分析师：Jon Nadler
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2010年9月17日上午9:38（美国东部时间）

现在要分辨这些当日的上涨（没有真正令人担忧的实质新闻）正在助燃情绪还是情绪在助燃最终的上涨还是相当困难的。然而，这一自给式的循环把价格带入了1,286美元的2美元范围内，一些技术人员已经把它标注为图表中“旗形”模式的一部分。

无论如何，金市本周最后一个交易日开盘显著的削减了凌晨的涨幅，现货金开盘仅仅上涨60美分，报1,276.10美元。随着紧张情绪及平仓/见利抛售在动荡的情况中出现，在交易的前5分钟内，金价转为负面（1,274.50美元）。美元的短暂持稳（美元指数上升至81.28），原油依然位于75美元/桶下方，增加了紧张情绪。

今天的头条新闻将肯定大多建立在两个单词上：“黄金”和“记录”— 但是如果黄金被认为是对抗通货膨胀的万能药的话（历史上正相关性仅仅为10%），那么后进黄金市场的人可能必须要考虑的真正标题应该是：“美国中心通货膨胀利率变为：0”

现在没有什么应该被贬为可能性。同样，虽然不确定，但是1,300美元或者1,250美元的可能性应该在周末可能依然被纳入此。就像历史上今年这个时候印度购买黄金。昨晚有来源告诉我们当地连续第四天取消了对前往当地黄金零售店购买的打算，他们依然不确定19,257卢比（每10克）金价的可持续性。

昨晚触及21.03美元的白银现货价今天早晨开盘小幅上涨。开盘上涨6美分，报20.86美元/盎司。铂金投机性助燃的增长没有缓和；开盘上涨17美元，报1,624美元（虽然之前出现过1,637.00美元的价格）。钯金开盘下跌3美元，最终报546美元（在今天早晨早些时候超越561美元之后）。

在人们欢欣雀跃中，再一次有清醒和审慎的观点，但是没有人似乎对现在进入很感兴趣。德意志银行分析师对投资者警告说：“10年后长期的黄金真正均价，将每年损失真正调整后的7.9%价格。” 

    这正是作者（Jon Nadler）在本周早前Kitco电子商务会议上就黄金基本面所做发言中暗示的“均值回归”。以免我们现在都相信市场已经完全摆脱了这种经过时间考验的现象，请想想所有其它总是这么做的资产吧。也请思考一下，当金价为252美元/盎司时，世界黄金协会公布了大量研究，试图说服潜在的黄金投资者（那时候很少）相信“均值回归”——按照黄金相比于股票、或者股票相比于黄金来说——是不可避免的。事实上，这成为了现实，就像自2007年以来的价格飙升现在已经将那一等式推进了一个“相反的极端是显而易见的”地方。

    除了“均值回归”，我们也可以细想一下像Ned Schmidt这样经验丰富的市场观察家的宝贵看法，Ned是一名显然比多数人有才干的黄金看涨者（他的终极目标是金价可能会触及1,781美元/盎司），他的‘公平价值’指标显示金价为838.00美元（没错，这里没少写一个零），并且金价的‘下行风险’可以达到775美元—975美元。但是，至少有一名谈话人认为这一‘下行’（风险）应该被立即有效地剔除在正用来谈论黄金的字典之外。

    Schmidt先生指出：“黄金在对冲期金巨头中是如此受欢迎，以至于《商业周刊》将这一故事用作了封面。诚然，对冲基金巨头们比本作者更有钱。但是，它们追求狂热的记录实在是有点糟糕。它们曾在1999年因为科技股而上杂志封面，并且在2007年它们也因为其对抵押债券的‘精明管理’而成为新闻头条。”

    在索罗斯先生为黄金泡沫敲响第二次警钟的星期中，Schmidt还指出：“这一泡沫是不能肯定的，但是过去一周的价格表现似乎证实了黄金正处在一个泡沫中。黄金在大概一天之内就上升了超过30美元。那一上升的大部分发生在美国期货的交易时段内。价格表现在很大程度上受到了投机基金垫头交易的刺激。使用保证金及其它债务是让一次狂热变成泡沫的工具。”

    根据Marketwatch的Mark Hulbert，无论是否有泡沫，多头中的乐观主义正徘徊在比过去36个月的平均读数还要高的位置附近。Hulbert先生指出，如果金价确实走高，那“这一反弹将需要建立在一个坚实的基础上，而不只是依赖于情绪"。比如说，一些真正的、关于进口的供应/需求基本面？

荷兰银行（ABN Amro）的分析师指出（但是会有人注意到吗？）：“一些看跌的情绪正开始衍生。伦敦每日下午的黄金定价在2010年第二季度平均为1,194美元/盎司，与此同时，黄金生产的现金成本大约为560美元/盎司，这导致了一个超过600美元/盎司的利润。并且自2008年开始，黄金的表现就超出了其它主要的资产类别，升值了49%，而同期股票市场和一些其它关键的商品，尤其是原油，仍然停留在下跌的区域中。要想让金价进一步反弹，那市场可能需要一个巨大的冲击。”

    祝您周末愉快。

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