●证监会六大措施剑指广电证券节目乱象

　　中国证监会近日下发《关于协同做好广播电视证券节目规范工作的通知》，要求各地证监局按照辖区监管责任制，协同地方广电管理部门规范广播电视证券节目。

　　证监会逐项明确了地方证监局的六大具体工作措施：

　　一是要求各证监局重新审视与地方广电管理部门协作监管机制的完备性和作用发挥的有效性，及时进行调整、补充和完善，形成运作有效的常规协作监管工作机制。

　　二是要求各证监局全面迅速摸清和核实辖区广播电视证券节目数量、时段、证券信息类产品广告、参与证券节目的机构和人员等基本情况，汇总分析不规范问题，及时向地方广电管理部门和有关广播电台、电视台通报。

　　三是要求各证监局以监测不法分子利用广播电视证券节目开展非法证券活动为重点，关注证券节目是否存在宣传虚假、片面和误导性信息，是否存在宣传过往荐股业绩、产品、参与机构和人员的能力，是否存在播出客户招揽内容和联络方式，证券信息类产品广告是否经过证券监管部门审查或者与审查内容不一致，相关机构和人员是否具有证券投资咨询业务资格等。

　　四是要求各证监局协调地方广电管理部门，及时清理非法证券活动信息。对于广播电视证券节目反复出现违规问题，经协调处理拒不整改或者整改不到位的，证监局应当将其作为典型案例向地方广电管理部门和宣传主管部门通报。广播电视证券节目涉及非法证券活动信息，存在影响社会稳定风险隐患的，应当通报地方人民政府。

　　五是严格禁止无证券投资咨询相关资格的机构和人员以“资深人士”、“荐股高手”、“投资专家”、“操盘手”、“荐股大赛”等名义或形式参与证券节目，对具体证券的价格走势、分析预测做出评论或者做出投资建议，变相招揽客户，非法从事证券业务，操纵证券价格。严格禁止无证券投资咨询相关资格的机构和人员，借用、冒用他人业务资格参与此类节目。严格禁止证券公司、证券投资咨询机构出借或以其他方式，允许他人使用证券投资咨询业务资格或者为其提供便利。

　　六是要求各证监局切实做好证券信息类产品广告的合规审查工作。审查的重点是相关产品运营机构是否具备证券投资咨询业务资格和广告内容是否合规。证券信息类产品广告的内容应当提示相关产品的固有缺陷和使用该产品可能导致的投资风险，不得含有片面、夸大、虚假宣传和误导性陈述，不得存在明示或暗示投资收益内容，不得含有电话、传真、短信及网址等联络方式。

　　此外，《通知》要求证监局会同地方广电管理部门和广播电台、电视台，引导辖区证券公司、证券投资咨询机构，积极参与广播电视证券节目，传播证券信息，普及证券知识，宣传政策法规，提供客观、独立、专业的市场分析，加强风险提示，开展投资者教育。

　　据悉，自去年3月证监会全面开展整治非法证券投资咨询和非法证券理财以来，在地方政府、公安司法机关、工商、宣传、广电、通信管理等部门的配合下，打击非法证券活动取得积极成效。截至今年6月底，关闭非法网站1565个，清理网络非法证券活动信息4390余条，叫停涉及非法机构和人员的广播电视违规证券节目123个，叫停报刊违规证券广告栏目36个，媒体净化效果显现。公安机关侦破查处非法证券活动案件134起，抓捕犯罪嫌疑人724人，工商部门取缔非法机构27个。

　　●今日公开市场到期资金缺席市场整体资金面或承压

　　央行数据显示，今日公开市场没有到期资金，同时，昨日央行招标的180亿元1年期央票将于今日缴款。此外，今日将迎来大盘股际华集团及3只中小板股票的网上申购，市场整体资金面将面临一定挑战。

　　本周公开市场到期资金量580亿元，为8月份最少，与此同时，本周债券市场的新债招标相对较为密集，资金价格存在大幅上涨的可能。除了周二已经发行的中国国电集团230亿元债券外，今日及周五将分别发行280亿、100亿元的国债，周四周五将发行3只至少合计450亿元的金融债，总计约千亿元的规模。

　　昨日银行间市场质押式回购利率7天品种出现上涨，涨幅5个基点为近7个交易日来首次。此前4个交易日该期限回购利率皆为下跌。

　　●A股持仓账户降至两月新低 投资者逢高减持迹象明显

　　中登公司昨日发布的最新数据显示，虽然上周Ａ股市场活跃程度升至３个月以来的高点，但７月末持仓Ａ股账户数降至两个月来低点，显示出上周投资者在市场上涨过程中逢高减仓迹象明显。

　　数据显示，上周Ａ股新增账户２８７７６５户，较前一周增加３３２７１户；参与交易的Ａ股账户数为１４５１．５６万户，较前一周增加９１．４２万户，升至４月最后一周以来最高点；而上周末持仓Ａ股账户数下降至５３７１．２０万户，较前一周末减少１５．５８万户，不仅为连续第二周下降，更是降至５月底以来的新低。

　　上周沪深股市继续反弹，两市放量上涨。在此情况下，Ａ股人气与活跃度均出现持续上升，其中在成交量大增的情况下参与交易Ａ股账户数升至３个月以来的新高。但同时，持仓Ａ股账户数一周内减少逾１５万户，显示出投资者逢高减持离场意愿较强。

