一、目前行业整体运行情况
1、钢铁产量持续走高。
2010年以来，我国钢铁产量持续走高。统计显示，二季度，我国粗钢和生铁产量在5月份刷新单月产量记录，而钢材则在6月份创月度产量历史新高。2010年上半年，我国共生产粗钢32317.20万吨，同比增长21.09%；生产连铸坯31627.12万吨，同比增长21.19%；生产生铁30379.10万吨，同比增长16.98%；生产钢材39868.30万吨，同比增长26.08%；生产焦炭 19287.00万吨，同比增长21.40%；生产铁矿石48503.40万吨，同比增长28.10%；生产铁合金950.60万吨，同比增长27.16%。
2003-2010年我国钢铁产量及增长变化情况（单位：亿吨；%）
2010年1-6月我国主要钢铁产品产量情况（单位：万吨；%）
2、需求下降和产能过剩成为钢价上涨的强阻力。
2010年上半年，我国工业生产增速放缓，汽车产销增速呈回落态势，房地产调控政策作用显现，以及人民币汇改、流动性趋紧，这一系列因素导致我国钢铁内需呈现下滑走势。而国内钢铁生产继续保持较高水平，供求矛盾有所加剧，钢材价格继续回落。
首先，用钢行业增长放缓，钢材需求有所下降。据国家统计局数据，1-6月份，全国城镇固定资产投资98047亿元，同比增长25.5%，比1-5月增速回落0.4个百分点；新开工项目同比减少了939个；6月份，规模以上工业增加值同比增长13.7%，环比回落2.8个百分点，连续三个月环比回落。在与钢铁行业联系较紧密的行业中，通用设备制造业增长19.7%，增速环比回落0.3个百分点；交通运输设备制造业增长19.0%，回落3.3个百分点；通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长15.1%，回落2.7 个百分点；制造业PMI指数 52.1%，环比下降1.8个百分点，连续第二个月环比回落；消费增长18.3%，环比回落0.4个百分点。固定资产投资、工业生产增速及消费增长减缓导致钢材需求有所下降。
其次，钢铁供大于求矛盾未明显缓解。据统计，2010年1-6月，全国粗钢累计产量达到32317万吨，同比增长21.1%；6月份平均日产粗钢179.2万吨，日产水平连续第二个月环比下降，但仍是较高水平，国内市场供需矛盾仍未有效缓解。
再次，钢材库存仍保持较高水平。6月末，全国26 个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1572万吨，环比减少6万吨，降幅0.4%；同去年同期相比，库存上升了75.3%。从具体品种看，长材库存由升转降，其中螺纹钢库存环比下降0.92%，线材库存下降2.33%。中厚板及冷轧板则有所上升，升幅分别为 3.19%和 2.46%，连续两个月环比上升。库存持续处于高水平，对钢材价格走势压力较大。
2009-2010年国内钢材价格指数情况
3、企业利润上升幅度有限。
今年以来，我国钢铁生产企业的生产成本不断上升，这压缩了钢铁企业的利润率。数据显示，上半年我国进口铁矿石平均到岸价111.5美元/吨，比上年同期上涨46.42%；其中6月高达139.85美元/吨，比上年同期上涨105.27%。从钢铁企业利润来看，今年上半年纳入统计的77户大中型钢铁企业实现销售收入14603.92亿元，比上年同期增长46.06%；实现利税881.03亿元，比上年同期增长130.01%；实现利润507.18亿元，比上年同期增加484.36亿元，企业盈利大幅度提高。但是，上半年大中型钢铁企业销售利润率只有3.47%，低于我国工业行业的平均盈利水平，全行业仍处于低效益的状态。
2010年1-5月钢铁行业盈利情况（单位：亿元，%）
4、钢铁出口形势严峻。
