上周五在沽空榜中，Victoria留意到其中一只比较冷门的股票上了榜，这便是康师傅(322)。康师傅的成交量一向都不大，近日它股价又不是升得特别多，为什么无拉拉会多了这么多的沽空盘?另外，散户沽空并不容易，因此参与者一定都是机构投资者，这令Victoria更有兴趣知道原因。四处打探下，终于问到了原因，原来是因为上星期国际小麦价格急升。

根据尼尔森2009年12月最新的国内零售研究数据显示，康师傅的方便面销售量与销售额的市场占有率分别为41.7%及54.6%，一直稳坐中国方便面市场的龙头。方便面占了康师傅近50%的营业额，而方便面的原材料就是棕榈油和小麦。根据集团的第一季报表，今年棕榈油价格比较同期升了30%以上，这个已经令到康师傅叫苦连天。再加上上星期的一单新闻，小麦出口大国俄罗斯因受热浪与干旱影响，宣布今个月15日起暂时禁止小麦出口到年底。这便马上引起了机构投资者沽空康师傅的兴趣。

当然一个这么简单的理由不会导致大量的沽空盘出现，我认为机构投资者还看到另一点，就是赌估值过高的股票只要一有什么坏消息出来，向下跌的空间可以非常可观。以2010年第一季的每股盈利去计算，康师傅市盈率高达34倍。这么高的估值主要是反映集团的两方面的营运，一是国内方便面的龙头地位，二是国内饮料市场的高速增长。集团公布半年业绩在即，有三种情况可能出现。一是它的表现远好过预期，股价一飞冲天。这个可能性比较低，因为大家已经把它预想得很好了。第二种情况是它的表现跟想象的差不多，那么股价最多都是升穿20元水平，升回之前高位。对于现水平沽空的机构投资者来说，输的空间在10%以内，值得博。相反，如果出来的半年业绩有什么差池，例如方便面毛利率受压，或者原来饮料市场并没有大家想象中的高速增长，那么届时康师傅估值一定大幅向下拉。大家还记得两个月前从160元跌到120元的腾讯(700)吗？赌徒心态的机构投资者便是在等这样的一个机会。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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賭徒心態的機構投資者

上週五在沽空榜中，Victoria留意到其中一只比較冷門的股票上了榜，這便是康師傅(322)。康師傅的成交量一向都不大，近日它股價又不是升得特別多，為什麼無拉拉會多了這麼多的沽空盤?另外，散戶沽空並不容易，因此參與者一定都是機構投資者，這令Victoria更有興趣知道原因。四處打探下，終於問到了原因，原來是因為上星期國際小麥價格急升。

根據尼爾森2009年12月最新的國內零售研究數據顯示，康師傅的方便麵銷售量與銷售額的市場佔有率分別為41.7%及54.6%，一直穩坐中國方便麵市場的龍頭。方便麵佔了康師傅近50%的營業額，而方便麵的原材料就是棕櫚油和小麥。根據集團的第一季報表，今年棕櫚油價格比較同期升了30%以上，這個已經令到康師傅叫苦連天。再加上上星期的一單新聞，小麥出口大國俄羅斯因受熱浪與乾旱影響，宣布今個月15日起暫時禁止小麥出口到年底。這便馬上引起了機構投資者沽空康師傅的興趣。

當然一個這麼簡單的理由不會導致大量的沽空盤出現，我認為機構投資者還看到另一點，就是賭估值過高的股票只要一有什麼壞消息出來，向下跌的空間可以非常可觀。以2010年第一季的每股盈利去計算，康師傅市盈率高達34倍。這麼高的估值主要是反映集團的兩方面的營運，一是國內方便麵的龍頭地位，二是國內飲料市場的高速增長。集團公佈半年業績在即，有三種情況可能出現。一是它的表現遠好過預期，股價一飛沖天。這個可能性比較低，因為大家已經把它預想得很好了。第二種情況是它的表現跟想像的差不多，那麼股價最多都是升穿20元水平，升回之前高位。對於現水平沽空的機構投資者來說，輸的空間在10%以內，值得博。相反，如果出來的半年業績有什麼差池，例如方便麵毛利率受壓，或者原來飲料市場並沒有大家想像中的高速增長，那麼屆時康師傅估值一定大幅向下拉。大家還記得兩個月前從160元跌到120元的騰訊(700)嗎？賭徒心態的機構投資者便是在等這樣的一個機會。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票