　　●新股发行改革二阶段关注"三高"现象

　　在新股发行体制第二阶段改革中，若要化解中小板和创业板发行中存在的高发行价、高市盈率、高募资额问题，专家建议，应该加快发行节奏，加强主承销商监管和询价机构监控，完善保荐制度。

　　新股发行体制改革一周年过后，记者从多方渠道获悉，监管层目前正在积极筹备新股发行体制第二阶段改革工作，主要针对目前中小板和创业板发行中存在的“三高”（高发行价、高市盈率、高募资额）现象。

　　业内专家建议，化解“三高”应该从发行节奏、主承销商监管、询价机构监控和保荐制度四个方面下手。

　　日前有知情人士透露，新股发行体制第二阶段改革相关工作正在酝酿之中，监管层内部现就相关问题展开研讨；第二阶段改革的主要目标就是为了解决当前市场高度关注的“三高”问题。

　　某大型外资资产管理公司首席代表认为，上述“三高”现象是资本市场阶段性问题，其产生的原因主要有：一是目前中国老百姓投资渠道及品种过少，选择空间有限；二是中国资本市场依然是一个相对封闭的市场，投资者“本土化投资”色彩浓厚。

　　上述首席代表还认为，新股发行体制第二阶段改革应加快发行节奏和加大发行力度，以给投资者更多的投资选择。考虑到在审核制背景下保质保量的难度，可将目前的审核制改成注册制。“如果中国上市公司数量达到5000家至6000家时，‘三高’现象肯定不复存在。”

　　东部沿海某询价机构负责人表示，第二阶段改革应该加大对主承销商的监控力度，尤其是对承销过度包装、提供的资料不实等行为要加大惩处力度。这位负责人表示，“三高”问题根本就是高发行价的问题，发行价表面上由询价机构决定，但实际上主承销商在其中的影响力最大，往往左右询价机构最终报价。

　　不过，对于上述询价机构负责人的建议，深圳某券商投行部总经理并不认可。他表示，新股发行时，主承销商只是提供一些参考资料和参考价格，最终价格仍由询价机构确定。这位总经理建议，“应加大对询价机构的监控力度，让询价机构对自己的报价进行负责，报低价者一律不让参与申购，报高价者不准放弃申购”，此外，还可以考虑引进存价发行机制——即一次审批后分批同价发行。

　　燕京华侨大学校长华生认为，要解决当前存在的“三高”问题，必须在制度上下手，要从长远考虑。第二阶段的改革，必须在坚持“市场化”的前提下进行。在具体方面，应改革保荐制度的动力机制，加强保荐人责任意识，对不实行为和提供不实资料者加大惩罚力度。

　　●六部委联合发文力促黄金市场发展 严禁地下炒金

　　积极开发人民币报价的黄金衍生产品，促进形成多层次市场体系

　　中国人民银行、发改委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会近日联合出台了《关于促进黄金市场发展的若干意见》，明确了黄金市场未来发展的总体思路和主要任务。

　　六部委明确，要切实加大创新力度，积极开发人民币报价的黄金衍生产品，丰富交易品种，完善黄金市场体系，进一步深化市场功能，提高市场的规范性和开放性，促进形成多层次的市场体系。

　　《意见》要求，上海期货交易所要充分利用期货市场价格发现和管理风险的功能，不断加强市场基础性制度建设，稳步推进我国黄金风险管理市场健康发展。要围绕着市场功能发挥，不断完善黄金期货合约与业务规则，做深做细黄金期货，提升服务国民经济发展的能力。要不断提高市场风险控制能力，加强对会员的自律管理，有效防范和化解市场风险。优化黄金市场投资者结构。支持黄金企业积极参与和利用期货市场进行套期保值，积极引导金融机构运用黄金期货管理风险。

　　《意见》明确，要进一步完善黄金市场制度和相关政策。稳步推进黄金市场法律法规等相关制度。在税收政策方面，上海黄金交易所和上海期货交易所黄金税收政策按现行规定执行，研究推动完善投资性黄金和商业银行黄金业务税收政策。扩大有进出口黄金资格的商业银行数量，进一步发展黄金租借市场，拓宽黄金实物供给渠道。完善黄金市场外汇政策，推动黄金市场对外开放，切实做好黄金市场融资服务。

　　为鼓励引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易，《意见》提出，可以结合上海黄金交易所询价系统建设，允许开展黄金衍生品人民币报价的商业银行，在没有真实贸易背景下，在境外对冲境内黄金交易头寸，并将研究开展黄金衍生品人民币报价交易所涉汇率敞口头寸纳入结售汇综合头寸进行境内平补的可行性。

　　在投资者保护方面，六部委在文件中要求，应加大对黄金市场从业人员的培训力度，提高从业人员素质。切实加强黄金市场的风险教育，提高市场参与主体的风险意识。市场主体要从维护投资者利益和维护黄金市场健康发展的大局出发，发现问题及时报告。规范黄金市场参与者行为，严禁参与地下炒金活动。对参与地下炒金活动的市场主体，相关部门应予以严惩，并将相关信息录入征信系统。

　　●证监会实时快速打击短线市场操纵

　　中国证监会有关部门负责人近日表示，做庄市场操纵行为已日趋减少，但市场操纵行为的短线化趋势越来越凸显，证监会将密切监控，快速反应，严厉打击短线市场操纵。

　　这是证监会有关部门负责人在“山煤国际”股价操纵案细节通报会上表示的。这位负责人表示，“山煤国际”案从案发到结案仅用了40多天时间，充分反映了证监会对市场违法行为的打击力度。

