指数下行空间有限，密切关注结构性机会。

　　嘉实价值优势基金经理陈勤表示，"对市场持非常谨慎的态度，建仓速度非常缓慢，目前仓位也处于很低的水平。"在其看来，即使到3季度，也很难出现系统性的大机会。展望未来一段时间，企业盈利下调正在进行时，大家期待的政策转向可能姗姗来迟，除非经济全面下滑，政府在短期内不会全面放松目前的紧缩政策。预期经济下行的周期可能会持续到明年一季度，真正的政策转向可能到那时才会全面看到，当然股票市场可能会提前有所反应。之前一些结构性的机会也将常有穿插，比如农行上市前后不排除阶段性的反弹机会。

　　陈勤透露，后续的建仓策略上，会逐渐吸纳一些有成长潜力被低估的成长股，而更多的资金将等待市场下跌带来的中小市值股票的投资机会。在市场下行过程中，嘉实价值优势基金会抓住一些股票超跌的机会，在大消费股和战略新兴产业股票上面加大投资力度。

　　信诚深度价值拟任基金经理张锋认为，下半年宏观经济在经历一季度的景气高点后已经开始回落，上市公司业绩所受的影响会逐渐在2、3季度体现。同时还看不到政策会重新反转的可能，经济增长速度回落的趋势可能要持续几个季度。在上述情况下，市场大幅上行的概率是比较小的。

　　基于上述判断，张锋表示，目前的投资策略主要以"防御"为主，这体现在两个方面，在进行仓位控制的同时，还需要精选成长股来应对市场的不确定性。

　　●证监会再掀内幕交易监管风暴

　　中国证监会日前在全国范围内铺开内幕交易的监控大网,这次监管重点是国资系统、金融办等政府工作人员及投行人士。

　　日前证监会在全国范围内铺开内幕交易的监控大网,或将政府官员列入"知情人"监管范围。

　　中国证监会日前在全国范围内铺开内幕交易的监控大网,这次监管重点是国资系统、金融办等政府工作人员及投行人士。

　　知情人士告诉早报记者,证监会已在今年6月初和纪检监察、国资委等有关部门联合调研,"从联合调研部门的情况看,证监会应是有'想法'的,可能将地方国资系统、金融办等公务员也列入内幕知情人登记范围。"

　　政府官员或列入"知情人"

　　据悉,证监会今年力推内幕信息知情人登记制度的试点扩大,并引入了纪检监察、国资委等有关部门对内幕信息知情人登记制度进行了调研。而在今年6月初已形成了初步的调研报告。

　　"现在很多地方国企的重大并购重组等股权事项,都是由当地的国资委主导的。"该人士说道,而地方金融企业的主管机构也归属于当地的金融办,"可以这样说,这些地方上市公司的重大资产事宜,这些主管机构不知道是不可能的。"

　　"我们得到的信息是,央企和地方国企是重点监控对象。"他表示,可行的方案是,若相关上市公司发生了重大资产并购重组、要发行新股或再融资、有回购股份或分红计划、签订重要的可能引起股价变动的合同、实际控制人发生变更等情况时,在信息披露后5个工作日向当地证监局作出内幕知情人登记报备。

　　根据《上市公司内幕信息知情人登记制度》,目前需要报备的内幕信息知情人主要指与上市公司有关的知情人员,包括上市公司董监高等管理人员、持有公司5%以上股份的股东、公司的实际控制人、外部信息使用人、由于所任公司职务可获取公司有关内幕信息的人员等,有上市公司亦将公司打字员也列入了备案名单。但还有证券监管机构规定的其他人士,"证监会也是可以根据实际情况来扩大备案范围的。"上述人士说。

　　近期,中山公用(000685)（000685）以及去年ST高陶(600562)内幕交易案,均属于政府工作人员利用内幕信息获利案件,中山女市长和南京经委主任均被卷入其中。但证监会对此并没有相关审查和处罚权限。

