●银监会新年1号令 金融衍生品监管框架落定

　　我国金融衍生品交易的参与机构数量和业务范围有望“双扩容”。

　　记者27日获悉，《银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法》（下称《办法》）已于近日以银监会2011年第1号主席令的形式发布。相比2004年颁布的暂行办法，修订后的《办法》一方面通过差别化管理，进一步扩大了银行业金融机构参与衍生产品业务的范围，鼓励更多银行业金融机构合理利用衍生产品工具对冲自身资产负债风险。另一方面，则加强了风险资本约束，要求从事非套期保值类衍生产品交易的金融机构，其市场风险资本不得超过银行业金融机构核心资本的3%。

　　这意味着，业界期盼的衍生品分层监管框架正式落定。

　　根据《办法》，银监会将衍生产品交易业务按交易目的分为套期保值和非套期保值两类。同时将银行业金融机构开办衍生产品交易业务的资格分为基础类资格和普通类资格。其中，基础类资格只能从事套期保值类衍生产品交易；普通类资格则可兼做两类业务。

　　值得注意的是，银监会对申请基础类资格的银行业金融机构的要求普遍降低。2004年颁布的暂行办法中曾规定，衍生产品交易业务主管人员应具备5年以上直接参与衍生交易活动和风险管理的资历，而此次颁布的《办法》中，对申请基础类资格的银行业金融机构则不做此类要求。业内人士认为，这将使参与衍生品业务的金融机构数量显著增加。

　　由于我国衍生品市场发展的时间不长，市场参与主体尚不成熟，银监会在推进鼓励衍生品交易的同时，更把加强风险防范摆在了突出位置。

　　《办法》要求，银行业金融机构从事非套期保值类衍生产品交易，其标准法下市场风险资本不得超过银行业金融机构核心资本的3%。监管部门可以根据银行业金融机构的经营情况在该资本比例上限要求内实施动态差异化管理。业内人士透露，目前大型银行由于资本比较充足，风险资本占核心资本的比例较低，但是很多小银行，尤其是外资银行，风险资本的比率较高。

　　此外，《办法》增加了对银行业金融机构衍生产品销售和后续服务的要求。在营销和交易中，银行业金融机构应首先选择基础的、简单的、自身具备定价估值能力的衍生产品。

　　银监会相关负责人表示，《办法》能够促进我国衍生产品市场的发展，培育银行业金融机构衍生产品的做市、定价能力，规范衍生产品的营销行为。

　　●额度告罄 部分银行停发元月信贷

　　消息人士透露，由于信贷额度告罄，某国有大型商业银行所有一级分行均接到总行通知，要求从28日起全面停止1月剩余时间新增信贷。另有数家银行表示，当月只批授信，已停止批贷款。

　　该国有大型商业银行人士表示，现在该行放款系统被关掉。从技术层面说，该行已不能再进行信贷投放。“贷款必须上报总行进行审批，现在总行原则上只对重大民生类贷款予以倾斜。”

　　记者从另一国有大型银行分行人士处了解到，目前，该分行当月信贷额度已发放完毕，现在总行只批授信，已暂停批贷款。

　　分析人士表示，新年以来，银行信贷大幅飙升。数据显示，截至目前，银行业信贷投放规模已超过1.2万亿元。此前监管机构要求银行1月新增放贷量不得超过该行全年新增贷款的12%，但多数银行已超过这一限制，所以个别银行暂停1月剩余时间发放以抑制信贷过快增长。

　　某股份制银行人士称，虽然信贷资源非常紧张，但该银行尚未在全行范围内暂停信贷。现在总行逐月下达信贷额度，分行一般需提前半个月将项目的规模、利率、期限等相关信息上报总行进行核准。“现在大量贷款项目在排队等候总行批准，但信贷审批速度确实非常缓慢。”

　　中国证券报记者从企业层面了解到，企业担心下半年信贷额度会更加紧张，只要贷款审批已核准，立即加大提款速度，使资金落袋为安。

　　在信贷资源紧张的同时，银行贷款利率日前已出现大涨，某银行信贷人员向中国证券报记者表示，现在一般企业信贷利率会在基准利率基础上上浮10%至15%左右，中小企业信贷利率在基准利率基础上上浮40%左右。

　　●钒钛产业规划征求意见 *ST钒钛等龙头受益

　　记者最新获悉，国家发改委产业协调司日前在北京召开了“十二五”钒钛资源综合利用及产业基地规划征求意见会。会上，中钢集团金信咨询公司介绍了《“十二五”钒钛资源综合利用及产业基地规划（征求意见稿）》。与会各单位在充分肯定《规划》的总体框架、指导思想、主要任务的前提下，对需求预测、准入条件、政策措施等方面提出了修改意见。

　　为落实国务院颁布的《钢铁产业调整和振兴规划》关于鼓励四川攀西、河北承德地区钒钛资源综合利用的要求，国家发改委在去年10月宣布启动《“十二五”钒钛资源综合利用及产业基地规划》编制工作。