　　●IPO企业高新认证曝潜规则 补税风险渐成业绩隐忧

　　IPO企业高新认证曝潜规则 补税风险渐成业绩隐忧

　　编者按 高新技术企业认证成为中小企业上市的点睛之笔，目前所带来的税收优惠将有助于这部分上市公司取得更好的业绩。

　　但最近，已有闽闽东和精艺股份两家上市公司，由于高新企业认定不达标，被地税部门追缴了企业所得税。另据媒体报道，有科技部官员直言，目前有50%的高新技术认证企业不符合条件，是靠虚假材料操作获得的。这无疑隐含着巨大的市场风险。

　　珠三角作为改革开放前沿，也是中小创新型企业的集散地。据科技部统计，截至今年1月，广东省已认定了3366家高新企业，认定数量位居全国第二位。据本报统计，广东（不包括深圳地区）在中小板上市的49家公司中，有37家获得高新技术认证，占比高达76%，另有13家创业板公司全都获得了高新技术认定。

　　为推动国家创新体制建设，揭示市场风险，我们选取了广东省作为高新企业认定达标风险的首个样本区域，今后我们还将陆续对长三角与环渤海地区等区域进行调查。

　　●央行就汇改半月七次密集表态 资本项目开放或渐行渐近

　　短短半月内，央行高层就汇改七次表态。7月15日起，央行副行长胡晓炼连续5次发表署名文章，其间国家外汇管理局局长易纲和胡晓炼还就汇改问题接受媒体采访，为汇改正本清源。

　　分析人士认为,此举表明央行正在增强汇率制度公开性，也体现汇率政策改革的图景。高层表态表明，汇改路径已经清晰，人民币资本项下可自由兑换也已渐行渐近。

　　帮助市场理解汇改

　　这些密集发布的谈话主题包括：浮动汇率制是中国基本国策；汇改最终目标实现人民币可兑换；汇率政策配合国际收支平衡；灵活汇率制度有助于增强货币政策有效性；生产要素价格与汇率调整配合有助于中国经济平衡发展等。

　　“央行高层频繁发文是缓解国内压力，帮助市场充分理解汇改，稳定市场预期。”一位外汇局人士对中国证券报记者表示。

　　央行6月19日宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。对此，有人士认为，增强汇率弹性，将损害出口行业，导致失业增加，也可能存在“热钱”流入的风险。

　　“人民币在5%—10%的范围内波动是正常范围，但现在很多企业表示人民币升值1%—3%都要大面积亏损。要是这样的话，汇率浮动机制就无从谈起。”国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才称。

　　实际上，汇改以来，人民币汇率双向波动态势明显增强，市场对人民币升值预期明显降低。截至8月3日收盘，人民币对美元收于6.7734，较昨日上升8个基点，为连续第7个交易日上涨。不过以中间价计，自汇改重启以来，人民币对美元涨幅仅有0.78%。

　　粗略统计，汇改重启的一个半月中，有三周人民币对美元汇率上涨，三周下跌，但实际上0.78%的涨幅主要是在汇改后前两周累积，整个7月累计涨幅仅为0.1%。

　　分析人士指出，从短期看，目前汇改的路径是稳健升值，逐步让市场引导汇率，而不是快速的汇率升值。而从长期来看，我国要建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。央行行长周小川此前曾披露，美元，欧元，日元和韩元是“篮子”的4种主要币种，新加坡元、英镑、马元、卢布，澳元、泰铢、加元是“篮子”的7种次要币种。但一篮子货币的模式缺少实在的模式透明度、权重有效性以及框架执行度。

　　复旦大学国际金融系副教授陆前进认为，人民币参考一篮子货币必须解决两个技术性问题，一是货币篮子里的货币种类；二是人民币对篮子里每一种货币汇率的权重。现实的问题是建立人民币有效汇率指数，参考人民币有效汇率指数，确定人民币对美元的汇率。目前BIS和IMF等都公布人民币有效汇率指数，但是我国央行必须公布自己的有效汇率指数，篮子货币的选择、汇率权重的选择等都应由央行自己确定。

　　资本项目开放渐行渐近

　　人民币汇率改革的目标是实现人民币可兑换，目前经常项目已经放开但资本项目仍部分管制。尽管易纲重申可兑换尚无官方时间表，但纵观近期外汇局出台的一系列政策，或多或少都在朝着资本项目开放方向行走。

　　权威人士称，资本项目开放的进程应该是先机构后个人，先长期后短期，而目前资本项目开放正沿着这个思路进行。

　　去年外汇局密集发布了包括《境内机构境外直接投资外汇管理规定》在内的3项外汇管理新规，今年6月再次发文，下放10项资本项目外汇业务审批权，以贸易便利化和促进境外投资为目的的资本项目开放先试先行。

　　而去年以来央行努力推进人民币国际化、国际板创设工作提上议程，对人民币可兑换做出实质性进展的呼声也越来越高。

　　外汇局人士表示，人民币可兑换是人民币国际化的前提，随着人民币国际贸易结算开展，非居民境内持有人民币结算账户具有明显的资本项目账户性质，这将对非居民特别是机构持有境内人民币账户外汇管理产生较大冲击，建立境内和境外人民币离岸交易市场非常必要。

