智飞生物:专注于二类疫苗市场的民营生物疫苗企业
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：
盈利预计：预计智飞生物2010-2012年EPS分别为0.72元、1.08元和1.49元
主要观点：
1.重庆智飞生物制品股份有限公司拟首次公开发行不超过4,000万股,发行后公司总股本不超过40,000万股。
2.专注于二类疫苗市场的民营企业公司专注于二类疫苗的研发和销售,目前公司的自主产品包括:A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、微卡(注射用母牛分枝杆菌)等;独家买断代理产品包括:Hib疫苗、甲肝减毒活疫苗等,在国内均属于二类疫苗。
3.我国疫苗市场处于高速发展时期我国疫苗市场增长迅速,2007年我国疫苗市场规模超过50亿元人民币,2008年达到80亿元人民币,2009年国内疫苗市场整体规模达到90亿元人民币。我国疫苗行业的销售额占医药行业总销售收入不到1%,远低于全球2.5%的水平,我国的疫苗行业还有很大的成长空间。
4.公司拥有强大的营销网络和优秀的研发实力公司营销体系覆盖面广,深入终端,覆盖了全国30个省、自治区、直辖市,约300多个地市、2300多个县区。目前公司有专业营销人员366名,每名营销人员服务约330万人口的市场。同时,公司拥有目前业内尤其是民营疫苗企业中较强的自主研发力量,聚集了一支优秀的研发专家团队。公司目前拥有研发人员68人,拥有发明专利6项,正在申请的发明专利6项,非专利技术19项。
5.募投项目扩大产能,有助于公司持续增长司计划将募集资金投资绿竹制药产业化基地项目、安徽龙科马注射用母牛分枝杆菌生产车间技术改造项目、智飞生物疫苗研发中心建设项目和智飞生物仓储物流基地及营销网络建设项目。项目建成后将会大大提高公司产能,加速储备产品的研发速度,并且仓储物流基地和营销网络的建设也将进一步提高公司营销方面的优势。
众生药业:走向全国的优质成长股
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：预计10-12年公司EPS分别为1.17、1.58和2.15元
主要观点：
1.公司逐渐从地区性品牌向全国性品牌跨越。公司的主导产品在广东省内覆盖率较高,复方血栓通胶囊,众生丸等市场份额在省内均处于领先地位,未来将加速向其它省份拓展;
2.复方血栓通胶囊成长空间还很大。从前期省外销售情况来看,复方血栓通胶囊在华东、北京、河南等地区进展比较理想,预计10年总销售收入可望达到3亿,明年开始省外规模将超过省内。另外,近日在广东省第二批药品差别定价名单中,复方血栓通胶囊500mg*20粒/盒规格的最高零售价从22.5元上调至23.7元,公示期截止到9月10日,预计未来招标价相应提高的话将增厚一定净利润;
3.脑栓通胶囊-潜在过亿大品种。上半年增速很快,预计未来在新进乙类医保效应推动下,省外市场将会迅速放量,利润贡献度明显上升;
4.众生丸未来增速有加快可能。众生丸在省外拓展时间不长,而国内咽喉类市场规模目前约有50个亿,如果能加大营销力度,未来增速有可能加快;
5.新品值得期待。治疗帕金森症的健行颗粒处于临床试验阶段。上市后公司资金充裕,未来不排除通过收购来获取新产品;
6.新产能预计明年下半年释放。营销网络铺设按计划顺利推进,新厂房今年底将完成主体工程,明年下半年可望达产。
智飞生物:二类疫苗子行业的深耕者
机构：东方证券
研究员：李淑花
评级：
盈利预计：公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益0.69元、0.86元、1.11元。
主要观点：
1.公司稳居我国民营疫苗企业龙头地位。公司充分利用自身优势深耕于二类疫苗市场,主要产品有ACYW135群流脑多糖疫苗、A+C群流脑多糖结合疫苗、微卡、Hib疫苗等,且已经在细分领域占据一席地位。2007-2009年公司疫苗总销售量分别占我国二类疫苗市场份额的10.99%、11.13%和10.78%,稳居民营疫苗企业之首。
2.强大营销网络支撑自主和买断代理业务。公司成立之初依靠代理业务完成了市场与资本的原始积累,公司对于营销网络的建设显得格外重视,目前已经拥有了一个疫苗行业内规模最大、覆盖最全、深入终端的营销网络体系,有利于吸引更多的疫苗生产商将产品交由公司代理销售,同时新上市的自主产品可更快形成规模。
3.产品梯队丰富,具备较强持续增长能力。公司通过自主研发与药品合同委托开发(CRO)两种模式,建立起丰富的产品梯队。目前,子公司绿竹制药已有Hib疫苗、A+C群流脑多糖疫苗、吸附破伤风疫苗和伤寒Vi多糖疫苗4个品种完成Ⅲ期临床试验,处于申请生产批文阶段,有望于未来两年内陆续投放市场。
4.募集资金项目分析。公司本次拟公开发行4000万股,拟募集资金62538.16万元。募投项目建成后,将显著提升公司二类疫苗产品的产能与研发实力,同时也将增强公司在仓储物流、营销网络建设上的能力。
智飞生物:疫苗市场的民营企业龙头
机构：国都证券
研究员：徐昊
评级：
盈利预计：预计公司2010-12年EPS分别为0.71元、0.96元和1.14元
主要观点：
我们预计公司2010-12年EPS分别为0.71元、0.96元和1.14元。我们认为公司10年PE在42-50倍间较为合适,以公司10年EPS0.71元计算,公司的合理股价应为29.8-35.5元,建议按合理价位申购。