　　“该规划对*ST钒钛、河北钢铁（已吸并‘承德钒钛’）等钒钛产业龙头无疑是一个利好。”一券商分析人士对记者表示，无论是制定准入标准还是兴建产业基地，对于龙头企业来讲都将增强其对钒钛资源的控制力和整合力，进而提高资源利用效率。

　　对于*ST钒钛而言，尽管其此前推出的重组方案已将钢铁业务剥离，但依旧保留了钒钛相关业务。据上述分析人士介绍，*ST钒钛在攀西地区拥有钒资源储量1862万吨（以五氧化二钒计）、钛资源储量6.18亿吨（以二氧化钛计），分别占世界储量的11.6%和35%，占国内储量的52%和95%。

　　●春节前后五个交易日解禁市值超千亿

　　从1月31日至2月11日的5个交易日，A股市场将迎来一波限售股解禁潮。统计显示，两市将有近百亿股合计逾千亿市值的限售股解禁上市，解禁股数量较本周猛增400%。

　　不过分析人士指出，由于中煤能源一只个股就占据了解禁总市值的三分之二，因此看似来势汹汹的限售潮，带给市场的实际解禁压力却十分有限。

　　由于长假因素，自本月31日起的5个交易日将“横跨”春节。据上证报资讯统计，上述5个交易日内两市共有44只限售股将解禁上市，合计解禁数量为98.93亿股，按照昨天的收盘价计算解禁市值约为1132亿元，分别较本周上升400%和240%。其中，深市公司29家，解禁市值占总量的18.3%，沪市公司15家，解禁市值占总量的81.7%。

　　从限售股类型上看，首发原股东限售股与定向增发机构配售限售股成为“跨年”解禁主力，两部分限售股的解禁市值分别为928.17亿元与101.45亿元，分别占到解禁总量的82%和9%。

　　从单只个股的解禁市值看，大盘股中煤能源无疑是其中的解禁“航母”。资料显示，该股74.82亿股限售股将于2月1日流通，持有者为公司控股股东——中国中煤能源集团有限公司。以昨日收盘价计算的此部分解禁市值高达767亿元，占到解禁总量的三分之二。

　　其余解禁市值超过10亿元的个股还包括国金证券、南洋股份、中国一重、华新水泥等11只个股，限售股类型主要为首发原股东限售股、定向增发机构配售限售股和股改限售股。

　　有分析人士指出，中煤能源大股东减持的可能性微乎其微，因此“跨年”解禁潮实则“雷声大雨点小”。

　　事实上，与之前类似，岁末年初的限售股压力仍然主要来自首发机构网下配售限售股与定向增发机构配售限售股。

　　统计显示，44只个股中，属于首发机构网下配售限售股的有11只，合计解禁市值25.5亿元。不过11只限售股中佳隆股份、辉丰股份、汉缆股份、晨光生物等4只个股目前处于“破发”状态，解禁压力相对较小。此外，分析人士指出，7只定向增发机构配售限售股中，也仅川润股份存在真正的解禁抛售压力。

　　●券商:地产股将触底反弹

　　昨日，上海、重庆两地相继公布房产税征收细则。对此，部分券商研究所房地产分析师认为此举对市场影响并不会太大，且由于房产税细则内容基本已在预期范围之内，政策的出台实际意味着靴子落地，给予了市场信心，短期更可以看作地产股利好消息，中长期来看，影响则偏向于中性。

　　长江证券研究所房地产行业分析师苏雪晶认为，目前，A股市场已经走到了底部，地产股的估值也到了底部，未来的表现将是触底反弹。在苏雪晶看来，对于地产股的关注点应该是控制通胀的政策转向，而持续出台的房地产政策对于地产股影响有限。

　　国信证券研究所房地产行业分析师区瑞明也认为，地产税细则的出台，在短期内，对于地产股而言是一个利好消息，前期的震荡正是由于预期的不确定，房产税征收细则的出台实际上是靴子落地。

　　区瑞明认为，未来地产股走势无外乎根据基本面表现，按两种情形演绎：“销售增、政策打”导致地产股估值被摁在历史底部，但由于业绩增长，股价也将向上修正；销售疲软、量价齐跌，调控目的达到，政策有松动可能，否则进一步超调将导致土地流拍、投资下滑，对经济增长及财政增收会带来显著负面影响，政策最后仍得放松，这样，地产股将迎来政策转向带来的趋势性机会。

　　基于此，区瑞明建议现阶段逢低加仓地产股，把握两条主线：估值低、财务稳、业绩好的全国及区域龙头，如金地集团、万科A、保利地产、首开股份、嘉凯城；地产+其他投资领域，如福星股份、中天城投、华侨城。另外，适当关注存在高送转可能的品种。

　　国外投行也认为，地产股已经显现出投资价值，建议逢低买入。高盛发布报告认为，房产税新政策未来更广泛，更深入，也将更多影响大众市场和二、三线城市，这说明另一波的紧缩政策正拉开序幕。不过，对于新措施并不意外，行业领头股票可逢低买进入。

