7月06日投资策略盘点
7月05日： 雅致股份(002314) 亚星化学(600319) 以15.90元建仓完毕，05.11元建仓完毕，
★ 中天城投(000540) ★ 的投资亮点：
事件描述:
公司于2009年11月17日召开董事会会议,审议并通过了《潍坊亚星化学股份有限公司关于收购ADC发泡剂装置资产的议案》。公司拟出资1.6亿元收购潍坊威朋化工有限公司年产1.2万吨ADC发泡剂装置。
评论:
1. ADC发泡剂概述。ADC发泡剂属于有机类分解型发泡剂,产品具有发气量大、气泡均匀致密、不污染制品、不助燃、不腐蚀模具、容易控制温度等特点,广泛应用于聚氯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、合成及天然橡胶等合成材料的常压发泡或加压发泡,大量用于汽车、家电和住宅等领域。ADC发泡剂除用作发泡剂之外,还可用于面粉改良剂,熏蒸剂和安全气囊的产气剂。
2. 我国是世界上最大的ADC发泡剂生产和消费国。目前全球ADC发泡剂产能约30万吨,我国约占60%,其他主要生产国家有日本、美国、德国、韩国等。我国现有ADC发泡剂生产厂家15家,其中万吨以上企业有八家,国内主要ADC发泡剂骨干企业有江苏索普化工股份有限公司、江西电化精细化工有限责任公司、宁夏日盛精细化工集团有限公司、福建龙岩龙化集团公司及潍坊威朋化工有限公司等。我国ADC装置生产能力约18万吨/年,国内消费量约12万吨,出口约6万吨。近几年我国ADC发泡剂出口大幅增长,根本原因是发达国家出于环保和成本方面的考虑,逐步关闭了一些生产装置,这就给我国ADC发泡剂生产企业的出口创造了一个良好的空间。
3. 前三季度烧碱、氯化聚乙烯盈利能力较差,收购资产有望改善公司盈利。在金融危机的影响下,年初以来氯碱行业整体低迷。烧碱、PVC价格大幅下滑,公司原有的氯碱装置开工不足,效率较低。2009年1-9月,公司实现营业收入13.79亿元,同比减少8.8%;实现营业利润2,051万元,同比减少12.3%;实现归属母公司净利润687万元,同比减少19.1%。收购上述资产,将有助于公司平衡氯碱生产,提高公司存量装置资产的运行效率,增加销售收入,提高公司盈利能力。
4. 房地产复苏带动PVC增长,或改善公司氯碱产品盈利水平。受金融危机影响,2008年度内公司PVC产品亏损严重,2008年11月起公司关停了年产4万吨的PVC生产线。目前PVC行业总体开工率在50%-60%,PVC市场价格约为6,400-6,500元/吨,电石法PVC生产企业基本处于盈亏平衡。四季度是PVC行业的需求淡季,PVC市场需求总体相对低迷。2009年三季度以来房地产投资复苏,将带动PVC需求增长,进而带动PVC价格上涨,预计PVC行业盈利2010年初将开始好转。若公司PVC生产线顺利复产,则有望进一步提高公司的盈利水平。
5. 装置技术世界领先,占据显著竞争优势。公司拟收购的年产1.2万吨ADC发泡剂装置,由威朋化工引进德国拜耳公司的生产技术和设备而建成。该装置是目前世界上规模最大、技术最先进的ADC发泡剂生产装置,以高浓度水合肼和尿素为原料,采用无硫酸缩合、连续干燥、研磨、颗粒分级和改性等世界领先技术生产ADC发泡剂,具有原材料少、能耗小、环境效果良好等特点。年产1.2万吨ADC发泡剂项目自2006年投产至今,各种设备和控制系统运转良好,未出现因故障而导致影响生产正常运行的情况。
2009年以来,受金融危机影响,全球化工产品需求萎缩,加之国内发泡剂生产厂家较多,行业竞争激烈,公司ADC发泡剂也深受影响。有鉴于此,公司将自己的产品定位在中高端市场,一定程度上减小了与低端产品的不良竞争。国外市场方面,成功开发了Polyone、Sekisui、Interrep、Lehmann Voss等国际知名公司,业务遍及德国、英国、法国、台湾等十几个国家和地区。国内着重开发中高端用户最为集中的广东省,目前仅广东地区便开发了十几家客户,月采购量50吨以上。
6. 亚星集团受让朗盛亚星水合肼装置,保障ADC发泡剂装置原材料供应。ADC发泡剂的主要原料是水合肼。2009年9月公司股东大会通过了议案,拟以3,350.96万元评估价格将所持有朗盛亚星45%的股权全部转让给潍坊亚星集团有限公司。朗盛亚星拥有年产1.2万吨规模的水合肼装置,亚星集团受让上述股权后,可充分发挥资金和现有装置等优势,继续启动对水合肼项目的改造建设,尽快恢复正常生产,确保对亚星集团控股子公司ADC发泡剂项目的原材料供应。
7. 公司盈利能力有望提升,维持公司"中性"的投资评级。公司收购上述资产将有助于公司进一步调整产品结构。利用公司现有管理、成本控制能力和氯碱装置产能,可有效降低拟收购资产原有生产和管理成本,提高公司的持续盈利能力和核心竞争力。本次装置收购的同时,威朋公司将把装置所使用的生产技术、商标一并无偿允许公司使用。收购该装置时,保留原主要管理人员及骨干生产人员,其它多余职工将由本公司大股东潍坊亚星集团有限公司安置。
公司在收购上述资产后,每年将增加销售收入1.86亿元,增加净利润1,503万元,增厚EPS0.05元。我们预计公司2009-2011年的每股收益为0.02元、0.11元和0.24元,以11月17日收盘价7.00元计算,2010-2011年对应的动态市盈率分别是64倍和29倍。考虑到公司目前处于微利,明年估值较高,我们暂时维持公司"中性"的投资评级,但提醒投资者注意收购所带来的交易性机会。
★ 雅致股份(002314) ★ 的投资亮点：
雅致：金开利拖累业绩
雅致股份招股书显示，2007年11月，公司从控股股东赤晓企业和自然人徐伟手中收购金开利100%，进入洁净室行业。但“金融危机中，金开利受到的影响非常大，2009年是亏损的，今年预计仍亏损。”昨天，雅致股份的董秘刘定明在电话里对记者解释。雅致股份2009年年报显示，金开利营业收入4953.76万元，同比下滑了50%左右，亏损616万元，同比下降522%。
