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27日看盘必读：A股政策面基调逐渐清晰
1. 为贯彻实施日前下发的鼓励民资“新36条”，中国国务院26日发布了《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，对各项政策措施实施的各部门和地方工作分工进行了细化，并提出了具体实施办法。《通知》明确，在鼓励和引导民间资本投资建设公路、水运、港口码头、民用机场、通用航空设施，以及水利工程建设、电力建设、石油天然气建设、电信建设与土地整治和矿产资源勘探开发等基础产业和基础设施领域方面，由发改委、财政部及对应的对口部门如交通运输部、民航局、能源局、铁道部、水利部、国土资源部、电监会、国资委、工信部等负责。
点评：“新36条”有利于进一步发挥民间资本对中国经济的推动作用。“新36条”主要鼓励民间资本投向基础设施建设，同时资源、能源等领域。其中发展空间较大的可能集中在能源和资源方面，另外如果中国低空空域放开，民用机场、通用航空设施的发展空间非常可观。
2. 中国政府网 7月26日贴发《国务院关于加快发展旅游业的意见》指出，将放宽旅游市场准入，加大对旅游企业和旅游项目的融资授信支持，并积极引进外资旅游企业。
点评：该《意见》的下发细化了加快发展旅游业的各项工作，虽然该意见的出台市场已有预期，但目前A股处于反弹趋势中，因此仍可能成为旅游板块的催化剂。
3. 财新网报道，7月26日，上海银监局局长阎庆民要求各银行坚持房地产调控政策不走样，严控房地产贷款风险。他同时提醒，开发商还贷能力开始下降，而且75%土地储备贷款都是在2009年以后发放，拿地成本较高，未来将面临更大的偿还压力和抵押物减值风险。房地产信贷风险由隐性转向显性的可能加大。
点评：银行房地产相关贷款风险主要有两方面，一方面是贷方偿债能力出现问题，另一方面是抵押物价值下跌。新增贷款和抵押物价值之间有一个互动的循环关系。从刚刚公布的上半年信贷情况看，二季度房地产相关贷款的新增量较一季度已经有所下滑，在新增信贷的缩量中信贷周期和管制周期的作用兼而有之。如果开发商强硬不降价，信贷政策继续从紧的话，房价下跌最终难免，而降价过程拖得越晚，影响可能越大。最终会累及银行资产质量，继而提高拨备率，将导致放债能力受限。因此房地产行业最乐观的前景，是开发商尽快降价，以换取政策的放松。
4. 中国国家统计局周一发布了7月中旬50个城市主要食品平均价格变动情况。数据显示,当期监测的品种中除香蕉价格下跌3.7%以外,其余均不同程度上涨。畜禽肉蛋价格普遍上扬,猪肉价格本期继续上扬,涨幅达到5.6%。
点评：7月中旬农产品价格继续上涨，仅看6月份CPI同比增速下降仍难以认为通胀压力已明显减弱。目前洪涝灾害仍在继续，粮食价格仍有小幅上涨可能，但考虑到籼米等主要粮食储备丰富，因此上涨空间有限。猪肉价格倒是最值得关心，因猪肉价格具有很强的周期性，而猪肉价格占CPI比重较大。根据中金公司的调研数据，生猪价格较6月底已经有了接近3成的涨幅。
5. 中国央行周一公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年7月27日央行将发行2010年第六十三期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量为230亿元。
点评：本周央票到期量为860亿元，比上周增加120亿元，1年期央票发行量则较上周同期缩减了220亿元。按发行节奏，本周可能有3年期央票发行，因此1年期央票发行量缩减并不意味着央行操作放松。无论本周资金实现净回笼或净投放，预计规模都不会太大。本期央票收益率预计仍会持平。
6. 7月26日,中国人民银行副行长胡晓炼再度发文讨论汇率制度,这是三周内连续第三次。胡晓炼表示,更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫,适当通过汇率等价格手段调节贸易不平衡和国际收支失衡有利于缓解外汇流入和储备积累过快的压力。
点评：人民币兑美元汇率近期已经暂停了连续升势，充分体现了“灵活”二字。人民币汇率的变动会更符合中国经济情况，难以出现以往的大规模单边上涨。
7. 在26日召开的浙江省十一届人大常委会第十九次会议上,浙江省省长吕祖善介绍说,全省房地产业税收收入475.8亿元,同比（比上年同期）增长82.1％,对地方财政收入增长的贡献率达63.7％。吕祖善表示:“目前房地产成交量明显下降,相关税收也将减少,房地产市场形势变化对地方财政收支平衡的影响正在显现。”
点评：房地产市场的低迷从土地出让金和税收两方面都会影响地方财政收入。如果房地产市场形势变化影响到了地方财政收支平衡，地方政府倒是可以考虑扶持其他经济领域，或者缩减不必要的开支。如果以地方财政收支平衡来影响中央对房地产调控的决心和政策，这种抗衡会可能增加调控难度和效果。
综合评论：
近期中国政策出台较多，从政策面的变化来看，主导方向是调结构。原有的部分领域的紧缩政策不放松，新领域的政策不断出台，这本质上也体现了保增长的基调。保增长和调结构能否顺利同步实现，要看调结构政策执行是否顺利且迅速。现在主权债务危机告一段落，欧美紧缩政策对经济的影响还未体现，在这样的环境下最有利于中国经济实现转型。对A股市场来说，从政策面和基本面预期两个角度，都不应忽视中国经济正努力实现转型所带来的影响。
