商务部中国企业走出去研究中心顾问  世界经济学家  吴东华

　　写于2011年1月31日  我的博客http://wudonghua020.blog.163.com

　　此前亚洲股市已经出现大面积下跌,1月27日,随着标准普尔下调日本主权评级从AA调降一个级至AA-,这是自2002年以来标准普尔首次下调对日本的信用评级,美元兑日元跳涨1%,日本负债超过200%,而G7国家债务均超过60%,这一因素导致资金流进美元进行避险.但是亚洲股市出现又一次大面积下跌,主要是因为银行因持有很多日债变成投资者抛弃银行股,变成银行股拉低了股市.

　　2010年8月,笔者接受媒体采访时认为日本国债不适合持有,中国当月抛出90%以上的日本国债.主要有日本政府让日元贬值和国际评级下调其评级导致贬值,想不到不到半年就下调了日本评级.

　　最近日本政府购买欧盟金融稳定基金扩容的50亿欧元的20%,这显然是想通过推升欧元让日元贬值,另外想通过分散风险.最近人民币债券走进日本,这等于给日本人保值升值的一个机会,但是也加速了日元的看空,警惕综合力量使日元加速贬值而一发不可收拾.

　　很明显,日元贬值周期已经来临,对于做空日元者机会来临,日元升值还是刚开始,中国外汇可以在欧美元外汇交易市场做空日元.

　　虽然日本国债95%为本国持有,但是,一旦日元兑美元贬值周期形成,就会迫使一部分日本持有日本国债抛出变现,买进美元欧元资产.这样,日元因内部分裂而加剧贬值.

　　日元贬值,使得东南亚出口日本困难上升,再加上东南亚股市进入下降通道,为了对付通胀进一步加息,使得本地货币进一步升值,这将进一步抑制出口,使得东南亚经济增长受到阻碍,变成资金流出这些国家,那么这些国家货币将由目前的升值转为贬值,今年二季度就能看到结果,于是二季度美元开始进入升值周期.