分析师：Jon Nadler
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2010年9月27日上午10:01（美国东部时间）

9月最后一周黄金和白银开盘相对持稳，只有铂族金属出现小幅的下跌。美元的略微持稳 – 虽然美元指数依然报79.25附近 – 使得金价目前要想超越1,300美元的整数点还有些困难。没关系，似乎看涨的姿态每天都有新的动态。 

但是另外一家矿业公司总裁极端预计金价将超越1,500美元。同样，周末金价的情形也引起了另一种类似明显的大标题：“金价的上涨对珠宝需求产生了负面的影响。”

周一现货金开盘上涨2.40美元，报1,299.40美元。市场参与者正在等待本周即将发布的至少3个重要数据：美国消费者信心（明天），失业救济金申领人数、GDP（周四）。随后，周五，市场将吸收美国消费者及建筑支出、ISM（美国供应管理协会）数据以及汽车销售数据。对于全球最大的经济体的走向将有更多的不确定性。

白银开盘上涨12美分，报21.58美元/盎司。与此同时，铂金下跌3美元，开盘报1,636.00美元/盎司，铂金开盘上涨2美元，报559.00美元。铑价格依然没有发生变化，最终报2,240.00美元/金衡盎司。汽车生产商福特预计将进一步削减产量，随着该行业聚焦销量最旺的车型，并且继续摒弃那些“过时的车型”。

Kitco News的Allen Sykora咨询了一位重要的机构市场参与者，并且提供了下面对黄金近期情况的看法：“德国商业银行对上周五金价触及1,300美元/盎司提出了警告。虽然金价可能将继续试图突破该价位，但是似乎看上去不那么容易。在我们看来，黄金最近的价格反弹，原因相对黄金的本身强势而言，更多的是美元的走弱，因此此次反弹并不稳固。这也能够从SPDR Gold Trust的流出中反映出来。”据其网站显示，SPDR周五流出了0.9公吨的黄金。“可能在任何时候都会出现获利了结。”

关于未来金价的预期，到2010年年底，将是1,315美元（由彭博社市场分析师所作的调查提供）而在一年后将达到1,406美元（LBMA伦敦金银市场协会参与者投票一致同意）。换句话说，投票的参与者认为从现在开始的3个月至12个月里，金价将潜在的进一步上涨1% - 8%。 

换言之，如果投资需求依然是目前的水平（依然很大）的话。无论如何，从柏林人群中出现的最重要的主题是经历了10年增长以后，未来一年黄金稳定的表现。没有哪个调查提供了修正结果的价格预测。据债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）表示，目前的投资环境提供了这么一个环境，其中那些组合证券分配较好、风险管理技术运用合适的投资者可以预计更加大的市场动荡，在现在的经济周期中，收益萎缩到3% - 5%之间，而历史上则是6% - 8%之间。

黄金市场对投资需求的过度依赖是我们在最近几篇文章中一直警告过的特征。这一流入的衰退将来自下周、下月还是明年的确并不是关键；事实是这一衰退将迟早到来。当在周末柏林LBMA黄金会议上接受采访时，一名该市场的直接参与者认为“这一投资【作为需求】已经在推助金价反弹至1,300美元上方中起了很大的作用，但是如此多的上涨依赖一个因素将产生一些风险。” 

这一观点是出自德国贵金属公司贺利氏的总经理Hans-Guenter Ritter。Kitco News的Daniela Cambone写道，Ritter先生所在的公司密切留意着价格，因为该公司正在进行一项生产业务，其中会用到贵金属。他表示，此时，工业消费并没有反映较高的金价。Ritter说：“另一方面，在过去几年中，投资变成贵金属周围的主要基调。”他指出那是一个不同的环境。“当兴趣过多地来自于市场中的某个方面时，它总是会变成一种风险。”

（和过去五年中大量的矿商解除套保一起）帮助形成当今黄金市场价值结构的另外一个市场面就是央行售金的放缓。在昨晚结束的年度销售期中，官方部门向市场出售的黄金总量略低于100公吨。然而，销售的放缓并不等同于上述机构的资产负债表上疯狂地增加了大量新的黄金（即便是某些时事通讯和甚至一些交易团体希望我们相信情况就是如此）。

也许，这是市场在6月份看到的普遍存在的乐观情绪的余波，但尽管如此，世界黄金协会（WGC）报道说沙特阿拉伯在今年夏季的早些时候让其黄金储备翻了一番，而这引发了今天来自沙特阿拉伯央行的一份关于‘微调和具体陈述’的声明：

沙特央行行长Muhammad al-Jasser告诉路透社：“我们没有购买新的黄金，这只不过是合并和将资产重新分类，这笔黄金先前处在不同的账户下，而现在被集合在一个账户下。”但他拒绝透露更多细节。在6月份，WGC的数据显示，沙特阿拉伯将其报告的储备量从143公吨“提升”至 322.9公吨，这让其黄金储备规模位列世界第16位——路透社报道。

正如先前提到的那样，官方部门因为内部政策决定会继续购买和出售黄金。有时候，像沙特央行这样的资产转移或者重新分类可能会被那些对此类动作感兴趣的人误解为一个实际的买盘。在另一方面，我们发现有趣的是，沙特央行认为有必要说清楚它的储备的‘上升’其实不是因为购买了黄金。

在这个市场中，唯一的一致性就是政策的不一致；在官方部门，没有一个适用于大家的‘理想的’黄金储备水平。当然，官方部门的政策不会突然就采纳硬通货时事通讯或者矿业公司主管们的意见，也不会突然听从那些被创造出用来刺激黄金需求的贸易组织的建议。

一位中国央行的前顾问今早表示，中国会“继续”将外汇储备转化为非美元资产。然而，美元和相关工具将仍然是中国储备中的核心且最大的部分。但是关于黄金储备的情况没有被提及。

这里我们要强调一下上面提到的“继续”这个词，因为官方部门资产的重新分配是一个过程，并不是草率地突然决定退出或进入某个特定资产。至于黄金，中国已明确表示——就目前而言，2%的黄金储备已经足够，并且还没有计划去大规模地购买黄金，而原因和价格失真及流动性受损有关。要知道，由于储备继续增长，将黄金储备的比重保持在1.6%至2.0%就意味着适度、但持续的（可能源自国内的）黄金购买。这一点无可非议。

就目前而言，中国可能需要处理某件更重要的事——你可以去阅读一下Bloomberg上谢国忠对中国当前（及未来）房地产市场状况的看法。现在，美国也需要先去处理一个可怕的双底衰退的可能性。资深的经济学家Henry Kaufman关于双底衰退的观点值得我们去好好研究。

请愉快地关注未来大量的数据。

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