但愿黄金ETF没有被请“喝酒”

威尔鑫点金：但愿黄金ETF没有被请“喝酒”

2011年1月26日威尔鑫首席分析师杨易君

威尔鑫：但愿黄金ETF没有被请鈥満染柒

周二国际现货金价以1334.6美元开盘，最高上试1338.4美元，最低下探1322.5美元，报收1332.8美元，相较于前日下跌2.2美元，跌幅0.16％，日K线呈现一根继续振荡下行的小阴线。

周二消息面寡淡，比较引人注意的是黄金ETF在黄金和白银市场中的仓位调整。欧元区消息面上，德国财政部副部长Joerg Asmussen周二(1月25日)表示，不存在欧元危机，德国将尽最大可能维护欧元区的稳定性。他表示：“不是欧元发生危机，而是欧元区一些国家的债务问题较为严重，总理默克尔已明确表示德国将竭尽所能维护欧元区的稳定。”这使得美元的动态反弹显得脆弱。

与此同时，黄金市场依然没有受到美元疲软表现的提振，黄金美元的同步下行应该超出大多市场人士的想象。周二黄金ETF的大幅减仓更让前景笼罩迷雾。全球最大白银上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust称，其1月25日止的白银持仓量减少至10,447.70吨，1月24日止持仓量为10,478.08吨，持仓减少30.38吨，但减持幅度仅仅0.29％，减持幅度较小。但黄金市场的减持却是大手笔。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust表示，其1月25日止的黄金持仓量下降31.262吨，至八个月低点1,229.581吨，为有史以来最大单日降幅，单日减持幅度为2.5％，这个幅度不可谓不大，值得投资仔细玩味。再度回顾SPDR近三个交易日的操作，不得不让我们思考，SPDR是否存在明显策略的调整。

如金价日K线及对应的SPDR交易明晰及持仓变动路线图示：
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目前SPDR的仓位已经调将至10年5月24日以来最低水平，相对于10年6月持仓峰值累计减持约90吨。在09年5月，当持仓达到当时的1130吨左右峰值时，伴随之后金价的调整，曾有最大约70吨的幅度减持，而目前最大的累计减持已经超过了以往局部调仓的累计减持纪录。

如果假设SPDR还认为黄金牛市会进一步延续，那这可能是SPDR的调仓极限。否则，SPDR可能较为看空中期后市，这从SPDR近三个交易日的细节可以看出。上周五，在金价下跌中，SPDR大肆加仓20.336吨，这应该体现出SPDR明显的抄底心态。但伴随本周金价的进一步下行，SPDR抄底的信心似乎发生了动摇，大幅减持10.926吨，好像是对前交易日大肆买进20.336吨的局部止损。周二，这个“认错”的交易进一步延续，且似乎发生战略观点的转变，进一步大肆减仓31.262吨。从近三日的交易行为来看，SPDR应该历经了从抄底到看空的心态转变，这意味着黄金后市可能继续蒙阴。由于SPDR在投资者中极具标竿形象，使得我们不得不对其交易行为重视。

回顾其交易历史，SPDR是一个战略趋势的专家，但短线好像是个门外汉，故对其近三个交易日的交易行为，既要维持参考的意义，又要维持理性的警惕。就笔者长期跟踪观察，其很多单次交易都不值得称赞，常在局部高点大手笔买进，在阶段性低点大肆卖出的情况。笔者曾发文戏称，SPDR的管理人可能常常被对冲基金请喝酒吃饭，利用其标竿身份做局。但愿这次SPDR的管理人不是被对冲基金请喝酒了，而是其战略智慧的体现！

回到市场盘口，短期趋势依然偏空，季度均线和30日均线在上形成胶合压力。但短期金价连续四阴下行后也未必存在多大进一步下行空间。对非保证金投资者而言，笔者依然给出分批买进策略。全球总体宽松的货币政策不会允许黄金就此转熊，我们继续维持对2011年黄金市场的总体看好。