行情单边反弹了一周的时间，现在，几乎全市场都在谈论“抄底”，都在议论政策放松和行情底部。但我们明确认为，这只是一轮次级反弹（还称不上中级反弹）；这只是一次乘中报数据还比较好、政策进入观察期的一次间隙性反弹。也是周期性行业股利用上半年业绩尚好的机会产生的超跌反弹。

　　   在掌握大局势的时候，目前有几项内容必须要明白：

　　   一是，目前的政策只是处于观察期（这个观点是我们2周前开始提出的，今天开始中金公司、华泰联合证券等也开始提出了），目前的政策可以不再紧缩，但考虑到粗暴刺激会给正处于“调结构”阶段的经济带来后遗症，以及“猪通胀”压力的增强，再次大规模放松政策已经不可能。在未来相当长时间内，政策基调充其量只是从紧缩转向为阶段性的中性，在对基建、三高行业等继续保持严峻紧缩之余，对节能减排、新兴产业、内需消费等则保持较大力度的刺激，即既保持部分的紧缩，又保持部分的宽松。这不是目前市场中一句“政策放松”所能概括的。

　　   二是，目前基本面形势已经进入“调结构”的阵痛期是毫无疑问的，具体表现在，经济与公司盈利增速从5月份开始已经开始显著回落、三、四季度公司盈利预期仍将面临进一步下调、周期性行情还比较靓丽的中报业绩将是个高拐点等。这些因素决定着目前的反弹不可能持久，空间高度也是十分有限，尤其是周期性行业股在中报行情完毕后仍将会面临业绩调降的压力。

　　   三是，我们前期分析提示的，以创业板为代表的中小盘概念股的泡沫风险还未释放，10月底开始的“大小非”解禁潮带来的摧毁性压力还没得到体现。

　　   以上三大因素决定着目前的行情只是一次短期“抢钱”的反弹。

　　   短期行情已经进入我们前期所分析的密集阻力区，正因此，行情的反弹势头还在，但反弹的进程进行得步履蹒跚，后期行情反弹的空间幅度上已经十分有限，但由于具体的个股行情“仍刹不住车”，短期行情可能会以滞涨的表现蹒跚一段时间。从中期趋势看，经济形势、公司基本面，以及市场的核心主题是“调结构”，因此，我们较早时间已经分析提示，A股行情会有相当长的时间位居在低区域维持拉锯震荡的格局。把短期、中期趋势结合起来即是，目前行情处于区域震荡中的偏高位置。

　　   短期行情中有另外一个变数值得投资者关注，即农业银行将从本周三开始纳入指数、从本周四开始纳入融资融券标的券。农业银行上周末产生的反弹一方面是护盘力量的作用；另一方面是部分机构抢在指数型基金前面的“抢先配置”。目前指数基金有40多只，资产净值总额约470多亿元，作为第二大权重股、第一大杆杠股（战略投资者、基础投资者筹码继续锁定中），仅仅沪深300指数农行计入后的权重占比将达到3%，即产生超过14亿元的指数型基金配置需求。在香港市场，农业银行同样也将计入A50指数和MSCI指数，从而出现配置性需求。

　　   基于以上因素，基本可确定，农行的反弹大约可持续到其纳入指数后的1、2天，由于其相对于其他银行股是显著高估的，要关注其纳入指数后给市场带来反向压力。

　　   “调结构”已经是经济、行业、公司、市场都绕不开的一个核心因素。因此，在中报行情完毕之后，未来相当长时间内的市场投资主题是“重组”：

　　   一是因为，在经济调结构大纲领下，各种政策、资本等要素会进行重构，但目前上市公司的壳资源大部分被传统产业霸占着，未来必然蕴涵着大量的“调结构”式重组；

　　   二是因为，央企重组已经实质性展开，大量的央企子公司、孙公司、孙孙公司面临着被重组的机会；

　　   三是，弱市行情“炒重组”是全球市场历来的“不败规律”。