智飞生物:二类疫苗龙头民营企业
机构：宏源证券
研究员：孙伟娜
评级：
盈利预计：预计2010~2012年净利润分别为2.93、3.97、5.59亿元,同比增长26%、36%、41%,EPS(摊薄)为0.73、0.99、1.40元。
主要观点：
1.主营二类疫苗,政策支持力度大。公司是我国综合实力最强的民营生物疫苗企业,主要产品有A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、微卡(注射用母牛分枝杆菌)。最近三年公司疫苗产品销量在民营疫苗企业中排名第一。疫苗属国家重点支持产业之一,并且二类疫苗企业在经营资格范围上逐步放开,生物医药十二五规划也将对疫苗企业起到极大推动作用。
2.公司自主产品竞争力强,代理产品保持稳定。公司自主产品A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗市场份额第二,ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗市场份额第一,微卡国内外独家生产,未来3年快速增长。未来将新增预充式Hib疫苗及A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。公司独家代理产品Hib疫苗、甲肝疫苗未来销量保持稳定,并且未来代理品种将不断增加。
3.公司营销和研发优势明显。公司拥有行业内规模最大、覆盖最全、深入终端的营销网络体系,专业营销人员360多名,覆盖全国300多个地市、2300多个区县。研发能力较强,因此自主产品占主营业务的份额逐步增加。
4.募集资金为增加二类疫苗产能、提高盈利能力。本次募集资金将主要用于A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、Hib疫苗及微卡的产能扩张,以满足突发疫情的发生,提高公司厂房及生产设施的质量标准,适应新版GMP认证,提高产品盈利能力。其次还将用于研发中心、仓储物流、营销网络建设项目等。
贵州百灵:成长性良好的苗药龙头
机构：东海证券
研究员：屈昳
评级：增持
盈利预计：预测公司2010-2012年EPS分别为0.96元、1.37元和1.81元
主要观点：
1.公司是我国苗药龙头企业:公司是我国最大的苗药生产、研发企业,按照拥有发明专利的苗药产品数量和2009年OTC类苗药产品销售额排名统计,公司位居全国第一,主要品种有咳速停糖浆(及胶囊)、维C银翘片、银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等。
2.OTC品牌药物有望继续平稳快速增长:咳速停糖浆(胶囊)在止咳化痰药物领域具有浓郁的苗药风格,预计将受益于市场空间的广阔保持平稳增长。维C银翘片是国内销售量最大的感冒药物,未来受益于基层需求放量的预期较为强烈。金感胶囊则有望在公司解决产能瓶颈问题后,搭载公司强大的OTC营销渠道,实现快速增长。公司也加大了依托于“百灵”品牌的三大产品的媒体投放力度。
3.银丹心脑通软胶囊将成近年业绩亮点:银丹心脑通软胶囊作为公司的独家品种和医保乙类品种,具有苗药的特色和心脑同治的疗效。该品种09年实现销售收入1.24亿元,过去三年的复合增长率超过100%,今年上半年在面临产能瓶颈的情况下仍然实现44.71%的增长。预计在公司解决产能问题后,银丹心脑通将成为最大的业绩亮点,近几年复合增长率有望超过50%。
4.公司存在较大的苗药整合预期:公司是我国最大的苗药生产、研发企业,在苗药领域的综合实力较强,随着IPO后公司品牌及资金实力的提升,公司已经具备整合苗药行业及相关资源的能力,我们认为公司处于良好的外延式扩张契机,未来存在较大的苗药整合预期。
健康元：对今天7-ACA涨价的评论
机构：中信证券
研究员：季序我
评级：买入
盈利预计：预测公司2010-2012年EPS为0.52/0.64/0.85元
主要观点：
1.7-ACA今日价格从750元/kg上涨至800元/kg。以健康元的技术、规模和成本优势，价格涨跌不影响其整合行业的最终结果，但反映了需求坚挺。按照目前每月销量，7-ACA价格涨50元/kg，健康元毛利增加500万元/月，净利润增加400万元/月（11月扩产后，单月增加净利润600万元，如果年化，即完整年度EPS增加0.055元）。
2.作为最新一类的抗感染药物，国内培南制剂增速惊人，从样本医院情况来看，05-09年培南用药金额复合增速43.46%，2010年第一季度增速进一步加快，达到44%。
3.培南原料药出口也面临极大机会。由于09-10年，美罗培南在欧洲、美国专利到期，仿制药可能放量，市场整体增速提升。2010年上半年，国内美罗培南出口数量增长32%。
4.健康元子公司海滨制药为国内培南药品龙头，也是全球培南原料药厂商的榜首，最有能力从整体市场的增长中获利。2009年，海滨制药占全国美罗培南制剂市场份额44%，超过原研企业日本住友。2010年上半年，海滨制药收入3.28亿元，同比增长42%；对上市公司的净利润贡献9180万元，同比增长49%。同时，海滨制药也是国内最接近向欧、美市场出口培南原料药的企业。公司从2007年开始概念设计，2011年将获得培南原料药的COS、FDA认证，届时，健康元的培南原料药业务将获得井喷式增长。
5.业绩坚实，安全边际极高。健康元上半年收入20.83亿元，同比增长25%，归属上市公司股东的净利润3.67亿元，同比增长77%；扣除非经常性损益后的净利润3.62亿元，同比增长168%；经营性现金流6.12亿元，同比增长118%。上半年每股收益0.28元。目前股价10.01元，安全边际极高。