　　●"破发潮"下券商思变 借伙伴分摊"被股东"风险

　　投资者用脚投票所导致的新股频频破发，使得券商承销公开增发项目结果反成“被股东”。为化解这种困境，部分券商拟引入战略合作机制，以提前准备好外围资金的方式，分摊未来承销的风险。

　　对于券商投行来说，当下不得不尽量接下部分公开增发项目，以尽可能维持和上市公司客户的长期合作关系；但这却让作为主承销商的各家券商陷入了“被股东”的窘境。

　　统计显示，去年至今，共有卧龙电气、国电电力和长安汽车等三个公开增发项目出现了余额包销的情况。同时，截至目前，主承销商所持包销股票均跌破增发价，出现账面浮亏。

　　据证券时报记者了解，为化解这种困境，目前某券商正在设计一种全新的机制，即寻找数家外围大资金方，与其结成战略伙伴关系，并在定向增发、PE直投项目、市值管理、大宗交易等各项横跨一二级市场的业务进行全面合作。

　　这种设计的主要框架为：外围大资金方作为签约客户，将按资金情况，尽可能地承接券商给予的各项业务。例如，在公开增发过程中，战略伙伴方应全力配合由该券商承销的项目，而券商则会承诺提供部分优质项目及其他资源，以便为战略伙伴方弥补在某些业务上的损失。此外，券商还同意和战略伙伴方约定全年的保底利润指标。

　　据接近该券商的人士表示，券商此举一方面无论市场好坏，都能由这些战略伙伴方配合承接公开项目，以避免完全砸在手里的尴尬，同时分摊了在个别项目上的风险；另一方面在有资金保障下，投行有可能承接下更多的项目，以便为投行留下上市公司客户。

　　部分机构人士对此模式十分感兴趣，他们认为，是这种合作过程中，固然可能因某些项目减低自身部分流动性，但却可以通过PE直投及市值管理等分一杯羹。

　　不少业内人士认为，这种合作模式一方面强调资金方的资金实力，另一方面要求其具备横跨一二级市场的资产管理能力。而在目前资金泛滥的情况下，资金方仍苦于项目难求，如果能以此借助券商的资源，实现资金合理配置，不但符合资金方的利益诉求，同时可以实现供需方的双赢。

　　●申万:今年或加息3次1月信贷超1.2万亿

　　昨日申银万国研究所发布宏观研究报告称，2011年增长、通胀和房价将继续让政策和市场纠结，预计今年将加息3次，存款基准利率提升至3.5％，今年加息的第一时间点可能为春节前后。

　　报告指出，预计1月份信贷投放为1.27万亿元。在实体经济信贷需求旺盛、国家信贷调控的博弈下，1月份信贷量虽然会比2009年和2010年同期投放量下降，但是不会回落至太低水平。

　　该研究所指出，由于世界经济复苏迹象明显，地方政府建设热情高涨，经济增长的确定性进一步增强，一季度经济增长仍能保持在9%以上。就通胀情况看，流动性滞后影响、春节的季节性涨价以及疑似2008年的低温冰冻天气影响，一季度CPI将在5%-6%之间，预计1月份CPI为5.4%。就房价来看，在房地产调控的背景下，房地产价格连续4个月上涨，没有达到预期调控目标。在这种情况下，宏观调控之剑依然指向物价和房价。

　　申万报告维持三率齐升控通胀的观点，强调春节前后是加息的第一时间点。报告同时认为，应关注国家加大房地产调控的后续政策措施，包括限购、提高首付和按揭利率、试点房产税、提高契税和所得税等。

　　在申万看来，投资和出口仍然是决定中国经济的两大引擎。地方两会显示地方政府尤其是中西部地区地方政府建设热情依然高涨，预计今年的投资水平与去年相当。出口主要取决于世界经济，国际货币基金组织1月份发布的世界经济展望将2011年世界经济和世界贸易增速上调至4.4%和7.1%，较去年10月份给予了更乐观的预测，显示今年出口并不悲观。相比去年底，经济增长的确定性进一步增强。

　　此外，申万研究所认为，受流动性滞后影响、春节的季节性涨价以及疑似2008年的低温冰冻天气影响，通胀压力加大。根据商务部的食用农产品价格测算，1月份食品价格上涨11.5%，比上月提高2个百分点，受此影响，预计CPI将上涨5.4%，比上月提高0.8个百分点。

　　目前来看，食品价格的上涨仍是推动CPI上扬的主要动力；动态地来看，非食品价格已经连续4个月维持升势，对CPI的推动值得关注。

　　此外，该研究所认为受国际大宗商品价格、油价以及国内钢铁、有色金属等价格上涨带动，PPI重拾升势，预计1月份将上涨6.6％，涨幅比上月提高0.7个百分点。商务部监测的主要生产资料价格显示，矿产品、能源、黑色金属、有色金属和橡胶已经连续三周维持升势，这直接带动了国内PPI的上涨。

　　●钢铁水泥等18行业淘汰落后产能任务完成

　　2010年1月-11月，规模以上企业实现利润和上缴税金总额同比分别增长49.4%和28.5%，企业亏损面由上年同期的17.4%缩小到12.9%。

　　在昨天召开的2010年工业通信业经济运行情况新闻发布会上，工信部总工程师朱宏任表示，去年我国工业经济增长质量和效益均有明显提高，集中体现在工业经济运行的协调性增强。

