上海医药 中报业绩亮丽
机构：国泰君安
研究员：易镜明
评级：增持
盈利预计：上调2010、2011年EPS分别为0.71元和0.91元
主要观点：
1.上海医药公布了2010年半年报,实现营业收入1,852,311万元,同比增长21.66%,实现营业利润11.28亿元、归属于上市公司股东净利润7.66亿元,比上年同期扣除联华超市股权出售获得一次性收益后的营业利润7.43亿元、归属于上市公司股东净利润4.57亿元,分别增长51.86%、67.50%;实现每股收益0.3859元。
2.分业务看:医药工业销售收入408,979万元,增长14.20%;毛利率51.45%,较去年同期提升0.82个百分点。医药分销与零售:分销和零售业务销售收入143亿元,同比增长24.37%;毛利率9.10%,较去年同期基本持平。零售业务:实现销售收入11.4亿元,同比增长30.49%。
3.上药医药分销与零售市场份额稳居全国第二,在华东地区市场份额约为17.59%,其中上海市场份额为54.42%。
4.工业方面:销售收入5千万以上产品共有18个,其中,乌司他丁、注射用头孢曲松钠的销售收入达到2亿元以上,参麦注射液、抗衰老片、注射用头孢噻肟钠、龙虎清凉系列、丹参酮IIA磺酸钠磺酸钠注射液的销售收入达到1亿元以上。乌司他丁、注射用头孢噻肟钠、丹参酮IIA磺酸钠磺酸钠注射液、注射用头孢替安等重点产品的销售收入与去年同期相比增长30%以上。
北陆药业2010半年报点评:对比剂稳步增长,利息收入锦上添花
机构：湘财证券
研究员：陈国栋
评级：增持
盈利预计：预计北陆药业2010年、2011、2012年每股收益分别为0.44元、0.58元、0.84元
主要观点：
1.营业收入同比下滑7.29%,主要是由于毛利率极低的药品经销业务销售额大幅下降30.38%,主要盈利品种对比剂销售额同比增长22.12%。且碘海醇、钆喷酸葡胺对比剂品种的毛利率仍然维持在76.81%的高位,略高于去年同期水平。
2.我们认为对比剂快速增长来自于三方面:1、医保覆盖面扩大后,扫描诊断医疗需求的增加;2、各级医院医疗条件改善,CT、磁共振等医疗设备数量增加;3、部分地区对比剂使用比例提高。公司对比剂产品在一些发达地区的市场占有率有所提升,未来会更多受益于对比剂行业快速发展。
3.利润总额增长27.40%,高于对比剂的营收增速。由于构建产品营销网络,销售费用增长34.44%。管理费用基本与去年同期持平,财务费用大幅下降,上半年获得282万元利息收入,利息收入项占利润总额的10.8%。
4.公司积极拓展自身新产品储备,新产品主要集中在精神类药物领域。九味镇心颗粒正在做四期临床,未来病例将扩大到2000例。公司力争将该品种纳入地方医保目录,使九味镇心颗粒销量获得突破性进展。另外公司收购一款抗抑郁仿制药阿戈美拉汀,原研厂家为施维雅,已于2009年在欧洲上市。公司正在申报临床批件,争取在2014年上市销售阿戈美拉汀。
华仁药业:定位中高端的非PVC软袋输液供应商
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：
盈利预计：预计公司2010-2012年EPS(摊薄后)分别0.39元、0.55元和0.73元
主要观点：
1.专注于非PVC软袋输液的民营药企
2.公司是主要从事非PVC软袋输液产品的研发、生产和销售的民营企业。华仁世纪集团是公司的控股股东,发行后持有公司53.03%的股权,梁福东先生是公司的实际控制人。
3.定位中高端市场,具备一定优势
4.公司目前拥有国内最大的非PVC软袋输液单体工厂,非PVC软袋输液年产能为1亿袋。公司进入非PVC软袋输液行业较早,市场占有率在此细分领域居前。产品定位中高端市场,是目前唯一具备覆盖产品50mL到3000mL全部规格非PVC软袋输液、双室袋和无菌包装输液品种的企业。
5.积极营销,多种销售模式并用
6.公司坚持自主销售、商业代理等销售模式并用,积累了330余家医院(其中70余家三级医院)和近400家医药公司等优质客户,在非PVC软袋输液市场形成了一定的终端优势。2007-2009年,公司非PVC软袋输液销量增速较快,年均复合增长率达43.2%。2009年,非PVC软袋输液销量达到6407万袋。
华仁药业:国内高端输液市场的先行者
机构：东海证券
研究员：袁舰波
评级：
盈利预计：预测公司2010-2011年EPS(摊薄)分别为0.36元和0.49元。
主要观点：
1.公司本次IPO计划公开发行人民币普通股(A股)5,360万股,募集资金主要投资于以下项目:非PVC软包装大输液三期项目、SPC组合盖项目和非PVC输液包装膜材项目。