　　实际上，近期香港建设人民币离岸中心步伐明显加快。人民银行和香港金融管理局7月19日就扩大人民币贸易结算安排签订了补充合作备忘录，同时与中银香港签署了修订后的“人民币业务清算协议”。该协议被视为人民币在香港的流通“大松绑”，而包括小QFII在内的人民币回流机制探索也有望在不久之后推出。

　　也有专家对资本项目开放保持谨慎态度。前央行货币委员会委员余永定撰文呼吁，资本管制是中国金融稳定的最后一道防线，人民币的自由兑换，应该是所有市场化改革的最后一步。

　　中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉表示，人民币资本项目要实现可兑换，国内经济必须软着陆。“国内的人民币资产在各方面的价格比国外的要贵得多，两个水位形成很大的落差。现在是通过资本项目管制这样一个防护堤在维持着。假如中国企业和居民购汇的限制取消，肯定会出现资本外流，人民币资产就形成向下的压力，这就给中国的银行体系和信贷体系带来紧缩效应。”

　　汇改还需配套改革

　　胡晓炼指出，6月19日进一步推进汇改以来，人民币对美元汇率平均日波幅超过90个基点，已经比2005年7月至2008年7月间的平均日波幅70多个基点明显扩大。改革目标是建立一种机制，使汇率水平能基本反映市场供给和需求状况。未来人民币对美元可能扩大波幅。这一表态耐人寻味。

　　不过专家指出，汇改目标虽然以市场供求为导向，但目前还是以央行为导向，达成汇率调节机制的效果还有赖于其他政策的配合。

　　陈炳才表示，加强人民币汇率弹性、加快人民币国际化从技术上讲不成问题。但汇改最大的障碍在于人民币汇率形成机制所必要的额外的条件，包括资源价格形成机制、出口退税政策调整等。“这些事情不是央行能够在短期内推动的。”

　　刘煜辉指出，汇率机制改革要与要素价格改革相协调，汇率提升会压缩企业的利润空间，使得贸易部门出来的钱，在非贸易部门形成有效的供求关系。但现在非贸易部门主要是国有资产把控，经过汇率机制调节后流出的资本只能转向虚拟经济。只有“国退民进”，民营资本取得成效，汇改目标才能实现。

　　●尾市变脸 八月A股悬念重重

　　短期政策转向可能性不大

　　对于“红七月”，不少分析人士认为，这次反弹是脱离基本面的。在股市大幅反弹的同时，中国经济情况并没有好转，而是经济下行趋势基本确立，只是放缓的程度不如想象中的那么差，经济二次探底的风险不大。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，中国GDP季度环比增长在2009年三季度已经见顶，其底部可能出现在今年三季度。如果按照环比折年率测算，去年三季度至今年二季度，中国GDP增速分别为12.7％、11.1％、9.2％和8.3％，经济软着陆的趋势非常明显。

　　但8月的宏观经济情况不容乐观，更为关键的是市场预计的政策转向短期内也不会实现。海通证券策略分析师吴一萍认为，市场对政策松动期盼已久。在政策并没有明显表现出转向迹象的情况下，投资者自我心理暗示将这种效应放大，从而形成了政策松动预期强化的市场效应，将短期内不会继续出台严厉调控政策理解为政策转向，情绪变化的速度很快。

　　不过，政策转向显然不能依靠情绪放大。“政策不加码不等于放松。”吴一萍认为，经济减速是前期政策实施效果的一定体现，而这并不能够构成政策后续转向的基础和前提。

　　事实上，近期通货膨胀预期仍呈上升趋势，房地产市场也未明显调整，在此背景下，8月政策放松的市场预期不会加强，基于政策放松预期出现的行情也缺乏动力。

　　流动性可能重回偏紧状态

　　在基本面之外，流动性成为决定反弹行情能否继续的关键因素。安信证券分析师张治认为，7月反弹行情的动力之一就是市场资金面的放松，不过8月流动性可能又要重回偏紧状态。

　　自5月下旬至7月中旬，央行连续8周净投放，累积输送流动性达9570亿元，释放了今年春节后净回笼资金量的绝大部分。受此影响，短期资金成本在7月份快速下降，这为7月反弹提供了充足的炮弹。

　　不过，分析人士认为，这只是暂时的状态，随着央行停止净投放，流动性又将重新偏紧。张治认为，流动性对市场产生的短期推动力取决于交易量的释放。目前，流动性总体已恢复到今年3月、4月份的水平，而目前市场换手率也同时回到那时的区间，流动性的推动力量已大为减轻。

　　此外，市场人士还担心融资压力。目前，市场每月IPO20家以上、增发10家以上（配股1-2家），月融资额800亿元以上。而银行再融资也给市场带来了一定的压力。

　　除去流动性的担忧，美元的突然走弱反倒给A股带来一些机会。从目前公布的经济数据看，欧洲经济要好于美国经济，美国经济疲弱也促使美联储继续采取适当宽松的货币政策，这也在一定程度上导致美元价格下跌。从最新的美元指数数据来看，8月2日，美元指数大跌0.82%击破81点整数关口，而8月3日，美元指数又继续下跌。

　　伴随美元下跌而来的是大宗商品价格的上涨。分析人士认为，如果大宗商品价格传导至国内A股，将有可能推升有色等强周期行业，从而支撑A股市场走势。分析人士认为，8月3日早盘，采掘行业的优异表现正是这一逻辑的体现。