　　深圳拟监控

　　投行亲属持股

　　在资本市场运作中,业务重叠环节最多的投行,也最容易滋生利益输送等腐败现象。"投资银行部门是证券公司最容易掌握上市公司内幕信息的部门之一。"深圳证监局指出。

　　作为内幕交易的另一监管重拳,深圳证监局6月29日下发了《关于强化业务管理进一步提高保荐工作质量的通知》（下简称"通知"）。

　　通知明确要求,证券公司"严格禁止高管、保荐人、保荐业务相关人员及其配偶、共同生活的父母子女以任何名义或者方式持有发行人的股份";并"要求保荐业务相关人员及时向公司申报其直系亲属在保荐的发行人（含下属公司）任职情况、持有股份或者买卖相关公司股票及其他证券情况"。

　　此外,还要求保荐业务相关人员及时申报与保荐业务和客户相关的其他利益;保荐业务相关人员与保荐业务客户存在利益关系时应实行回避制度。而对于未能通过发行审核的项目须启动复查程序。

　　此外,该通知还列举了国信证券"李绍武"PE腐败案、拟上市创业板的卓宝科技隐瞒子公司的火灾及处罚等个案,指出保荐业务现存的四大问题:保荐业务相关人员持有拟上市公司股票;尽职调查工作不充分;辅导工作不尽责;持续督导流于形式。

　　上海将设券商

　　"信息隔离墙"

　　几家上海地区的投行人士均表示,目前上海证监局还没有正式要求投行人员登记亲属持股情况。

　　一券商合规部人士表示,上海证监局在今年6月初下发了"建立信息隔离墙"的征求意见。目前已提交了第二稿的意见反馈。

　　"主要是在资管、研究部门、投行之间实行严格的跨墙机制。"该人士说道,包括"中国墙"（编注:指投资银行部与销售部或交易人员之间的隔离,以防范敏感消息外泄,从而构成内幕交易）和"防火墙"。因为这三个部门（资管、研究部门、投行）之间存在最多的重叠业务,也最容易产生利益输送。

　　另一家券商合规部负责人直言,"这个太敏感,我们不谈。"

　　一位投行人士称,目前的法规只是规定证券从业人员不得买卖股票,但没有对员工家属买卖股票作出限制。"大多数是公司自己制定内部规定加以控制,但出规则的也只是少数。"

　　●港澳资讯·大盘分析:股指适度获利回吐 后市仍有上行空间

　　今日两市股指并未承接昨日盘升惯性，而是因为触及上档较强阻力区域而跳空低开小幅盘跌。盘面上，昨日带领股指上扬的地产板块，因三部委联合表态不改调控地产政策而领跌大盘，同属强周期行业的有色金属也同时处于跌幅前列，另各版块全面呈现普跌态势，仅智能电网板块一家勉强翻红。

　　预计经过今日修整之后，短期股指还将继续依托5日均线支撑震荡盘升消耗上档成交密集区形成抛压，操作上可适度调整持仓结构，贴紧主流热门板块。

　　●港澳资讯·B股综述:两市小幅回落 下档或存支撑

　　周二，沪深两市B指小幅低开后，低位窄幅整理，纷纷都以阴线报收。最终沪市报收于222.22点，下跌2.53点，跌幅1.13%，成交2.45亿；深市报收于593.70点，下跌6.77点，跌幅1.13%，成交2.50亿。

　　个股方面，多数个股形成回落，两市只有13家个股上涨，排在涨幅榜前三位的分别是，凯马B（900953）涨2.25%，自仪B股（900928）涨1.82%，南玻B（200012）涨1.39%。跌幅榜上排在前三位的分别是，*ST中华B（200017）跌3.45%，ST大路B（200160）跌3.14%，丹科B股（900921）跌2.92%。

　　整体来看，今日两市回落是对短期连续反弹走势的回抽确认，并在下档5日均线处都获得一定支撑，后市仍可谨慎关注。