好买私募基金评级介绍

好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。

好买8月份私募基金一年期评级结果

8月份共有268只私募基金参与好买一年期评级，其中获得“5星”评级的私募产品包括：云程泰1-2、汇利优选1-2、汇富4期、景泰1-2、和聚1期、瑞天价值成长、尚雅5期、新价值1-4、混沌2、铭远巴克莱、鼎辉1号、世通、翼虎成长、中国龙价值3-4、中国龙进取、高特佳添富、乐晟股票精选、证大价值、证大稳健增长、鼎锋成长一期。

好买8月份私募基金两年期评级结果

8月份，运行满两年且满足评级条件的私募产品共143只，其中获得好买两年期“5星”评级的产品包括：新价值2-3、乐晟股票精选、重阳1期、尚雅1-4期、龙腾、龙鼎1号、鑫兰瑞、明达2、粤财合赢、博颐精选。

好买8月份“五星”私募点评

好买基金研究中心始终将实地调研作为研究私募的重要组成部分，8月份，好买又对上海、北京、深圳等地的30多家私募管理公司进行了走访，并且结合历次调研成果，精选六家“五星”私募，分析投资业绩背后的原因，供投资者参考。

好买私募基金评级介绍

一、评级目的

好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示

各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。

据好买基金研究中心的不完全统计，截至2010年8月31日，国内通过信托平台发行的非结构化证券投资类阳光私募基金已达527只，其中07年之前成立的基金仅有11只，07、08、09年新发基金的数量分别为80、94、172只，而10年前八个月成立的私募基金已达170只，与去年全年持平。今年以来平均每月发行产品20只以上，其中6月份新成立私募基金26只，创下单月新高。在信托帐户停开的限制下，私募产品的规模仍然稳步增长，反映出阳光私募行业的发展已步入迅速扩张的上升通道。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-08-31

一、评级对象

好买私募基金评级的对象：运行满一年的管理型证券投资类阳光私募基金，并剔除统计区间内发生私募管理人更换、私募管理人接受监管部门调查或由于投资行为以外的因素导致基金净值剧烈波动(例如，私募管理人放弃自有信托份额补偿信托计划等)的产品。

二、理论基础

期望效用理论是好买私募基金评级的理论基础，该理论认为对业绩的评价应建立在惩罚风险的基础上，即采用

风险调整后收益评价投资绩效，反映在投资决策行为上则表现为“比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益;愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强的收益”。

因此，好买私募基金评级根据期望效用理论，构造符合私募投资群体风险偏好特征的函数式，使投资人可以通

过单一的评价指标来考察基金的运作绩效和投资风格。

三、评级思路

1、数据搜集：每月15号截止对上月数据的搜集工作，对周频率公布净值的私募选取离上月月底最近的净值公布日净值;对月频率公布的私募取最新净值公布日净值。数据来源于信托公司公布的私募净值及相关公告。

2、数据整理：将净值在上月15号至当月14号之间公布的作为上月数据，该区间内发生的基金分红、基金拆分均归属为上月。同时，剔除净值公布不规律或评级期间有净值缺失的产品。

3、 指标计算：根据好买私募评级模型，由好买基金评级系统计算出评级区间内月度风险调整收益，并以此作为星级评价的依据。

4、等级划分：将参与评级的私募基金根据评价指标划分五个等级，以正态分布为星级划分原则：将风险调整后收益降序排列，前10%评价为“5星”，之后的22.5%、35%、22.5%、10%分别评价为“4星”、“3星”、“2星”和“1星”。高星级评价表示基金在评级期间有较高的风险调整后收益，即在承受单位风险时，为投资人获得了更高的超额收益。

四、更新频率

好买私募基金评级每月中旬公布上月评级结果，以月频率滚动更新。由于多数阳光私募成立于07年以后，运行时间不长，为保证评级结果的有效性，好买目前只公布一年及两年评级。

五、评级结果的变化

基于好买评级的原理和特点，同一只基金前后两期评级结果可能不同，影响因素主要有以下两个：

1、 参与评级的基金个数

由于好买基金评级是根据评级指标的排名分布划分等级的，所以随着时间的推移和参与评级基金个数的增多，即便前后两期某基金评级指标相对排名不变，也可能由于其排名分布的变化获得不同的星级评价。

2、 基金的滚动业绩

由于好买评级是月度滚动更新，每次评级都会剔除一个最远月，加入一个最近月，因此，各基金首尾两个

月的风险与收益特征会引起星级评价的波动。

因此，投资者在关注好买私募评级时，要动态的分析评价结果，在进行横向和纵向对比时，既要考虑基金本身业绩的变化，又要结合参与评级的其它基金同期的表现。

好买8月份私募基金一年期评级结果

截至9月16号，纳入好买基金研究中心统计的私募基金总数为527只，其中运行满一年的有308只，符合条件可参与8月份好买私募基金评级的有268只，占到统计总数的50.85%。

一、8月份私募业绩统计数据分布

下图为268只参与一年期评级的私募基金按评级指标由高到低排序后，从左往右依次对应的近12月收益率和下行标准差的分布情况。图中显示，产品的近12月收益率分布在-30%～100%之间，获得“5星”评级的世通近12个月收益率为98.75%，遥遥领先于其它产品。下行风险分布在0～8%之间，下行波动率最大的是获得“1星”评级的鑫鹏，为7.33%。总体上看，8月份评级指标与收益的相关系数为0.97，与下行风险的相关系数为-0.40，充分体现了好买评级鼓励收益、惩罚风险的原则。