27日看盘必读：A股政策面基调逐渐清晰
1. 为贯彻实施日前下发的鼓励民资“新36条”，中国国务院26日发布了《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，对各项政策措施实施的各部门和地方工作分工进行了细化，并提出了具体实施办法。《通知》明确，在鼓励和引导民间资本投资建设公路、水运、港口码头、民用机场、通用航空设施，以及水利工程建设、电力建设、石油天然气建设、电信建设与土地整治和矿产资源勘探开发等基础产业和基础设施领域方面，由发改委、财政部及对应的对口部门如交通运输部、民航局、能源局、铁道部、水利部、国土资源部、电监会、国资委、工信部等负责。
点评：“新36条”有利于进一步发挥民间资本对中国经济的推动作用。“新36条”主要鼓励民间资本投向基础设施建设，同时资源、能源等领域。其中发展空间较大的可能集中在能源和资源方面，另外如果中国低空空域放开，民用机场、通用航空设施的发展空间非常可观。
2. 中国政府网 7月26日贴发《国务院关于加快发展旅游业的意见》指出，将放宽旅游市场准入，加大对旅游企业和旅游项目的融资授信支持，并积极引进外资旅游企业。
点评：该《意见》的下发细化了加快发展旅游业的各项工作，虽然该意见的出台市场已有预期，但目前A股处于反弹趋势中，因此仍可能成为旅游板块的催化剂。
3. 财新网报道，7月26日，上海银监局局长阎庆民要求各银行坚持房地产调控政策不走样，严控房地产贷款风险。他同时提醒，开发商还贷能力开始下降，而且75%土地储备贷款都是在2009年以后发放，拿地成本较高，未来将面临更大的偿还压力和抵押物减值风险。房地产信贷风险由隐性转向显性的可能加大。
点评：银行房地产相关贷款风险主要有两方面，一方面是贷方偿债能力出现问题，另一方面是抵押物价值下跌。新增贷款和抵押物价值之间有一个互动的循环关系。从刚刚公布的上半年信贷情况看，二季度房地产相关贷款的新增量较一季度已经有所下滑，在新增信贷的缩量中信贷周期和管制周期的作用兼而有之。如果开发商强硬不降价，信贷政策继续从紧的话，房价下跌最终难免，而降价过程拖得越晚，影响可能越大。最终会累及银行资产质量，继而提高拨备率，将导致放债能力受限。因此房地产行业最乐观的前景，是开发商尽快降价，以换取政策的放松。
4. 中国国家统计局周一发布了7月中旬50个城市主要食品平均价格变动情况。数据显示,当期监测的品种中除香蕉价格下跌3.7%以外,其余均不同程度上涨。畜禽肉蛋价格普遍上扬,猪肉价格本期继续上扬,涨幅达到5.6%。
点评：7月中旬农产品价格继续上涨，仅看6月份CPI同比增速下降仍难以认为通胀压力已明显减弱。目前洪涝灾害仍在继续，粮食价格仍有小幅上涨可能，但考虑到籼米等主要粮食储备丰富，因此上涨空间有限。猪肉价格倒是最值得关心，因猪肉价格具有很强的周期性，而猪肉价格占CPI比重较大。根据中金公司的调研数据，生猪价格较6月底已经有了接近3成的涨幅。
5. 中国央行周一公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年7月27日央行将发行2010年第六十三期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量为230亿元。
点评：本周央票到期量为860亿元，比上周增加120亿元，1年期央票发行量则较上周同期缩减了220亿元。按发行节奏，本周可能有3年期央票发行，因此1年期央票发行量缩减并不意味着央行操作放松。无论本周资金实现净回笼或净投放，预计规模都不会太大。本期央票收益率预计仍会持平。
6. 7月26日,中国人民银行副行长胡晓炼再度发文讨论汇率制度,这是三周内连续第三次。胡晓炼表示,更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫,适当通过汇率等价格手段调节贸易不平衡和国际收支失衡有利于缓解外汇流入和储备积累过快的压力。
点评：人民币兑美元汇率近期已经暂停了连续升势，充分体现了“灵活”二字。人民币汇率的变动会更符合中国经济情况，难以出现以往的大规模单边上涨。
7. 在26日召开的浙江省十一届人大常委会第十九次会议上,浙江省省长吕祖善介绍说,全省房地产业税收收入475.8亿元,同比（比上年同期）增长82.1％,对地方财政收入增长的贡献率达63.7％。吕祖善表示:“目前房地产成交量明显下降,相关税收也将减少,房地产市场形势变化对地方财政收支平衡的影响正在显现。”
点评：房地产市场的低迷从土地出让金和税收两方面都会影响地方财政收入。如果房地产市场形势变化影响到了地方财政收支平衡，地方政府倒是可以考虑扶持其他经济领域，或者缩减不必要的开支。如果以地方财政收支平衡来影响中央对房地产调控的决心和政策，这种抗衡会可能增加调控难度和效果。
综合评论：
近期中国政策出台较多，从政策面的变化来看，主导方向是调结构。原有的部分领域的紧缩政策不放松，新领域的政策不断出台，这本质上也体现了保增长的基调。保增长和调结构能否顺利同步实现，要看调结构政策执行是否顺利且迅速。现在主权债务危机告一段落，欧美紧缩政策对经济的影响还未体现，在这样的环境下最有利于中国经济实现转型。对A股市场来说，从政策面和基本面预期两个角度，都不应忽视中国经济正努力实现转型所带来的影响。