　　数据显示，2010年规模以上工业增加值比上年增长15.7%，增速同比加快4.7个百分点。分工业门类看，原材料工业、装备工业、消费品工业和电子制造业分别增长12.9%、21.1%、15.3%和16.9%。

　　朱宏任表示，去年工业经济增长质量和效益明显提高，主要体现在四方面：一是在工业生产保持较快增长的同时，企业效益明显改善。前11月，规模以上企业实现利润和上缴税金总额同比分别增长49.4%和28.5%，企业亏损面由上年同期的17.4%缩小到12.9%。

　　二是在外贸出口加快恢复的同时，内需拉动进一步增强。规模以上工业完成出口交货值同比增长25.4%，与2008年相比增长12.9%，出口交货值占工业总销售产值的比重由国际金融危机前即2007年的18.6%下降到2010年的13.1%，内销所占比重逐年上升。

　　三是在落后产能加速淘汰的同时，高技术产业加快发展。钢铁、水泥、焦炭等18个行业淘汰落后产能任务全面完成，涉及相关企业2087家；与此同时，包括新兴产业在内的高新技术产业全年增加值同比增长16.6%，增幅快于工业0.9个百分点。

　　四是在大企业做大做强的同时，中小企业活力增强。钢铁、汽车、水泥、有色等行业兼并重组积极推进，全年前十家钢铁企业粗钢产量占全国的比重由2009年的44.5%上升到48.1%，前十家汽车企业产量占全国的比重达到86%；中小企业在各项政策扶持下，经营状况明显好转，全年规模以上中小型企业增加值同比增长17.5%，比全部规模以上工业平均水平快1.8个百分点，前11个月实现利润同比增长50.5%。

　　朱宏任表示， 2011年是全面实施“十二五”规划开局之年。工信部按照部署，将加快转变发展方式放在更加突出位置，坚定不移地促进产业结构调整和转型升级，坚定不移地推进节能减排和淘汰落后产能，促进产业结构调整和优化升级，加快培育战略性新兴产业，着力优化中小企业发展环境，确保工业通信业又好又快发展。

　　●四新股今日上市 深沪两市齐添丁

　　今天有3只新股登陆深市中小板。中化岩土(002542)本次上市1344万股，发行价格为37.00元/股，对应发行后市盈率为77.08倍。

　　公司主营业务是为国内石油石化建设项目、国家石油战略储备基地、港口、机场等大型建设项目提供强夯地基处理服务，包括方案设计、技术咨询、工程施工等，在强夯地基处理细分市场处于国内领先地位。本次发行募集资金将投向以下二个项目：强夯专用设备购造项目和强夯技术研发中心投资项目，总投资1.69亿元。综合各券商的新股研究报告及当前市况，预计公司上市后的合理定价区间为35元~39元左右。

　　万和电气(002543)本次上市4000万股，发行价为30.00元/股，对应发行后市盈率为49.18倍。

　　公司主要产品包括热水器系列和配套厨房电器系列，是国内规模最大的专业厨卫电器企业之一，在厨卫行业专业品牌中居于领先地位。本次发行募集资金投向全部围绕热水器及厨电主业展开，包括：节能环保燃气热水、供暖产品生产线扩建及公司营销网络建设项目、健康厨房电器产品扩产项目、新能源集成产品生产基地建设项目、核心零部件规模化自制建设项目等。综合各券商的新股研究报告及当前市况，预计公司上市后的合理定价区间为28元~31元左右。

　　杰赛科技(002544)本次上市1760万股，发行价为28.00元/股，对应发行后市盈率为68.29倍。

　　公司是信息网络建设技术服务及产品的综合提供商，为电信运营商、广电运营商、政府机构、公共事业部门及企事业单位提供信息网络建设综合解决方案服务及相关网络产品。本次发行募集资金将投向：基于通信网络的多媒体信息发布系统技术改造项目、基于WAPI标准的新一代宽带无线接入网产业化技术改造项目、通信网络规划设计优化与运营支撑平台技术改造项目。 综合各券商的新股研究报告及当前市况，预计公司上市后的合理定价区间为27元~30元左右。

　　今天还有一家公司挂牌沪市主板。大智慧(601519)本次上市8880万股，发行价为23.2元/股，对应发行后市盈率为88.89倍。

　　公司是以软件终端为载体，以互联网为平台，向投资者提供及时、专业的金融数据和数据分析的高科技公司。公司作为我国领先的互联网金融信息服务提供商，拥有丰富而完整的产品系列。本次发行募集资金将投向：大智慧专业财经视频项目、金融终端国际版开发项目、券商综合服务系统升级项目、金融终端手机版升级项目、大智慧金融终端升级项目等。预计公司上市后的合理定价区间为22元~24元左右。