金开利网站显示，公司创立于1995年，是从事空气净化系统工程设计、施工并提供配套服务的专业化高新技术企业，客户包括海尔集团、飞利浦、三洋、TLC集团、松下半导体等。
雅致股份昨日的公告称，出售所持金开利公司100%股权有助于公司降低公司经营风险，使主营业务更加突出，本次股权转让可使本公司2010年度归属于母公司净利润增加约700万元。
而对于当年为什么会买入金开利股权，刘定明称，金开利是集团公司的子公司，雅致股份当时上市是要整体上市，由此进行资产整合，“金开利被认为是待培育企业，但2008年金融危机，金开利受到的影响最大，且由于该公司主要是做工程的，各种不确定性因素太多了，这也是2009年没有大力发展的原因，为了减亏，董事会决定出售这项资产。”
雅致股份希望集中精力把集成房屋和船舶舱室配套业务亮相主业做好，刘定明透露，剥离金开利资产的另外一个原因是，应收账款比较难收回。
3年来没受到支持
“3年前进入雅致股份以来，我们基本就没有从雅致公司获得多少人力、物力或财力的支持，都是自己在做。”金开利的一位元老如此表示，老板（徐伟）也挺后悔的，现在从雅致出来是好事，公司可以考虑在国内或国外上市。
对于雅致股份披露的一些信息，该人士也给予一定的反驳。“实际上，去年我们没有亏损很多，最多几十万，600多万元的亏损只是账面上的，2008年金开利确实是亏损的，2007年没有亏损。”但雅致股份招股说明书显示，2008年金开利实现利润146.21万元，与他的说法有出入。
3年资产增加近亿元
可以看出，股权出让前后，徐伟都掌管着金开利的实际运营。在2007年出售所持的40%金开利股权时，徐伟的投入（约1000万元）被估价为1116.62万元，按3.07元/股换成了雅致股份363万股股权，并在2008年送股后增至471.9万股。2009年12月，雅致股份在中小板上市，发行价16.82元。如果按照昨日雅致股份25.44元的收盘价计算，徐伟的持股市值高达1.2亿元，相对当年的投资已增值上亿元。
徐伟作为金开利的创始人，出生于1969年出生，自1995年开始，从事洁净技术的研发和洁净产品的生产、销售工作。昨日雅致股份宣布的股权转让，无疑让徐伟花费不多就完全控制了金开利。3年前的换股大赚一票，如今又低价将金开利全盘接收，这么一出一进，徐伟实在是做了一笔划算的买卖。
资料显示，徐伟持有的400多万股雅致股份到今年12月就可实现流通，届时他会否套现，值得关注。
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7月06日： 亚星化学(600319) 周二拉升.团员已在07月05日以05.11元建仓完毕.06日【必涨】
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07月02日我们公开验证操作的股票:中达股份(600074)团员在07月02日午盘03.32元买入,07月05日通知会员早盘03.75元卖出,总获利12.95%出局.
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07月05日我们公开验证操作的股票:中天城投(000540)团员在07月02日早盘9.35元买入,07月05日通知会员午盘10.85元卖出,总获利16.04%出局.
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07月02日我们公开验证操作的股票:龙江交通(601188)团员在07月01日早盘03.80元买入,07月02日通知会员早盘04.15元卖出,总获利09.21%出局.
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07月01日我们公开验证操作的股票:江苏索普(600746)团员在06月30日午盘06.93元买入,07月01日通知会员午盘07.80元卖出,总获利12.55%出局.
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07月01日我们公开验证操作的股票:晋亿实业(601002)团员在06月30日早盘06.95元买入,07月01日通知会员早盘07.60元卖出,总获利09.35%出局.
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06月30日我们公开验证操作的股票:氯碱化工(600618)团员在06月29日午盘05.78元买入,06月30日通知会员早盘06.22元卖出,总获利07.61%出局.
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06月30日我们公开验证操作的股票:莱茵生物(002166)团员在06月29日早盘21.44元买入,06月30日通知会员早盘26.35元卖出,总获利22.90%出局.
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06月29日我们公开验证操作的股票:海立股份(600619)团员在06月28日午盘08.23元买入,06月29日通知会员早盘08.86元卖出,总获利08.73%出局.
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06月29日我们公开验证操作的股票:乐通股份(002319)团员在06月28日早盘19.57元买入,06月29日通知会员午盘22.35元卖出,总获利14.20%出局.
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