与7月份评级相比，近12个月正收益的基金个数明显增多，这是因为剔除掉的最远月去年8月份，当时市场大跌21.81%，不少私募跌幅超过20%。而从去年9月至今年8月的一年中，80%以上的私募基金都获得了正收益，整体净值平均上涨14.41%，获得“5星”～“1星”评级的基金平均收益分别为48.38%、28.04%、12.89%、0.82%和-14.84%，其中“5星”级基金的近12个月收益都在30%以上。

从下行风险看，268只产品的平均下行风险为3.22%，其中获得“5星”评级的27只基金平均下行风险为2.52%，低于总体平均，其中有21只基金下行风险在平均线以下。而获得“4星”、“3星”、“2星”和“1星”评价的基金的平均下行风险分别为3.13%、2.58%、3.69%、5.26%。这表明，获得高星级评价的基金在争取高收益的同时较好的控制了下行风险。

数据来源：好买基金研究中心，净值截止日：2010-09-14

好买8月份“五星”私募点评

好买基金研究中心始终将实地调研作为研究私募的重要组成部分。8月份，好买又对上海、北京、深圳等地的30多家私募管理公司进行了走访，并且结合历次调研成果，精选六家“五星”私募，分析投资业绩背后的原因，供投资者参考。

1、云程泰

云程泰在投资风格上强调选个股，不预测大盘，投资基于企业价值。组合整体仓位控制相对灵活，讲求市场乐观的时候减仓，市场悲观的时候加仓。今年以来，魏上云对经济结构转型类股票投入的研究较多，希望挖掘在中长期能实现超额利润的企业。而8月以来，魏上云充分把握住了市场情绪，仓位较重，组合攻击性强，主要配置在新能源、新材料、机械工程等行业，净值涨势凌厉。

2、和聚

和聚7、8月份仓位一直保持在4到5成左右，仓位相对较轻，但个股表现的不错。和聚主要布局在医药、农业、机械、海运、化工等行业，近期表现突出。同时，李泽刚认为航运类股票可能会有新一轮的上涨，因为这部分股票股价较低，市场给的估值也偏低，而业绩还在持续增长，集装箱量也有上涨的趋势，所以近期可能会寻机会买入，但只会做波段操作。目前李泽刚在积极的挖掘一批中长线股，主要集中在机械制造类，加工类，希望可以提前埋伏，等待上市公司变化。

3、中国龙

中国龙是云南信托旗下的证券投资类信托产品，共6个系列由三位基金经理分别负责管理，整体策略以自下而上精选个股为主，具体操作上实行基金经理负责制。中国龙价值、中国龙进取的基金经理马宏有16年的证券研究及投资管理经验，券商研究员的从业背景使他在选股上更注重对上市企业的独立思考和实地调研，他称自己“是典型的左侧交易者，对有信心的投资标的会采取越跌越买的操作”。马宏自04年6月起管理中国龙进取至今，近5年的年化收益率达28.7%，2010年以来获得10.49%的回报，投资品种集中在消费、医药等行业，并适度参与了二季度的大盘股估值修复行情。

4、混沌

混沌的投资特点在于极少对经济或大盘走势做短期预测，只要判断市场没有大的系统性风险就会持有较高的股票仓位，选股上主要考察上市企业的品牌优势及估值高低，不参与市场热点板块的炒作，反而偏爱冷门的股票并耐心持有，不去预测利好因素何时被市场兑现，亦不受股价短期波动的影响，而专注上市企业基本面的变化。混沌的投资方法看似朴实简单，但反映在中长期业绩上却有不错的效果，一方面归功于基金经理的选股能力，另一方面也得益于混沌对市场情绪的刻意屏蔽。

5、 新价值

新价值的核心理念是“价值”投资，这是一切操作策略和选股思路的起点，但价值投资不仅仅是买大蓝筹，没有

创“新”，人云亦云的随大流不可能创造超额收益。新价值在操作上尽力把握市场风格切换的步伐，并通过深入调研，精选个股，争取超额收益。新价值目前仓位适中，认为前期市场反弹主要是资金面宽松的推动，后市为窄幅震荡，坚持较集中的持股，行业为新经济居多。8月份以来，新价值充分把握了市场在大小盘股之间的转换机会，取得了不错的收益。

6、 翼虎

翼虎基金经理余定恒坚持自下而上的选股，并对整个国家产业经济调整的大结构有较好的把握能力，而对结构调整中涌现出的投资机会的敏锐捕捉是其中长期业绩优异的关键。翼虎近期的仓位较轻，主要判断是，在前期反弹中，大小盘估值差异大的内在结构失调没有出现修正，而题材炒作较多，反而出现了小盘股的持续大幅上涨，而政策放松的预期并无实质性信号，大盘蓝筹股上涨动力不足，从资金面、基本面以及预期等方面来看，都不支持行情的反转。目前，翼虎主要持有医药、农产品、零售等行业个股，如果市场出现进一步的回落并出现一些担忧情绪后会进一步加仓。