三招查找巴菲特的淘金之地

　　在《巴菲特教你读财报》中的第3章中，文章指出具某种特别商品的卖方，或是某种特别服务的卖方，或者是是大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体，这些企业往往成为巴菲特的淘金之地。

　　那么，该如何查找这些淘金之地呢？

　　一、寻找提供某种特别的商品、服务的企业

　　文章说，每当我们想要满足自己某方面需求时，我们自然会联想到他们的产品。想要嚼口香糖？会想到箭牌；想要来瓶冰镇啤酒？会想到百威；饮可口可乐，万事如意……

　　实质上，是告诉我们要选择一家有一定市场影响力的公司。要形成一家有一定市场影响力的公司，除了公司在树立公众形象努力之外，更主要的是，应该依靠是公司产品的稳定性、专业性、先进性……，一家经营范围多变、经营产品多变的企业，在行业是很难有一定影响力的。

　　这种企业，如何查找呢？一家公司商品或是服务的稳定性我们也可以通过利润表判断出来，也可以通过阅读其历年的年度报告得到更为具体的信息。

　　二、寻找提供某种特别的服务的优质企业

　　文章说，能提供某种特别的服务的企业往往能为大众提供生活必须而且消费者愿意为此买单的服务。

　　这说明，这样企业会有广阔的市场空间，抗风险能力强，因为它们的服务是大众生活必须的。自然，有了市场，企业的经营风险就会降低。

　　对市场而言，提供某种特别服务的企业与提供某种特别商品的企业没有什么不同。他们都强调能提供特别的服务或商品，实质上强调一种近似被垄断的市场。但是，对于公司自身而言，提供服务与提供商品的企业，其成本的构成存在较大的区别。

　　在我看来，提供服务的公司，其成本更多的是人工成本；而商品的成本构成，更多的可能是材料成本。

　　能提供服务的企业有很多，但如何查找其中优质的企业呢？

　　虽然，我还没有看文章的后面内容，但在我的思考中，企业的人工成本分归集在营业成本、管理费用、销售费用等项目中。换句话说，在这些公司里，如果营业成本、管理费用、销售费用等项目占收入的比重较高，则有可能意味着这是一家以人员为主导的公司。

　　巴菲特认为在一个以人员为主导的公司里，员工可以要求得到公司大部分利润，而公司股东只能获得很少一部分，这样一来，投资者当然不会变得富有。也就是说，我们应该回避那些管理费用、营业成本过高的（能提供某种服务）的公司，因为，他们以薪酬的名义拿去了公司大部分的利润。

　　在提供某种特别服务的企业中，我们应选择营业成本率低、管理费用率低的公司，这些企业为股东留下大部份的利润。

　　三、寻找大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体

　　巴菲特认为“大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体”也是其淘金地之一。

　　大众有持续需求的商品或服务的卖方，意味着其有广阔的市场空间。低成本买方，意味着公司营业成本将会取得竞争优势。两者一结合，就会给企业带来一个盈利空间，而且是一个持续的盈利过程。

　　在阅读财务报表时，可以通过计算多期的销售毛利率来查找这样的一家企业。多期比较，可以确定是否属于持续；销售毛利率，可以确定是否属于低成本买方。两者一结合，可以确定“大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体”的企业。

　　参考资料：

　　钭志斌.公司理财[M].北京:高等教育出版社,2010.财务报表分析