美元进入一个下跌的小周期，但是，这次的下跌周期中我们关注到一个新特点：就是美元贬值带来黄金的同向贬值，而作为代表金属的铜则出现高位震荡下跌。这是一个反常现象，值得我们关注市场由此带动的国际风险。

    尽管美国现在的货币和财政环境有利于美国实体经济的复苏，但是，与复苏伴随的更大的阻力是国际金融市场价格的崩塌。有朋友总是在问一个问题，美联储、中国人行、欧洲央行等等各大国在2008年经济危机后大肆释放的流动性，这些流动性并没有转化成为信贷资本和企业投入，这些流动性去了哪里？我觉得这些流动性基本上全部用来顶住国际金融市场的金融产品价格上，更确切地说，是集中在欧美金融市场的金融价格上。这也是两年来我们的观点：一旦流动性宽松不能顶住欧美为主的国际金融市场价格，则全球主要金融市场将面临市场强制撇除有毒资产和垃圾资产的过程，市场将面临的是全球经济灾难，而我们以为这个灾难正在来临。

    全球主要央行的流动性全部流入国际金融产品市场，才能有效地解释目前一系列的金融现象。中国的人民币升值，热钱占用人民币占款非常高，但是我们的房地产市场价格、股票市场价格和期货市场价格却是全球垫底的，为什么是这样呢？进入中国的热钱走向了何方？我们猜测这些热钱转入到中国非正规的金融市场并推动一般产业市场的金融化，比如中草药市场、大蒜市场、电子元器件等政府无法有效监控的行业性市场上，反而因为正规的金融市场经常性受到政府政策和公有资本（社保、大型国有产业资本、基金、QFII等都属于这个范畴）的政策性打击而且这些打击基本上是以宏观经济目标为目的，这样使这些市场沦为政策调控工具，因此，在中国投资要找到热钱的流向，中国金融市场的价格走势只能反映政策的意图不能反映资本的取向。其次，为什么最近出现金属、石油、黄金价格与美元指数之间的合理的反向关联性被扭曲呢？我们怀疑这是一种国际合作，因为，在全球实体经济复苏缓慢跟不上金融市场价格坍塌压力的条件下，如果金属、石油和黄金价格出现上升将扼杀全球实体经济的复苏进程，因此，共同协调抑制金属、石油和黄金价格关系到经济复苏是否能够延续。农产品价格，将是在经济复苏速度递减、国际金融市场价格无法支撑目前的价格的时候，农产品将会出现井喷行情，而且各国将很可能将农产品作为国际合作和谈判的最重要的筹码甚至超过黄金，而中国在这个问题上将再次处于全面被动，这完全是拜中国房地产蓬勃发展所赐。

    中国的市场状况看，房地产打击正在按照我们的预期进展，我们认为除非政府不坚定，在中国没有任何力量可以阻挡政策意图的实现，只是政策意图会带来什么问题则是另一回事。房地产将政府逼入死角，但是倒过来说，政策强迫市场将带来严重的市场恶果，房地产问题已经陷入一个宏观经济悖论的处境。货币政策上，中国害怕经济过热貌似一个荒唐的担心，事实上金融市场和房地产市场并没有显示任何的经济过热现象，现实确实出现通货膨胀，这里的奥秘应该与我们担心的国际资源价格问题和国际农产品问题应该是一脉相承的，也就是说我们猜测中国市场的主流民间资本在国民生存的基本供应领域中全面投机而放弃中国金融市场的投资以规避政策风险，而这种投机是通胀的根源，也是经济体内部通胀的根本原因；而中国沉重的税赋是压迫资本流出制造业进入投机的另一个重要动力，长远看，必定带来中国就业机会萎缩和贫富两极分化。现在房地产不能做了，云集在这个市场的资本将流向何方是投机者必须思考的问题，这一切的一切都决定了中国的货币政策的复杂性和政策效果的复杂性。

    就市场预期的人民币加息问题，我们不以为然。中国的货币政策目标表面是以抗击通胀唯一目标，但是，它的隐含的政策目标至少包括国际合作、人民币国际化。中国的现存的人民币流动性收放的空间和弹性是比较大的，不需要利率调整流动性规模，这一点在最近的资金市场可以看得很明白，我们认为无须担忧加息，美联储的动向不变，中国央行的货币政策方向也不太可能出现转变。

    市场处于政策市的外部环境下，技术分析没有用，基本面分析是最近有效的工具。上海股市的缺口附近震荡和不补，就需要考虑破位补缺口并向缺口下方突破的可能性，要防止诱多和主力利用市场对春节红包期待作出下跌前的向上调整以积蓄向下突破的动力。