今年上半年中国出口钢材2358万吨、钢坯11.61万吨，折合粗钢出口2520万吨，同比增加1525万吨，增长153%。但是受国际市场贸易保护主义不断发展、中国出口退税率调整等因素影响，今年下半年中国钢铁产品出口总量将有所回落。同时，经济“调结构”和出口退税率调整将抑制低附加值产品出口。7月15日起，中国取消部分钢材出口退税率，涉及品种约占当前钢材出口总量的45%左右。明显提高钢材出口成本，加上人民币汇率的上升，将抑制钢材出口高增长。进口方面，2009年2 季度以来，我国钢铁产品进口快速增长，今年受去年基数增加的影响，我国钢铁产品的进口增速明显趋缓，一些产品甚至出现负增长。2010年1-6月，全国累计进口钢材843.69万吨，同比增长3.77%，同比增加进口钢材20.62万吨。
2010年1-6月我国钢材进口情况（单位：万吨，%）
二、行业展望
1、世界经济复苏将带动钢材需求。
7月8日，国际货币基金组织(IMF)在香港发布了《世界经济展望/全球金融稳定报告》，该组织上调对2010年全球经济增长速度的预测至4.5%，对2011年的全球经济增长速度预测为4.25%。IMF同时认为全球通缩风险很小，油价至年底或将达到每桶75.3美元，这对钢材价格继续形成支撑因素。而国内经济由于房地产调控等因素影响出现放缓迹象，但是加快推进经济结构调整以及西部大开发战略加速也将有力带动钢材需求。
2、淘汰落后产能将提高产能利用率。
钢铁行业是我国国经济支柱产业，同时也是能源消耗大户，在能源约束和气候变化双重压力下，钢铁行业的结构调整、节能减排备受关注。钢铁行业节能减排工作成效如何直接关系我国“十一五”约束性目标能否实现。在当前这种紧迫的形势下，工信部2010年4月13日下发了《关于钢铁工业节能减排的指导意见》，
以进一步推动钢铁行业节能减排工作。《关于钢铁工业节能减排的指导意见》中提出了我国钢铁工业节能减排目标。5月份国务院下发了《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》，6月初，国务院办公厅下发了《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见，6月21日工业和信息化部又出台了《钢铁行业生产经营规范条例》，对钢铁行业节能减排、淘汰落后、结构调整、生产经营秩序等提出具体实施意见。这些政策的出台和落实，必将有利于钢材市场供需矛盾的缓解和钢材市场的稳定。预计随着政策的约束和兼并重组的推进，我国钢铁行业产能过剩程度有所改善，产能利用率得到提高。
3、兼并重组将大大提速。
7月29日，历时两年的攀钢集团与鞍钢集团重组方案正式获得国务院国资委批准。至此，钢铁行业原有的4家央企将变为3家，即鞍钢、武钢和宝钢。从整个行业运行趋势来看，经过2000-2008年是钢铁行业快速扩张阶段，并购和重组将成为行业未来发展方向。《钢铁行业联合重组指导意见》提出，将进一步推进钢铁行业购并整合。据统计，五大钢铁集团目前控制的钢铁上市公司达到18家，占上市公司总量的一半。可以预见，中国钢铁产业新一轮整合大幕即将拉开。
4、钢材价格有望稳步回升。
据国家统计局统计，6 月份，全国原燃料及动力购进价格同比上涨10.8%；海关进口铁矿石平均价格升至 139.85 美元/吨，环比上涨 8.82%；国产铁精粉、冶金焦、废钢等价格虽环比有所下降，但仍处于较高水平。7 月份钢材市场价格继续下
跌，大部分产品已跌至企业生产成本线附近，成本对钢价的支撑作用仍较明显，下半年钢材价格有望企稳回升。
三、投资策略
目前钢铁行业整体估值较低，安全边际较高。从PE来看，目前钢铁板块的市值是8624亿元，对应2009年PE17倍左右。从PB来看，钢铁行业目前P/B为2.10倍左右，A股整体P/B为3.95倍。投资选择上建议两大主线。一是兼并重组带来的投资机会。目前涉及重组的收购方主要有宝钢、鞍钢、武钢等，涉及的被收购方主要有包钢、杭钢、凌钢、东北特钢等。二是关注受益于区域振兴和开发的投资标的。比如八一钢铁、西宁特钢等。
四、风险提示
注意房地产新一轮政策调控超出预期等的风险。