俄罗斯出现百年一遇的异常高温，俄政府下令禁止农产品出口，引发全球农产品价格疯涨。在此背景下，农林板块受到投资者热捧，农林指数再创今年新高。异常天气和频繁的自然灾害，必然将提升农业的产业地位，但大多农业股的业绩平平，那么该如何看待农林板块的疯狂，如何寻求其中的投资机会？为此，我们特组织了专题与读者共同探讨。

　　
　行业地位日益突出但业绩平平农业板块面临估值之惑

　近期，受极端气候等因素的影响，全球农产品价格攀升有愈演愈烈之势。在相应的二级市场上，农业股走出了异常火爆的行情。农产品价格不断上涨的背景下，通胀预期在沉寂了一个多月之后重新被市场所关注。从行业投资角度来看，尽管农业股关注度极高，政策倾向性也很强，但农业股是一个盈利水平相对低，周期变动大的一个板块，农业股业绩平平是A股市场上一个不争的事实。对投资者而言，农业板块的估值之惑能否成为此轮农业股火爆行情绊脚石就成为市场关注的焦点。

　农林板块远远跑赢同期大盘

　俄罗斯的粮食出口禁令，让市场对全球谷物供应和食品价格上涨的担忧骤然加剧。芝加哥期货交易所CBOT小麦期货5日大幅上扬，近月9月合约收盘涨停，且创下23个月以来的收盘新高。有分析人士因此认为，此举将给国际粮食供应造成巨大压力，国际粮价或再掀上涨狂潮。
   受商品期货市场带动，在A股市场方面，申万农林牧渔指数从7月6日至8月9日，在短短一个月内上涨超过32%，远远跑赢同期整体市场。7月份，农林牧渔板块涨13.82%，上证综指10.90%，板块跑赢大盘2.92%。

　农产品价格快速上涨导致市场资金热捧农业板块。超赢数据统计显示，上周资金净流入板块家数与净流出板块家数比为1:2。受到全球复杂气候影响农产品减产预期显著的农林牧渔位居板块资金流入第一位，净流入达7.0亿元。盘中表现火爆的个股如万向德农、獐子岛、东方海洋、新农开发、壹桥苗业等主力净买入均在千万元以上。

　　
    就在小麦价格催生农产品价格继续上涨预期下，整个农业板块再一次强势爆发，种子、水产品、番茄酱及糖料等多个板块轮番活跃，其亮丽的表现进一步点燃了农业股炒作热潮。

　　 农业股面临估值之惑

　　对于不断走高的农业板块，分析人士也给出了一些担忧。券商人士预计，由于农业股业绩增长稳定，而经过近期上涨后，行业整体估值也已经偏高，A股市场中的农业股或将分化。8月6日，CBOT小麦连续价格大跌7.48%，可能预示着此轮农产品行情将转入震荡期。在通胀预期难以明显提升的背景下，商品期货市场的震荡很可能会传导到股票市场。

　　 国信证券分析师黄茂则提醒农业股的高估值风险。它认为，年初的政策高峰期过后，农业板块反季节上涨，相对估值进入近10年来的第三阶段，但行业2009年整体经营情况并不乐观，收入、盈利出现滞增，在原粮价格大幅上涨的背景下，未来整体改善空间有限。板块估值已创历史新高，在整体系统性风险偏高的环境下进一步提升估值的空间不大，未来有深度修正的可能

　　 如果仅从国内农产品供需的角度看，自然灾害引发的农产品价格上涨很难持续加速。从粮价看，历史数据显示，在需求稳定的情况下，仅由供给引发的粮价快速上涨一般很难持续。在中证期货分析师戴宏浩看来，中国三大主粮基本自给自足，有较为充足的库存，不会因为国际市场的粮食缺口而出现粮食供应紧缺。此外，今年我国夏粮总产量为1.23亿吨，仅比去年出现小幅减产，而冬小麦产量并无异常。

　　 产品价格是否具备中期上涨空间，可能成为未来农业股走势强弱的分界线。从国内通胀角度看，从8月份开始，CPI翘尾因素的影响将明显减弱，这将明显对冲掉农产品价格偶然性走高对通胀水平的影响。虽然7月CPI有可能再度回到3%以上的年内高位，但进一步上行的动能已明显减弱。总体上看，国内宏观背景并不支持农产品价格中期持续走高。