　　●周小川:存款准备金率还有上调空间

　　周小川细说稳健货币政策内涵 对冲流动性还会依赖存款准备金率及央票

　　中国人民银行行长周小川近日在接受新华社记者采访时说，中央提出实施稳健的货币政策，意味着在抗击金融危机所采用的一些刺激政策将回调到正常水平。

　　周小川指出，货币政策可分为五个档次：从紧的、适度从紧的、稳健的、适度宽松的、宽松的。稳健是个中间状态，它是经济正常运行时期的一种货币政策。中央提出实施稳健的货币政策，意味着在抗击金融危机所采用的一些刺激政策将回调到正常水平。其具体表现会体现在以下一些方面：物价水平会在一个阶段后出现回调；利率和物价的关系开始逐渐由负转正，平均存款利率、国债投资利率会大于通货膨胀；向社会提供的货币信贷量将回复到一个不过度膨胀、但也不过度收缩的常态水平。

　　在谈到流动性闸门怎么管控、下一步在货币政策走向上央行对数量型工具和价格型工具将如何选择的问题时，周小川表示，管控流动性要有两个渠道，一方面流动性过多就要想办法吸收回来，虽然存款准备金率已经在高位，但未来还是会依赖这一工具的使用以及央票的发行来对冲流动性。另外，市场流动性是靠货币创造过程体现出来的，如果能够通过收紧信贷以减缓货币的创造放大过程，流动性就可以得到有效控制，这也是管控流动性闸门的一个手段。

　　至于今后会侧重于哪种工具，周小川称，这是金融市场比较敏感的问题。我们不排除数量型和价格型工具的使用。2010年以来的情况是，七次上调存款准备金率、二次加息，可见我们既用了数量型也用了价格型工具。

　　周小川：存款准备金率还有上调空间

　　中国人民银行行长周小川近日在接受媒体采访时表示，货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，政策调整一定要及时，要把抬头的物价尽快打下去。虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。未来不排除数量型和价格型工具的使用。

　　周小川表示，实施稳健的货币政策，意味着在抗击国际金融危机时所采用的一些刺激政策将回调到正常水平，具体表现为：物价水平会在一个阶段后出现回调；利率和物价的关系开始逐渐由负转正，平均存款利率、国债投资利率会高于通货膨胀率；向社会提供的货币信贷量将回复到一个不过度膨胀，但也不过度收缩的常态水平。

　　周小川说，管控流动性要有两个渠道：一方面，流动性过多就要想办法吸收回来，虽然存款准备金率已在高位，但未来还是会依赖这一工具的使用及央票发行对冲流动性；另一方面，市场流动性是靠货币创造过程体现出来的，如能通过收紧信贷以减缓货币的创造放大过程，流动性就可得到有效控制。从中期看，平均存款利率要高于CPI，使老百姓存款得到保值增值，不受损害，但不是每个时点都是这样。

　　●转融通方案基本敲定 最快两月内推出

　　证券金融公司即将浮出水面，注册资金60亿

　　日前，监管部门在深圳召开转融通“吹风会”，就转融通方案的具体细节向深圳多家融资融券试点券商征求意见。消息人士表示，监管部门征求意见表明转融通业务离推出只有一步之遥。

　　据上述消息人士透露，转融通方案已基本敲定，证监会正着手开发转融通业务专用软件，转融通业务最快在2个月内推出。

　　根据既定的转融通方案，作为开展融资融券业务的中介机构，拟成立的证券金融公司将由深沪交易所和中登公司共同出资60亿元联合组建。该公司属于非盈利机构，且具有主管融资融券业务的功能。据悉，该公司并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。公司管理层拟由证监会融资融券工作组成员担任。

　　对于资金和券种的来源，据透露，短期内资金来源主要是证券金融公司的60亿元自有资金。而券种将由保险、基金等机构提供。此外，备受市场关注的证券金融公司向券商批发资金和券种的利息或费率，监管层已提出几套方案，不过尚未达成最后共识。但几套方案的融资利息和融券费率，均与目前相差不大。

　　消息人士还透露，转融通业务将延续融资融券业务先“试点”后“常规”的思路，有望在前两批融资融券业务试点券商中先行先试，然后再逐渐推广到所有试点券商。

　　据悉，转融通业务推出后，证券金融公司将给每家券商配备专用软件终端。投资者将融资和融券指令通过券商的交易软件下达到券商的总账户。券商将投资者上述指令汇总后，通过证券金融公司的专用软件终端发送至证券金融公司总账户，随后证券金融公司将通过专用软件终端将资金和券种发送至各家券商总账户。

　　多家接受记者采访的前两批试点券商表示，转融通业务推出后，将使得融资融券业务成为券商行业新的盈利点。而监管层近期将增加融资融券标的证券，同时还将扩大融资融券试点券商的范围。

　　●证券业协会举办券商信息隔离墙制度培训

　　中国证券业协会定于2011年2月22日至23日在北京举办《证券公司信息隔离墙制度指引》培训班，以推动证券公司落实《指引》，加深行业对《指引》的理解和认识。培训对象为各证券公司合规总监。培训内容包括对《指引》条文的解读和难点释疑。据悉，该《指引》已于2011年1月1日之日起施行。