　　在艰难翻红之后，8月3日，A股尾盘跳水，20分钟内上证指数重挫逾45点。市场人士认为，虽然尚难断言反弹行情的结束，但8月的路肯定不好走。宏观经济放缓趋势基本确立，政策预计短期不会转向，而推升“红七月”的主要动力——流动性可能再次面临偏紧态势，8月市场风险大增。不过，值得关注的是，近期美元走势持续走弱，推高了大宗商品价格，进而也给A股市场周期类个股带来机会。

　　●7月基金增持债券近千亿 券商大幅减仓

　　中央国债登记结算有限责任公司昨日公布的数据显示，今年7月份基金大举增持债券977.22亿元，仅次于5月份1130.68亿元的增持规模。此前一些市场人士预测的基金大举减持债券以增持股票并非属实。

　　统计显示，今年7月份债券托管量共增加了1822.06亿元，其中，基金增持量最大。截至7月底，基金共持有11306.72亿元债券，比2009年底的7958.85亿元，增加了3347.87亿元。另外，特殊结算会员和商业银行分别增持779.85亿元和321.02亿元。

　　此前，有市场人士以7月份股市大涨，部分基金增持股票为由，预测7月份基金大举减持债券。而据民生证券研究所副所长、基金研究中心总经理马永谙分析，今年6月底主动投资股票方向基金现金持有比例达18.6%，远高于平常12%-13%的现金持有比例。因此不需要减持债券，基金也有足够的资金增持股票。

　　从主要券种投资者结构来看，7月份基金大举增持了国开行债、短期融资券和进出口银行债，月度增持量分别达到了218.6亿元、133.52亿元和85.63亿元。7月份基金还小幅增持了企业债和国债，增持量分别达到33.1亿元和16.62亿元；另外小幅减持了农发行债1.6亿元。

　　马永谙进一步表示，今年6月底偏高比例持有的现金很可能有一部分在7月份投向了债券市场，再加上目前债券基金销售状况良好，也带动了基金持债量的增加。

　　数据显示，股市大涨虽然没能让基金大举减持债券，但是证券公司7月份减持债券量创下今年以来新高，减持量达到了257.1亿元，占6月底证券公司持债规模1507.26亿元的17.06%。

　　●一年期央票发行利率"八连平"

　　央行周二发行了180亿元1年期央票，发行量较上一期减少50亿元；参考收益率2.0929%，连续第八周持平。

　　近期随着收益率曲线的重新上浮，1年期央票一二级市场利差再度扩大。截至8月2日，银行间1年央票收益率为2.18%，高出发行利率9个基点。利差缺口扩大后，价格对需求的挤出效应再度显现。7月下旬以来，1年期央票发行规模已连续两周萎缩。分析人士称，面对二级市场利率上行的压力，央行选择弃量保价，再一次表明了其维持短端利率稳定的意图。

　　此外,央行削减1年期央票发行量，也是到期资金减少背景下，公开市场操作继续偏重3个月工具的结果。一方面，8月份平均每周的资金到期量均低于1000亿，尽管短期工具回笼能力略有下降，但基本能够胜任资金中性冲销的任务，目前还没有大力提振1年央票回笼能力的必要；另一方面，鉴于11月和12月到期资金量不足千亿，目前央行的主要任务是通过3月期品种操作为今年最后两月补充到期流动性。

　　●半年度报告显示:基金公司密集增持"消费""科技"

　　业绩稳定增长的消费品和景气度回升的科技行业成为基金公司主要的投资方向。根据上市公司披露的半年度报告显示，基金经理对消费品的增持主要体现在零售百货、日用品、食品饮料等行业，而在科技股的投资上，包括光缆光纤、连接器在内的光通信行业成为王亚伟等一些“大腕”基金经理扎堆布局的方向。

　　基金公司扎堆百货、消费

　　综合上市公司的信息，基金公司二季度对消费品种的投资可谓不遗余力，从事化妆品业务的上海家化披露的信息显示，二季度末的前十大流通股股东名单中有多达9只基金，且上述9只基金在二季度全部实施增持上海家化的策略，其中，中银持续增长基金二季度增持上海家化335万股，大成创新成长基金也增持了326万股。

　　零售百货行业更是各大基金公司扎堆入驻的投资标的，如交银施罗德二季度重仓布局了友好集团、建信基金大举增持中兴商业。友好集团披露的半年度报告显示，交银施罗德旗下3只基金今年二季度重仓杀入友好集团，截至二季度末，交银施罗德稳健基金、交银施罗德成长基金、交银施罗德蓝筹基金合计持有友好集团超过1530万股。此外，交银施罗德蓝筹二季度还坐拥694万股的中兴商业。建信基金在中兴商业的布局则最为卖力，仅建信优化配置基金在二季度就增持中兴商业超过560万股，此外，建信优势动力还持有340万股的中兴商业。

　　博时基金对消费股的投资态度从啤酒这一个细分行业便可看出。博时基金在今年二季度同时增持了燕京啤酒、惠泉啤酒，从而成为了上述两家上市公司第一大流通股股东，其中博时第三产业基金、博时新兴产业基金合计持有燕京啤酒超过6000万股，博时精选基金、博时策略灵活基金、博时裕阳基金持有惠泉啤酒也达到1600万股。

　　科技股成为基金追逐对象

　　随着光通信行业设备需求因3G、三网融合等因素而逐步提升，包括王亚伟在内的基金经理在科技股的投资上越来越多的集中于这一方向，从基金投资此类个股的细节看，二季度基金公司对包括电子连接器、光连接器、光缆光纤等整个上下游行业都有着深谋远虑的布局。

