9月16日是一个应该记入农行“史册”的特殊日子，这一天农行终于结束了持续一个多月的“心电图”走势，股价也跌破了2.68元的发行价格，最低曾探至2.61元。

        有着“史上最大IPO”之称的农行，从今年四月份“突然”宣布发行新股，到路演定价，再到推出“绿鞋”机制，以及挂牌之后的走势，一路走来亦是争议不断。尽管农行发行价格最终定位于2.68元，也被诸多机构投资者解读为“好于预期”，尽管农行副行长潘功胜曾经认为只要换手率低于50%，农行A股就不会破发，但农行却没有如其所愿“复制工行的成功经验”。

        从农行高管以及持有农行投资者的角度讲，显然不愿意看到农行出现破发，但农行的破发并非偶然。首先，农行挂牌于7月15日，经历了上半年的大幅下挫之后，下半年的股市成为中小盘股的天下，像成飞集成、棕榈园林等妖股才是市场的主角，而大盘蓝筹股则遭遇集体郁闷，在这样的背景下，农行上市不可能有良好的表现。其次，根据农行的公告，在“绿鞋”期间(2010 年7 月15 日至2010 年8 月13日)，中金公司并没有使用超额配售所获得的资金从集中交易市场买入本次发行的农行股票，“绿鞋”期满后，中金公司也不会再利用上述资金买入农行股票，这意味着其后的护盘是市场的自发行为，当这种自发行为不再形成合力时，农行的破发其实早已注定。其三，此前工、中、建、交行走势已处于下降通道中，并且不断创出年内新低，对农行股价形成不小的压力。特别是，当8月份CPI创出22个月以来的新高达到3.5%时，关于央行加息的传言甚嚣尘上，再加上对于上调存款利率或实行保值储蓄的传闻央行不予置评，更加重了市场的疑虑，各路资金的纷纷逃命终于导致了农行的破发。

        其实，农行上市更应该受到关注的不是其头顶“史上最大IPO”的光环，也不是如今的破发，而是其“心电图”走势中所隐藏着的套利空间。大资金在2.68元挂单买入，同时在2.70元挂单卖出，如果每笔都成交，则大资金的“T+0”交易每天自动套利0.7%左右，一个月能无风险净赚14%。由于下半年股市以震荡为主，从而使这一套利模式成为现实。这也是为什么此前在2.68元的价位上总有数亿股买单护盘农行的根本原因之一，农行深陷2分钱困局的缘由亦在此。

        本质上，大资金如此套利，就是利用资金优势与筹码优势操纵股价的行为，表面上是护盘农行，但却是一种赤裸裸的违规违法行为。遗憾的是，大资金如此赤裸裸地操纵农行股价，既没有引起监管部门的查处，更没有受到应有的惩罚。已经打破了平衡的农行股价，今后将与工、中、建等大行共进退应是意料之中的事。而农行破发也破掉了大资金2分钱的套利空间，同样也破掉了其继续操纵股价的空间，因此，农行破发亦未尝不是件好事。

        自去年IPO新政实施以来，新股破发大有愈演愈烈之势，沪市主板、深市中小板与创业板均有涉及，不仅有挂牌首日即破发的，也有上市一段时间之后破发的，因此，作为一家挂牌的上市公司，农行破发，其实也没什么大不了的。退一步讲，农行破发后，股价更低了，不是更具投资价值了吗？