　　●我国下调部分产品进口关税税率 计算机等由20%降至10%

　　计算机、照相机、视频摄录一体机等产品进口税率从20%降至10%

　　进入2011年，中国促进进口力度逐渐加大。继中美敲定600亿美元外贸大单之后，关税政策也走上“促进口”前台。昨日，国务院关税税则委员会下发通知决定下调部分产品进口关税税率，税率下调幅度高达50%。专家表示，为促进国际收支平衡，今年政府将出台一揽子扩大进口政策。

　　国务院关税税则委员会昨日下发的通知称，《进境物品税调整方案》已经国务院批准，自2011年1月27日起实施，其中计算机、视频摄录一体机等信息技术产品和照相机税率相应地从20%降低到10%。

　　实际上，今年以来我国在促进国际收支平衡方面出台了多项政策。在进口方面，除上述关税政策外，中国企业借国家领导人出访与不同国家相关企业签订了不少经贸大单。有数据显示，近两个月中国领导人海外出访签署的经贸大单就已超千亿美元，其中进口占比较大。仅中美近期签订的600亿美元经贸大单，我国企业进口就达440亿美元之多。

　　自2008年以来，中国的外贸政策就定义为保持出口稳定增长，同时更加注重扩大进口。去年底召开的中央经济工作会议更是明确指出，2011年要“扩大进口规模，发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用”。显然，“促进口”成为我国削减贸易顺差的重要路径。

　　海关总署综合统计司司长郑跃声日前表示，去年我国进口增长幅度高于出口增长幅度7个百分点，使我国的贸易总体上继续向着基本平衡的方向发展。他预计今年进口可能会有大幅度增长，原因在于中央会采取一系列措施进一步扩大进口。

　　对于今年的“促进口”政策，专家认为一揽子政策有望继续出台。商务部国际贸易经济合作研究院研究员李健说，下调进口关税、增加对企业进口高端技术设备的贴息投入、促进进口便利化，将是中国一揽子“促进口”政策的三个方向。在他看来，今年进出口增速将保持在10%至20%。

　　●中原经济区纳入全国主体功能区规划

　　在区域经济遍地开花之际，中部地区唯一一块洼地——河南，也顺利分享到区域政策的一杯羹。

　　记者27日获悉，河南省发改委近日对外通报称，“中原经济区”被正式纳入《全国主体功能区规划》（下称《规划》）所认定的重点开发区域。

　　事实上，自2010年以来，河南省有关方面就一直在提“中原经济区”概念，当时的想法是单独编制出台《中原经济振兴发展规划》。故而，河南省发改委相关人士对记者表示，“被纳入《规划》的消息非常突然，我也是26日才知道的”，此前没有一点风声。

　　国家发改委国土开发与地区经济研究所副所长肖金成对记者说，根据不同区域的资源环境承载能力、现有开发强度和发展潜力，《规划》将全国国土空间划分为优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发四类。重点开发区域是指有一定经济基础、资源环境承载能力较强、发展潜力较大、集聚人口和经济条件较好，应重点进行工业化城镇化开发的城市化地区。

　　记者了解到，《规划》明确提出，中原经济区作为国家层面重点开发区域，位于全国“两横三纵”城市化战略格局中陆桥通道横轴和京哈京广通道纵轴的交会处，包括河南省以郑州为中心的中原城市群部分地区。

　　该区域的功能定位为，全国重要的高新技术产业、先进制造业和现代服务业基地，能源原材料基地、综合交通枢纽和物流中心，区域性的科技创新中心，中部地区人口和经济密集区，使之成为支撑全国经济又好又快发展的新的经济增长板块。

　　据介绍，国家将制定财政政策、投资政策、产业政策、土地政策、农业政策、人口政策、环境政策等一系列配套政策，支持重点开发区域加快人口和经济集聚，培育一批新的大城市群或区域性城市群，带动周边地区发展；支持农产品主产区加快粮食核心区建设，发展农产品加工业和特色产业；支持重点生态功能区生态建设，为国家生态安全提供保障。

　　虽然“中原经济区”的发展规划最终未能单独出台，但被正式纳入《规划》也算是区域政策上向前迈进了一大步。区域专家对记者说，单独的区域规划和主体功能区规划或许在范围上有些许差别，但由于区域的外延很大，各种政策实施还是要看具体的操作。

　　河南省社会科学院副院长喻新安说，此次《规划》中关于“综合交通枢纽和物流中心”和“区域性的科技创新中心”的表述都是新的提法，这些定位也将为河南省加快中原经济区建设带来重大战略机遇。

　　●经济复苏提振 多家公司业绩预喜

　　1月28日，多家上市公司发布2010年业绩预喜公告，促进上市公司业绩增长的原因除了全球经济复苏带来产品价格上涨、业务毛利提升之外，还有不少公司因受益资产重组完成、投资收益、财政补贴、成本控制等因素，收获靓丽的业绩回报。