2.公司自设立以来,即定位于国内高端输液市场,具有较高的毛利水平。公司主要从事非PVC软袋大输液及其相关配套产品的研发、生产和销售,目前公司拥有国内最大的非PVC软袋大输液单体工厂。主要产品为非PVC软袋大输液产品,包括25个品种、57个规格的非PVC软袋输液产品。
亚宝药业:高增长有望持续
机构：中银国际
研究员：贺长明
评级：买入
盈利预计：调整公司医药主业2010-12年的每股盈利预测至0.316、0.445和0.581元
主要观点：
2010年上半年,公司实现销售收入6.52亿元,由于合并报表变化的因素,收入同比下降7.9%;实现归属于母公司的净利润9,235万元,同比增长32.3%;每股收益0.146元,每股经营性净现金流0.009元,业绩基本符合预期。
信邦制药:静待产能解决,新药上市增彩
机构：国联证券
研究员：赵心
评级：暂时不给予评级
盈利预计：保守预计2010-2012年EPS分别为0.70元、0.81元和0.92元
主要观点：
1.2010年度上半年公司实现营业总收入为1.59亿元,同比增长8.23%。实现营业利润、利润总额和净利润分别为2126.92万元、2602.20万元和2228.07万元,同比增长7.2%、31.13%和33.14%。实现每股收益为0.31元,业绩基本符合市场的一致预期。
2.收入增长低于预期,毛利继续下降。2010年中期医药制造业实现收入1.56亿元,同比仅增长9.57%,既与公司贞芪扶正胶囊停产上半年仅余44.98万元存货有关,也与上半年销售不利有关,其中片剂仅同比微涨2.08%。由于干旱原因和通胀压力使得中药材价格涨幅较大,使得整体毛利率延续09年年末以来的下降趋势。
3.期间费用的控制和所得税率的减少使得整体盈利能力提升。在成本上涨的压力下,公司进一步缩减费用,2010年期间费用率为53.01%,同比减少了1.79个百分点,其中三项费用率均有所下降。由于扩大市场投入,因此公司销售费用率继续维持在44%以上,而募集资金的到账使得公司财务费用出现了较大的下滑。而所得税率的下降也使得公司净利润有了较大幅度的增长。
4.产能瓶颈的解决和新药的上市为业绩增长提供动力。公司主要产品为银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片和益心舒胶囊,市场占有率都居于前列,不过由于产能的问题,收入规模不大,随着募投项目GMP生产线的建设,2010年末产能问题有望得到解决。另外公司正在研发的国家一类新药人参皂苷-Rd目前正在申请新药证书和生产批准文号,再加上灯盏花素滴丸、脑力康胶囊等新药的上市,也为公司未来的业绩增长提供支撑。
羚锐制药:传统贴剂形势不乐观，芬太尼项目仍需等待
机构：广发证券
研究员：葛峥
评级：持有
盈利预计：预测公司2010-2012年分别实现EPS0.18元、0.20元和0.22元
主要观点：
1.芬太尼缓释贴剂仍有较大不确定性，前景不容乐观：透皮释药系统是现代给药系统研发的重要组成部分。芬太尼缓释贴剂在国际上属于重磅炸弹品种。美国强生开发的芬太尼缓释贴剂于1991年正式上市，2004年该产品销售额达到峰值20.8亿美元，2005年该产品专利过期，面临仿制产品的竞争销量逐年下滑。2009年该产品的销售额为8.9亿美元。然而在国内市场由于产品及行业政策管制等原因，该产品并未取得理想的销售业绩。目前公司的芬太尼缓释贴剂项目处于“万事俱备，只欠批文”的状态。该项目目前处于药品评审中心的评审状态，药审中心何时评审结束难以预计，如果评审结果是该产品不需要做临床则该产品可以直接取得批文，进入生产状态。如果评审结果是该产品需要做临床，则公司需要补做生物等效性实验，然后再次进入漫长的评审流程。我们认为公司的芬太尼缓释贴剂批文拿到的时间仍然有较大不确定性。即使拿到批文之后，国内市场开拓的不确定性也很大。鉴于目前强生产品的表现，我们认为公司的芬太尼缓释贴剂的前景也不容乐观。
2.传统透皮贴剂形势不乐观，内服药事业部值得关注：公司传统透皮贴的主要竞争品种包括奇正消痛贴膏、云南白药膏、天和骨通贴膏和复方南星止痛膏。由于市场竞争较为激烈等原因，公司该系列产品今年有可能下降。公司内服药事业部的产品主要来自公司在信阳的分公司。该公司的产品主要定位在心脑血管等大品种领域，拥有多个独家品种。市场领域较大。目前该系列产品销售增长较快，值得关注。
华仁药业：非PVC软袋输液领导者，合理申购价格11.4-13.3元
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：
盈利预计：10-12年全面摊薄每股收益为0.38、0.51、0.67元
主要观点：
1.非PVC软袋输液领导者
2.公司利润快速增长，非PVC基础输液是其主要来源
3.募投项目解决产能不足