　　仅以连接器而言，为家电、汽车等提供连接器的得润电子就引来华夏基金的重仓入驻。得润电子披露的半年度报告显示，其前十大流通股股东名单中，包括华夏优势增长基金、华夏蓝筹基金在内的8只基金在二季度增持该股，华夏基金也是持有得润电子市值最大的基金公司，截至二季度末，华夏共持有得润电子达到830万股。

　　广发基金二季度所重仓布局的日海通讯同样是主营连接器产品的上市公司，日海通讯披露的半年度报告显示，广发基金旗下的“聚富”、“聚瑞”、“大盘”二季度均增持介入这家中小板公司。此外，博时基金所管理的全国社保基金102组合也在二季度进入日海通讯前十大流通股股东名单中，持有后者约50万股。

　　光通信领域的投资机会也吸引着王亚伟的关注，甚少得到基金公司关注的永鼎股份在二季度却突然获得王亚伟的青睐。这家从事光缆业务的上市公司披露的信息显示，其二季度前十大流通股股东名单中唯一的基金席位便是王亚伟的华夏大盘基金，截至今年二季度末，王亚伟共持有210万股永鼎股份。

　　根据上市公司最近披露的信息显示，汇添富二季度在光缆电缆领域重点介入的上市公司是中利科技、新海宜，也是持有上述两家上市公司最多的基金，其中汇添富均衡增长、汇添富价值精选合计持有中利科技达到460万股，汇添富均衡增长同时也持有新海宜多达764万股。

　　汇添富均衡增长基金经理陈晓翔对光缆及其连接器类上市公司的投资兴趣在今年一季度就已显现出来，汇添富均衡增长在今年一季度增持了中航光电，并成为当时这家连接器上市公司最大的流通股股东。陈晓翔此前曾表示，“2010年将重点关注消费以及结构转型产生的投资机会，适度集中于消费、服务和科技创新等利润增长明朗的行业。”

　　●两市资金净流入12亿元

　　 8月3日，A股市场高开低走，尾盘出现大幅下挫，采掘行业在原油价格上涨的带动下走强，交运设备、钢铁等行业出现较大跌幅。沪综指收于2627点，下跌1.70%；深成指收于10830.70点，下跌1.58％。沪市成交1324亿元，深市成交1092亿元，两市合计成交2416亿元。

　　 从资金面来看，主力资金呈现出沪弱深强的态势。据大智慧统计，周二沪市A股资金净流出4.61亿元，沪市B股资金净流出41.21万元；深市A股资金净流入16.83亿元，深市B股资金净流出227.42万元。两市资金合计净流入12.19亿元。

　　 在众多行业板块中，房地产、券商和煤炭石油行业资金流入情况尤为突出。房地产行业净流入金额最多，达到了3.91亿元。另外，券商和煤炭石油行业资金净流入金额也分别达到1.86亿元和1.32亿元。医药是周二资金净流出最多的行业，金额为4.06亿元。此外，交通工具行业的净流出金额为3.10亿元。

　　●中金公司:8月中下旬市场资金面趋紧

　　根据我们的模型分析以及对基金的动态分析，我们认为股票市场资金面或结束前期的资金净供给趋势，在8月中下旬会相对趋紧。但目前基金整体仓位仍不算太高，若市场情绪不变，其存量资金仍可以支持股市的短期上涨。

　　根据我们的市场资金供需模型1分析，7月26日-30日市场继续维持前期的资金净供给趋势，实际净供应资金量约为49.2亿元，创年初以来资金净供应最高值。具体来看，新增股票账户数量和基金开户数仍处于回暖状态，说明股市指数的继续上扬维持了市场人气；同时，上周较小的IPO募集及增发规模使市场资金需求量快速下降，进而维持了市场的资金净供应。

　　不过，往未来看4周，我们假设股票新增账户数量能与前面4周持平，新发基金募集金额能维持当前势头，实际执行增发募集金额随着市场上升逐步回升到前几周平均水平，则经测算的接下来4周市场资金净供应量分别为-10.63亿元、-54.98亿元、-246.79亿元和-19.96亿元，显示进入8月份后股票市场资金面将逐渐收紧。

　　不过，从基金仓位分析，共同基金已经开始“被动式”主动增仓，且基金整体仓位仍不算太高，存量资金仍可以支持股市的短期上涨。根据中金股票型基金仓位配置模型测算，上周大盘继续维持上攻势头，上证指数上涨2.55%，模型结果显示股票型基金仓位为79.07%，较前周上调了2.41%；平衡型基金平均仓位为70.74%，上调1.54%；股票型基金和平衡型基金主动性仓位变化均超1%。基金经理的动作说明，在指数持续上行的走势下，整体基金受业绩排名压力开始主动加仓。不过，基金之间对后市的分歧开始放大。模型结果显示，部分基金已增仓至85%左右的牛市水平，而另有部分基金则仍然保持70%以下的防御性轻仓水平。

　　从基金配置看，上周股票型基金和平衡型基金行业配置变化不大，仍表现出“主动防御，被动进攻”的配置思路：1）医疗保健板块仓位回落现象明显，基金主动性减仓幅度开始变大，不过从历史仓位来看仍然处于历史较高水平；2）金融板块在7月16日股票型基金平均仓位达到2008年12月以来最低点后已是连续两周回升，截至30日平均仓位回升至12.93%，已达5月初以来高点，不过仍处历史仓位中等偏低水平，说明低估值行业仍是基金配置的重点；3）消费行业已持续4周增仓，较7月2日低点增仓幅度超过10%；4）房地产行业持续3周反弹，7月30日股票型基金平均仓位回升至5.56%，近期房地产与金融行业的走势相关度较高，但上周仓位反弹力度较弱，后期可能伴有补仓行情；5）工业板块继续遭到基金减仓，7月29日平衡型基金平均仓位已低至2.69%，为1月11日以来的最低水平。