　　经济复苏引领业绩提升

　　伴随着全球经济复苏，不少上市公司受益出口回升、产品产销量反弹，主营业务收入和净利润大增。如友利控股（000584）预计2010年度公司净利润约1.21亿元至1.33亿元，比上年同期增长335.05%至380.86%，原因是中国服装纺织品出口增长以及国内氨纶市场回暖和公司氨纶业务规模持续扩大，氨纶市场销售情况向好。

　　经济活跃直接推升产品价格，促成公司业绩大增。如时代科技（000611）预计2010年度净利润约2230万元至2764万元，同比增长72%至113%，原因是2010年受下游纺织行业复苏的影响，公司参股公司浙江四海氨纶纤维有限公司的氨纶价格同比增幅较大，产销量也同比大幅增加，其利润大幅上升。天通股份（600330）预计2010年度净利润为8000万元至9000万元左右，而上年同期公司实现归属于母公司所有者的净利润亏损2.91亿元，扭亏原因是，受整体经济形势好转、电子行业回暖等影响，母公司市场销售较好，同时，公司通过调整产品结构，毛利率有所提高。

　　非经常性收益促使业绩大增

　　一些公司报告期内通过资产重组，使得公司的净利润实现了急剧增长。如芜湖港（600575）预计2010年净利润同比增长约510%左右。原因就是，报告期内公司完成重大资产重组。而光电股份（600184）预计2010年度净利润同比增长500%以上。业绩大增也是因为公司2010年度实施了重大资产重组。

　　还有多家公司预计2010年业绩扭亏为盈，原因是转让股权收获投资收益。如三元股份（600429）预计2010年业绩扭亏为盈的原因是，2010年股权投资收益预计达3.32亿元，比2009年7792万元增加2.54亿元。*ST国发（600538）预计公司2010年度净利润为1600万元左右，实现扭亏为盈，主要原因除了主营业务收入同比增长超过50%，获得银行减免利息7,781万元，还有就是盘活存量资产。

　　财政补贴也成为了公司业绩扭亏的救命稻草。*ST南化（600301）公告称，预计2010年度业绩扭亏为盈，因为2010年公司收到南宁市财政补贴款3.3亿元。

　　●个人住房转让营业税新规出台

　　为促进房地产市场健康发展，经国务院批准，财政部、国税总局昨日下发通知，对个人住房对外销售征收营业税作出规定。通知明确规定个人将购买不足5年的住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的非普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的普通住房对外销售的，免征营业税。

　　根据通知，上述普通住房和非普通住房的标准、办理免税的具体程序、购买房屋的时间、开具发票、差额征税扣除凭证、非购买形式取得住房行为及其他相关税收管理规定，按照《国务院办公厅转发建设部等部门关于做好稳定住房价格工作意见的通知》（国办发[2005]26号）、《国家税务总局 财政部 建设部关于加强房地产税收管理的通知》（国税发[2005]89号）和《国家税务总局关于房地产税收政策执行中几个具体问题的通知》（国税发[2005]172号）的有关规定执行。

　　通知自今日起执行，《财政部 国家税务总局关于调整个人住房转让营业税政策的通知》（财税[2009]157号）同时废止。

　　●去年境内外筹资破万亿 A股IPO占四成

　　中国证监会市场部公布的2010年证券市场统计数据显示，去年我国境内外筹资额突破万亿元，其中A股IPO占四成，为4882.63亿元，同比增长160%；我国股票成交额共计54.56万亿元，同比小幅增长。同年，我国实现交易印花税545.64亿元，同比略增1.8%。

　　数据显示，截至去年底，我国共有包括A、B股在内的境内上市公司2063家，比去年底增长20.08%；股票总发行股本3.32万亿股，其中流通股本2.56万亿股；股票总市值26.54万亿元，其中流通市值19.31万亿元，占比约72.76%。

　　筹资方面，2010年，我国证券市场共完成境内外筹资1.264万亿元，其中境内筹资额破万亿，达到1.028万亿元。去年A股IPO筹资比2009年显著增长近160%，达到4882.63亿元，其中7月的月IPO规模最大，为803.5亿元。

　　除股票发行外，债券市场筹资金额也在2010年出现显著增长，包括可转债、可分离债、公司债在内，2010年我国资本市场共实现债权筹资1320.2亿元，比2009年增长84.6%，可转债增长尤为明显。但就债券融资占股票、债券融资总量的比重而言，我国债券市场筹资功能仍然较弱。

　　证监会统计数据还显示，2010年我国股票成交金额共计54.56万亿元，比2009年小幅增长，同时实现交易印花税545.64亿元，同比略增1.8%。

　　期市交易方面，大商所、上期所、郑商所去年成交金额分别为41.71万亿元、123.48万亿元和61.8万亿元，同比增长10.8%、67.4%和223.4%。股指期货推出后，中金所交易量后来居上，2010年4月到12月共成交82.14万亿元。

