在向世界做出承诺之后，人民币汇率制度改革再上征途。但汇改到底有多难，恐怕存在广泛的盲区。

　　有人说，汇改的关键在于设定一个新的一篮子货币作为人民币对价物，而这一货币组合既要反映贸易伙伴结构，也要顺应国际储备货币结构的发展趋势。

　　有人说，汇改是有成本的，不仅存在企业层面的出口成本上涨问题，也存在金融领域的汇兑损益过度波动问题，包括现有外汇储备贬值等等。

　　还有人说，汇改的难度在于除央行之外谁来充当外汇市场的买手，由此避免在央行减少外汇买入数量后不出现因供求关系导致的人民币过度升值，同时承担汇率市场风险。

　　坦率地说，这些都不是汇改真正的难点。

　　汇率制度本身是中性的。所不同的是，在贸易顺差激增的过程中，随外汇储备快速增加的外汇占款，开始对国内金融体系的流动性供求关系构成冲击。积极地讲，该等冲击原本可以透过加快工业化进程的途径加以化解，毕竟钱多了不是坏事，当年英国的工业化便是利用来自贸易的收入实现的。消极地看，该等冲击可以在低成本融资泛滥的情况下导致经济过热与失控的通胀。受芝加哥学派影响，过去10年国内所采取的对策是不断透过央行票据发行对外汇占款加以对冲，并以此作为紧缩政策的基本工具之一。

　　持续的出口扩张与紧缩政策使得中国央行渐渐成为世界上囤积流动性最多以及负债最多的央行。截至今年3月末，按人民币计算，央行囤积的流动性规模暨负债规模已达到23.61万亿，其中外汇储备18.23亿元，占77％。换算成美元，央行负债规模为3.46万亿，是美联储上月公布负债总额2.333万亿美元的1.48倍。

　　依据汇率水平最终反映经济增长差异的理论，汇改后的人民币升值在趋势上无可置疑。这注定会影响直至彻底改变长期以来的贸易顺差格局。接下来，即使外汇占款不出现大幅缩水，伴随此前积累的央行票据陆续到期，央行将不得以不断向市场注入流动性。

　　对于削减央行负债与缓解国内市场人造的流动性短缺压力显然是一件好事。但是，如果不放弃在世界各地均无法被事实验证的货币主义教条，在政策上继续选择以紧缩货币供给来抑制经济过热与通货膨胀的路线，这将被看作是打断中国经济可持续发展进程的洪水猛兽。

　　
　　实际上，从央行快速囤积流动性的10年也是国内贫富分化持续加剧的10年这一结果上看，货币主义教条给中国经济带来的结果显然是弊大于利。一国经济发展绝不是按照央行的富有程度来衡量的。囤积再多的货币，广大基层群众生活不彻底改善，到头来也不能说成是富国。
　

　　所以说，汇改的真正难点，在于继续奉行货币主义，放任贫富分化，还是发挥流动性充裕的绝对优势，结合收入政策改革，加快中国经济发展，将纸上富裕转化为物质富裕。
　

　　无论如何，世界经济千年史表明，钱是用来花的，不是用来囤积的。