港股市场中有几系的股票股价长期跟它们的每股资产净值出现大拆让，例如有泛海系，丽新系，远东系等等。这些公司的资产结构都是非常类似，持有大量投资物业，如办公室及酒店等等。股价跟每股资产净值出现大拆让的股票，对于一些对冲基金来说，是狙击它们赚大钱的好时候。不过在Victoria印象中，近几年港股中发生的对冲基金狙击大拆让股票都是失败收场的。先有英国儿童基金狙击领汇房地产(823)及香港地产股华人置业(127)，之后再有丽新系的丰德丽控股(571)被另一对冲基金Passport Capital狙击。狙击领汇房地产及华人置业不成功不出奇，因为始终这两只股票的市值都是过百亿元。反而，管理资产总值超过二百亿港元的Passport Capital狙击市值只得十几亿港元的丰德丽失败这事情，令我更明白到猛虎不及地头虫这个道理。

近日Victoria留意到远东系有新动作，远东发展（035）宣布港交所（388）已经确认其可进行分拆全资附属公司Kosmopolito的建议，公司拟分拆Kosmopolito于主板上市，预料分拆一事最快年内可成事。Kosmopolito为亚洲区高档及设计豪华的酒店发展商、拥有人及经营商，业务主要分布于香港及马来西亚，现阶段专注发展中国市场。

远东发展持有的酒店目前是以账面值而非市值入帐，因此酒店资产未反映在股价上。早前远展便找来了独立估值师按今年三月底重估酒店资产，发觉较资产负债表所示之账面值高出53亿港元。远展重估前资产净值60亿港元，若加上酒店的实际价值，相当于每股资产净值接近6港元。不过Victoria当然认为远东发展的股价没有可能升到6港元。以持有香港半岛酒店的大酒店(45)为例，它是每年重估酒店的价值，2009年它的每股资产净值是19.42港元。以上星期12.62港元收市价计，大酒店股价相比每股资产净值拆让35%。Kosmopolito的酒店质素应该不比大酒店的好，所以分拆出来后的Kosmopolito其股价跟每股资产净值拆让起码35%。如果以50％拆让去计，Kosmopolito上市市值最多50亿港元左右。除非，远东发展将分拆后收回来的现金以股息派出来。不然对于股数19亿股的远东发展来说，它股价能够上到3元已经是好尽了。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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酒店股拆讓大

港股市場中有幾系的股票股價長期跟它們的每股資產淨值出現大拆讓，例如有泛海系，麗新系，遠東系等等。這些公司的資產結構都是非常類似，持有大量投資物業，如辦公室及酒店等等。股價跟每股資產淨值出現大拆讓的股票，對於一些對沖基金來說，是狙擊它們賺大錢的好時候。不過在Victoria印象中，近幾年港股中發生的對沖基金狙擊大拆讓股票都是失敗收場的。先有英國兒童基金狙擊領匯房地產(823)及香港地產股華人置業(127)，之後再有麗新系的豐德麗控股(571)被另一對沖基金Passport Capital狙擊。狙擊領匯房地產及華人置業不成功不出奇，因為始終這兩只股票的市值都是過百億元。反而，管理資產總值超過二百億港元的Passport Capital狙擊市值只得十幾億港元的豐德麗失敗這事情，令我更明白到猛虎不及地頭蟲這個道理。

近日Victoria留意到遠東系有新動作，遠東發展（035）宣佈港交所（388）已經確認其可進行分拆全資附屬公司Kosmopolito的建議，公司擬分拆Kosmopolito於主板上市，預料分拆一事最快年內可成事。Kosmopolito為亞洲區高檔及設計豪華的酒店發展商、擁有人及經營商，業務主要分布於香港及馬來西亞，現階段專注發展中國市場。

遠東發展持有的酒店目前是以帳面值而非市值入帳，因此酒店資產未反映在股價上。早前遠展便找來了獨立估值師按今年三月底重估酒店資產，發覺較資產負債表所示之帳面值高出53億港元。遠展重估前資產淨值60億港元，若加上酒店的實際價值，相當於每股資產淨值接近6港元。不過Victoria當然認為遠東發展的股價沒有可能升到6港元。以持有香港半島酒店的大酒店(45)為例，它是每年重估酒店的價值，2009年它的每股資產淨值是19.42港元。以上星期12.62港元收市價計，大酒店股價相比每股資產淨值拆讓35%。Kosmopolito的酒店質素應該不比大酒店的好，所以分拆出來後的Kosmopolito其股價跟每股資產淨值拆讓起碼35%。如果以50％拆讓去計，Kosmopolito上市市值最多50億港元左右。除非，遠東發展將分拆後收回來的現金以股息派出來。不然對於股數19億股的遠東發展來說，它股價能夠上到3元已經是好盡了。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票