　　●上市房企正全面评估新政影响

　　“新国八条”日前出台，其措施之严厉堪称“空前”。在记者与上市公司和研究机构的沟通中，“超预期”是最为频繁出现的词汇。

　　招商地产营销中心总经理王钻表示：“新政算得上非常严厉。这是一个非常时期的非常政策，表明了国家对房地产调控的高度关注和坚强决心，这一点目前看来是非常明确的。”而深振业董秘彭庆伟则表示：“‘新国八条’短期对市场的触动很大，无论信贷、税收还是限购，都会对市场产生很大影响，一定程度上将抑制购房者的购买愿望。”

　　王钻还告诉记者：“针对此次更严厉的政策，公司正在进行全面评估，评估内容包括行业未来走向、政策落地的途径、公司年度计划的完成等。公司会根据评估情况再来决定是否进行相应的策略调整。”

　　中原证券研究员吴剑雄则认为，当前房地产板块的估值已经对政策利空有所反映：“房地产估值包括业绩效应和政策效应两部分，在行业业绩不断增长的情况下，地产板块估值却不断走低，其差额部分就是政策效应，因此可以认为，当前房地产板块估值已经部分反映了一系列利空的政策预期。”

　　国信证券研究员方焱的研究报告则以“‘靴子’进一步落地，利好地产股”为题。他告诉记者，所谓的“利好地产股”是指二级市场上的投资机会。方焱认为，随着“新国八条”和房产税的明朗，短期内应该不会出台进一步的措施。“从某种角度上来说，这也可以视为利空出尽。”以27日二级市场房地产板块的表现来说，虽然弱于大盘，但并未出现过于恐慌的现象。

　　上市公司则更关注整个行业未来的发展前景。彭庆伟表示，地产调控不能完全依靠行政手段，要长期有效地解决这一问题还需要充分运用市场规律，最根本的就是要增加市场的供给，解决供需矛盾。王钻则认为，政策出台的初衷依然是为了规范市场，长期来看依然对行业有利。

　　●利空承受能力增强 春节红包行情或将来临

　　昨日，新“国八条”出台剑指楼市，被市场称为房地产“第三轮调控”。在此利空影响下，尽管上证指数大幅低开，但急速下探后放量直线大幅上涨，最终上证指数报收于2749.15点，上涨40.34点，涨幅1.49%，成交1166亿元，较前一个交易日明显放大。虽然股市遭遇房地产新八条调控政策突袭，除了地产股板块跌幅较大外，高端制造板块，以及煤炭、有色等为代表的资源股表现突出，形成个股普涨格局。

　　由此，分析人士指出，这种消息面偏空而大盘强势反弹的背离现象表明，市场承受突然利空的能力明显增强，股指向上的动能强劲，春节红包行情正在来临。

　　无惧调控，资金进场敢于做多。国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步做好房地产市场调控工作。会议提出八条政策，包括二套住房首付款比例不低于60%、贷款利率不低于基准利率的1.1倍、地方政府问责、调整个税和加强土地增值税、普遍实施限购令等。一系列全新的调控政策，让人感觉到史无前例的调控力度。业内人士分析认为，物价上涨，房价持续上涨，引发市场对政策过度紧缩的担忧，导致近期市场持续走弱，随着新“国八条”面世，短期利空已兑现，市场担忧减弱，为节前做多奠定了一定的基础。

　　估值触底，大蓝筹封闭下跌空间。有统计资料显示，2008年、2010年市场最低估值落在14至15倍，当前市场估值回落到了这一水平附近，市场投资价值已经显现，特别是地产、石油石化、银行、保险等蓝筹估值处于历史低位，下跌空间有限，随着蓝筹估值优势逐渐获市场认同，正面作用逐渐发挥，对大盘继续构成有效支撑。

　　资金充裕，阶段性行情值得期待。中国银监会主席刘明康26日表示，中国银行业金融机构新增贷款在1月份通常会大幅增加，而全年银行业金融机构的信贷目标并未设定。此前有消息称，截至1月24日，中国商业银行1月新增贷款达到1.2万亿元。

　　股东增持，再现产业资本雄风。最近，就在沪指一度击穿2700点，市场正在经历严峻考验之时，以大股东为代表的产业资本却在悄然出手，增持自家公司股票。统计数据显示，1月份以来，先后有长航油运、步步高、津劝业、ST长信、弘业股份等8家公司发布了股东增持的提示性公告。WIND统计数据显示，这些股东增持量大约为4915.49万股，涉及增持金额接近4亿元。

　　值得一提的是，除了大股东最近果断增持外，淡出已久的股票回购也重现江湖。1月18日，健康元发布公告称，在未来12个月内，公司拟通过上交所集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股。上市公司回购股票虽然罕见，但A股市场上也不是没有出现过。2008年10月31日，天音控股就曾经推出了类似的回购计划，就在天音控股回购计划出台的前几天，上证指数才刚刚创下历史性的1664点。

　　整体来看，尽管目前行情还只能定性为短期反弹，春节红包行情能否继续延续，目前还不能太乐观，股指上方压力较重。毕竟，目前沪指进入下降三角形末端，能否有效突破上轨展开红包行情还不是非常确定，但以上种种迹象表明，短期行情持续大幅下行的可能性不大，而一旦各种政策发挥作用，通胀逐步得到控制，经济转型加快进行，大盘将重拾升势。