　　 国外粮食减产引发农业热潮个股投资需深度挖掘

　　 　近一段时间，国际农产品尤其是粮食作物期货价格连续大幅上扬。上周小麦期货疯狂上涨，目前期价已较6月底的低点大幅上扬70%左右，是1972至1973年以来最为强劲的涨势。三大粮食作物中，玉米、稻米期货也都创出了本轮反弹新高。

　　 国内农产品期价近期以来同样异常强悍，8月6日强麦期价全日最高上探至2499元，一举创下自2003年4月合约挂牌以来的历史新高。业内人士指出，农产品近期强势，源于全球的极端天气，多种农产品或将面临大幅减产。

　　 受此推动，A股相关的行业、板块如种业、制糖、农药、水产品、养殖等整体涨幅领先大盘，8月6日，农业板块几乎出现“井喷”行情。

　　 自然灾害导致粮食减产

　　 受全球气候变暖趋势影响，近年来极端天气事件时有发生，使全球和中国农业生产的不稳定性大增。

　　 近期，由于炎热天气，俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦及欧盟部分国家多数农业产区产量大幅下滑，预计减产幅度将达30%左右。其中以俄罗斯最为严重，因干旱影响了农作物生产，俄罗斯总理普京已经宣布暂时禁止粮食出口，禁令将于8月15日开始生效。

　　 国际谷物理事会近期发布报告称，因东欧和中亚地区的小麦受灾减产，2010/2011年度全球谷物预期产量为17.53亿吨，较上月调低2300万吨，供应缺口已经上升至2100万吨。

　　 此外，加拿大部分地区遭遇强降雨，预计2010年该国小麦将减产17%，澳大利亚因虫灾泛滥，也存在减产30%风险，而巴基斯坦由于洪水肆虐，大片良田被淹。当地气象官员表示，旁遮普省80%的粮食储备被洪水冲毁。世界粮农组织的官员担心，巴基斯坦会在洪灾过后面临粮食危机。

　　国内方面，今年以来，国内自然灾害频发，年初西南干旱、北方寒潮到现在的南方洪水和北方高温，灾害袭击多个粮食主产区，市场对粮价价格上涨预期高涨。国家统计局日前发布的数据显示，2010年我国夏粮总产量为12310万吨，比上年减少39万吨，减少0.3%，这是我国夏粮产量连续6年增长后首次下跌。占全国夏粮产量90%以上的小麦产量仍保持继续增加势头，全国夏收小麦产量超过上年。其中冬小麦产量10879万吨，比上年增加近100万吨，春小麦和夏杂粮减产140万吨。在此背景下，粮价将保持温和持续上涨态势。

　　 分析人士指出，今年夏季以来，内外灾害不断，令部分农产品供给格局出现逆转。本年度国际谷物的供给也正因此大幅调低，而这不仅将形成进一步的减产预期，且供求格局也转而会出现巨大的缺口。分析师预计，国内在秋收前景明朗化之前，高企的进口价格还将持续刺激农产品的行情，因此二级市场上农业股的“泡沫”有望继续吹大。

　　 挖掘产业链投资机会

　　 根据Wind统计数据显示，大盘自7月16日反弹以来，农林牧渔板块持续走强，在证监会13个一级行业中，该板块以超过15%的累计升幅位居各行业榜首。

　　 分析师预计，三季度将存在较强通胀预期，国内在秋收前景明朗化之前，高企的进口价格还将持续刺激农产品的行情。

　　 中金公司最新的研究报告认为，往年三季度本是农业板块行情最低迷时期，但因今年有较多自然灾害以及6月底生猪价开始快速反弹来烘托农业板块投资氛围。中金公司建议三季度标配农业板块。

　渤海证券认为，农业产业化是现代农业的重要标志，产业链概念已成农业板块投资的重要逻辑。大农业板块的投资逻辑主要包括农产品价格上涨预期、国家惠农政策支持、个股经营业绩超预期。

　　 　渤海证券指出，种子行业将受到国家重点政策扶持，登海种业业绩提升及政策利好应受重点关注。畜牧业重点关注进行产业链一体化经营的上市公司，如正邦科技、圣农发展、华英农业等。渔业行业中獐子岛打造海珍品产业链受关注。农产品加工业关注中粮屯河、高金食品。