　　●A股2700点前跳水惊魂:基金上周逆势减仓

　　8月3日，沪指在震荡了3个多钟头之后在最后的20分钟内放量下挫，最终下跌45点以2627点报收，1.7%的跌幅使得前一个交易日和35点的涨势消失殆尽。

　　事实上，从7月2日2319低点至8月3日盘中创下的高点2681点，上证指数在短短一个月内完成了15%左右的反弹，其间不少个股涨幅更是达到20%-35%。然而，随着沪指日渐逼近市场各方此前预判的反弹点位2700点，以基金为代表的买方机构开始谨慎操作，来自国都证券的基金仓位监测报告显示7月的最后一周七成基金选择了逆势减仓。

　　来自卖方研究机构的观点依然充满分歧，空方中金公司依然坚持“当前市场是反弹而非反转”的观点，多方申银万国和中信证券则看多下半年沪指有望攀升至3000点，申万甚至建议投资者提升仓位恢复至中性水平。

　　上海一位基金人士表示，目前市场已经处于比较纠结的状态，未来市场会继续加剧震荡走势，短期内上行和下行的概率都不大。

　　基金逆势减仓

　　7月份最后一周，上证指数在此前一周上涨6.1%的基础上再次迎来了2.55%的涨幅，反弹高点也被提升至2637点。不过根据国都、渤海、浙商和国信证4家券商提供的基金仓位监测报告显示，在上周指数上涨的同时众基金却集体选择了逆势减仓。

　　据渤海证券统计，从7月26至30日的一周内，纳入统计范围的319只偏股型开放式基金的平均仓位从前一周的74%下降至72.91%，如果剔除指数变化的影响，偏股型基金上周平均主动减仓约1.69%；其中减仓基金中工银瑞信、中海基金、中银基金、诺安基金和银华等基金公司整体减仓幅度较大。

　　一位中海基金的内部人士对记者表示，后期对于反弹的持续性主要还需要关注四个指标，分别是基金仓位指标、地产成交量指标、CPI变动和资金价格变动趋势，如果这四个指标中某个发生急剧变化，就需要开始进行防御。

　　另一家上周减仓的诺安基金则认为经历了估值修复行情和体现未来预期的反弹行情之后，目前反弹将渐入分化阶段，其中低估值周期类行业的超跌反弹临近尾声，而非周期类行业开始登场。

　　同样短期看空的还包括嘉实基金，来自国都的监测数据显示，从7月下旬开始看空的嘉实基金是五大基金管理公司中上周减仓幅度最大的一家。

　　相比之下，博时基金对于后市依然较为乐观，上周其公布的策略报告认为自二季度来较为低迷的A股市场迎来的这次上涨有着一定基本面的支持——越来越多的中报预增和中期业绩同比上涨的消息正打消了投资者对于公司业绩增速下降的忧虑；博时基金同时认为近期全国范围内的灾害频频，因此“预期三季度在经济政策方面将可能较为宽松”，这也为地产、金融以及一些传统的周期性行业出现估值修复行情提供一定依据。

　　从整体仓位来看，目前仓位较高的包括光大保德信、建信基金和新华基金，大型基金公司中则以易方达和华夏基金相对较高。

　　“从8月3日尾盘的走势来看，不排除是部分机构获利回吐，”一位私募人士分析称，“在隔夜美盘上涨的背景之下，早盘没有能够成功突破2700点的大关，在尾盘选择杀跌也是情理之中。”

　　中金公司的分析员高挺通过观察基金仓位认为，本轮市场的上涨并非由公募基金主导，换句话说，公募基金整体“踏空”了本轮行情；从行业配置上看，上周公募基金主动增持的行业主要集中在金融地产、日常消费品和能源行业，显示出公募基金“主动防御，被动进攻“的配置思路。

　　券商8月策略分歧依然

　　8月3日早盘，沪指开盘后冲高上探至2681点，距离中信证券在6月份的看高点位2700点仅一步之遥，中信证券在5月下旬空翻多以来一路看多至今。

　　3日下午，中信证券策略组分析师郤峰接受记者电话采访时表示，“支撑我们看涨的因素并没有改变，而投资者在还没有到2700点就开始减仓，比如我们监测的公募基金平均仓位才74%，这处于历史高点85%和低点67%的中间位置，我们预计指数在第四季度会到3000点，大约在10月份左右。”

　　这一点位和申万今年下半年策略给出的指数上限正好契合。

　　虽然沪指在6月底跌破了申万此前宣称的今年底部区域2500点大关，但内部出现分歧的申万对外依然坚持延续了5、6月份以来一路看多的思路，本周的策略报告中，申万在重申下半年A股市场将震荡向上和上证综指核心波动区间在2400点-3000点之间的同时，还建议投资则提升仓位恢复到中性水平（对股票基金来说约为80%）。

　　站在对立面的空方中金公司依然坚守“当前市场是反弹而非反转”的看法，认为“市场从前期低点反弹到目前的点位，情绪性的修复带来的市场反弹已经基本结束，继续的反弹则需要得到基本面的支持”。

