估值过高、业绩造假丑闻不断、加之即将到来的解禁洪峰，创业板终于撑不住了，自6月17日创出1129.69点高点以来，11个交易日，创业板就由“领头羊”变成“拖油瓶”，指数狂跌21.39%。

　　高估值阴影挥之不去

　　在同花顺的带领下，创业板在2月率先展开年报送转预期行情，并于5月下旬实施除权并展开填权走势，完整演绎了一轮高送转行情，这波炒作让板块整体估值在3个多月时间内得以快速提升。

　　数据显示，自6月1日创业板指数上线后便一路攀升，至6月17日，创业板指数创开盘新高1129.69点。当日，创业板整体估值达73.76倍，而86只创业板个股中超过平均值的却有33只，万邦达、碧水源、东方财富等9只个股甚至超过100倍。而就在创业板个股估值连创新高的同时，沪、深主板A股、沪深300权重股和中小板整体估值却呈明显下降趋势（见附图）。

　　覆巢之下无完卵，创业板个股的强势上涨势头在6月17日戛然而止，个股出现连续暴跌，截至7月1日，综合指数下跌21.39%，整体估值降至60.33倍，但其与本质相似、估值仅38倍的中小板相比，却仍存有估值明显过高之嫌。

　　屋漏偏逢连夜雨，近日创业板频繁暴露的业绩造假丑闻，也助推了股价的下跌速度。

　　负面新闻不断

　　监管层设立创业板的初衷是帮助那些有创新能力和具有成长性的小公司迅速壮大，然而目的与结果相去甚远，多家公司上市后不思进取，存有业绩造假、恶意圈钱之嫌。

　　上市刚3个月，神州泰岳凭借10转15派3元现金的历史最高分配方案称霸A股。然而该股在登陆创业板前，却曾因主营飞信业务严重依赖中国移动而两度谋求上市皆以失败告终。时过境迁，2009年凭借中信证券的保驾护航，在其主要考察指标无变化的情况下顺利通过审批，成为创业板首批上市企业，公司副董事长曾公开表示，公司是一个没有自主权的企业，只会认真做好配角，不会、也不能越位。同样面临这种局面的还有长期依附联想等少数大客户的蓝色光标等。

　　此外，“网宿现象”（企业上市前连续几年业绩倍增，上市后增速大幅放缓甚至下滑）也在刚刚启动半年的创业板中频繁上演。3月24日，最烂创业板公司网宿科技的年报震惊各大券商。公司财务指标显示，2009年四季度扣后净利润亏损159万元，全年下降4.79%，而在2007年、2008年，公司扣后净利润却分别增长了59%、41%，公司在上市后的第一个季度即宣告亏损，其包装上市痕迹明显，而就在年报公布之前两周，总经理彭清已悄然辞职。此后，梅泰诺、朗科科技等也纷纷出现“网宿现象”，上市前净利润成倍增长、上市后只能微幅增长或负增长、相关核心高管辞职。其实，这一类公司无不是在上市前曾信誓旦旦表示，在上市后一定要保持业务和盈利持续增长，给股东和投资者提供长远稳定的回报，可上市圈到钱后的第一事就是买房、买车。

　　解禁压力加速价值回归

　　从统计数据看，在下跌的创业板个股中，6月份解禁的7只创业板公司下跌速度明显高于未解禁个股。6月23日解禁的海兰信、东方财富在次日起至7月1日期间股价下跌了27.11%和20.8%，同期创业板指数下跌了15.77%。而在6月29日的市场普跌下，海兰信、东方财富、豫金刚石干脆选择跌停。

　　7月份的创业板还将迎来一轮配售股解禁小高潮。届时将有13家创业板公司网下机构配售股分别于7月21日、7月27日和7月30日上市，总数高达6177万股，规模约为6月份的两倍以上。但7月份不过是拉开了巨量解禁的序幕，由于2009年第1批和第2批创业板公司小非将于今年11月和12月集中解禁，11月将成为全年限售股解禁洪峰期，11.99亿股约302亿元限售股届时将集体上市，而12月也将有2.3亿股、市值约58亿元的限售股解禁流通。

　　市场专业人士普遍认为，下半年创业板个股将会演绎两重天，在市场交投清淡和行情不景气的背景下，无业绩亮点、垄断技术优势，抑或无优秀管理能力的公司，其股价将会继续当前价值回归趋势。■