　　和几周之前不同的是，如今更多的卖方研究机构选择了站在中金一边。

　　如在8月2日公布本月策略的广发证券认为，8月份政策放松的预期不会加强，基于政策放松预期的估值修复行情也难以持续；来自华泰联合的观点也变得谨慎，“调控政策放松在8月份可能不符合预期，倒是较差的经济数据还可能符合预期”，因此认为8月份市场可能冲高回落。

　　更为重要的是，外围市场的基本面也无法支持A股市场完成反转。近期公布的美国经济数据显示失业率依然处于高位，继续扩大政策刺激的空间也受到通胀和利率上调的制约；欧债危机之下，虽然银行压力测试结果显示91家测试行中仅7家未通过6%的一级资本充足率测试标准，但经济下滑和失业率上升依然是欧元区尤其是PIIGS五国必须面对的风险。

　　而在资金和流动性方面，8月份市场资金供需状况有明显趋紧的态势。

　　来自中金公司的测算认为，8月份资金需求增大将主要来自于三个方面，其一是8月中下旬有较大规模的新股上市，二是执行增发的上市公司的数量将会开始增加，三是8月下旬限售股数量较之7月份明显增加，并且主要集中在估值相对较高的中小板和创业板。

　　●重仓私募比例上升明显 关注发电量及出口数据

　　最新调查显示 近四成私募仓位七成以上

　　7月股市飙升11.93%，近一月私募基金平均收益为0.91%，在短期的单边反弹中，私募基金整体上操作略显谨慎，对7月份市场的反弹行情以及反弹高度明显预计不足。好买基金研究中心最新调查显示，65%的私募基金对市场呈中性看法，不过，私募的中性观点与其实际持仓策略并不一致，有38%的私募仓位在七成以上。

　　7月份市场强劲反弹，短期市场底部的出现以及反弹高度的增加，使得追求绝对收益的私募基金面临两难局面，多数持中性的态度。

　　重仓私募比例上升明显

　　据好买基金研究中心调查，65%的私募基金对市场呈中性看法，有19%的私募基金看空后市，仅有15%的私募基金看多后市，和上一个月相比，中性看法私募的比例继续上升，看空私募比例都有所下降，看多私募比例小幅上升。

　　不过，私募的中性观点与其实际持仓策略并不一致。仅有38%的私募基金仓位在三成到七成之间，对市场保持中性态度，19%的私募仓位在三成（含）以下，有38%的私募仓位在七成（含）以上，和6月份相比，重仓私募比例上升明显，轻仓、中仓位私募比例下降比较明显。

　　医药板块分歧大

　　在持股集中度方面，33%的私募基金公司持有股票数量在10～20只之间，54%的私募持有不超过10只股票，13%的私募持股数量在20只或以上，和6月份相比，持有不超过10只股票的私募基金比例有所下降。

　　具体来看，对后市的投资机会，私募分歧比较大的集中在医药板块和周期类行业。

　　好买基金调查显示，7月份，私募重配行业比较分散，包括消费类、新能源、医药、周期类等行业，而私募减持的行业包括在医药板块、保险、周期类行业。

　　关注发电量及出口数据

　　"从新近披露的数据和政府态度的变化来观察未来政策走向，是我们较为关注的一项工作。"深圳铭远投资研究总监韩跃峰表示，"从近期的数据来看，一个是PMI的回落，回落速度还不低；另一个就是刚出来的CPI数据，降到了2.9%。这似乎说明，政策收缩的可能已经越来越小了。三季度的政策层面将不会再继续紧缩，而是中性甚至正面的。当然，马上就转为刺激政策，还不至于。"

　　韩跃峰表示，"接下来的一段时间，我主要关注两个数据。一个是发电量的数据，一个是出口数据。"

　　韩跃峰指出，关注发电量，就是关注经济实际的增长状况。而在上半年出口数据强劲的背景下，下半年出口会不会回落，这也对经济至关重要。

　　●港澳资讯·大盘分析:后续震荡将有所放大

　　股指昨日未能延续盘升态势，两市尾盘半小时出现跳水行情，沪指跌破5日均线支撑，后市关注10日均线支撑是否有效。涨幅上，随着尾盘的大幅跳水，盘面未有翻红板块，个股方面仅有三只个股封停，热点依旧集中在重组概念和低估值板块方面。

　　预计后续盘面震荡将有所放大，后市对量能能否维系活跃格局积极关注，操作上，关注热点板块，操作上注重个股选择。

　　●港澳资讯·B股综述:小幅回吐 逢高减仓

　　周一，沪深两市B指惯性高开后，震荡回落，午后在出现短暂而乏力的反弹后，于尾盘大幅下滑，使两市纷纷收于全天最低点。最终沪市报收于238.77点，下跌2.13点，跌幅0.88%，成交4.02亿；深市报收于651.10点，下跌9.78点，跌幅1.48%，成交3.54亿。

　　个股方面，两市只有10家个股上涨，多数个股下跌。涨幅榜排在前三位的分别是，ST中纺B（900906）涨4.86%，锦江B股（900934）涨1.65%，ST中冠B（200018）涨1.15%。跌幅榜排在前三位的分别是，外高B股（900912）跌9.28%，招商局B（200024）跌3.09%，ST雷伊B（200168）跌2.73%。

　　整体来看，昨日是对近日连续上涨势头的回吐，但量能没有过度放大，说明主力资金仍有望继续做多。