机构：UBS瑞银证券
研究员：邹敏
评级：买入
盈利预计：将2010-2012年每股收益从0.85/1.07/1.33元上调至0.98/1.57/2.08元
主要观点：
1.渠道已经理顺，提价旦夕可为。2010年前三季度，公司净利润同比大幅增长74%，表面上看是阿胶块出厂价提升50%，主要是公司在渠道中实施控制营销，理顺价格，保障了经销商和零售商收益，实现了公司、渠道和终端三方共赢，阿胶块价格方大幅提升。
2.预计阿胶块价值回归迅速。我们基于以下理由判断阿胶有继续提价可能：1、2011年开始阿胶块不再纳入政府定价管理范围，阿胶块提价的政策障碍消除。2、从需求来说，收入水平的提高，养生观念的普及都支撑了阿胶消费能力的提升；3、从供给来说，驴皮资源的日益稀缺使得供给很难提升，驴皮涨价导致阿胶成本逐年上升；4、与虫草等滋补品比较，阿胶历史价格涨幅偏小，价格上涨空间大。
3.资源垄断使得阿胶价格无任何可比参照。公司通过基本垄断阿胶重要资源驴皮其产品形成了事实上的独家性，涨价相当程度上没有了参照对象，“独家”优势为其涨价有了很强的壁垒。
4.估值：上调目标价至75元，维持买入评级。我们认为提价将促进阿胶浆等位衍生产品的销售，我们将2010-2012年每股收益从0.85/1.07/1.33元上调至0.98/1.57/2.08元，同比分别增长63%、60%、33%，我们将公司目标价从36元上调至75元并维持买入评级。该目标价由2011年50倍市盈率得出。同时，通过瑞银证券VCAM方法，我们估算公司未来一年估值为77.39元。我们认为给予公司12月内目标价75元相对合理。
华润三九:外延式发展进行时
机构：中银国际
研究员：胡文洲
评级：买入
盈利预计：上调公司10-12年的盈利预测至0.870、1.109、1.347元
主要观点：
1.公司第一、二、三终端战略规划清晰,OTC领域仍将是未来发展的基石,医院渠道将是未来发展的重点。
2.借助良好品牌形象和终端渠道,通过并购实现跨越式发展将是公司未来发展的主旋律。
3.999皮炎平的明星效应将带动全系列皮肤用药快速增长,成为公司近期的主要业务增长点。
4.感冒灵、三九胃泰等中药OTC产品的稳定增长是公司业务的重要基石。
5.中药处方药和中药配方颗粒的高速增长对公司具有战略意义,未来产能瓶颈的解决将推动抗生素业务快速发展。
益佰制药:业绩预增50-70%,符合预期
机构：光大证券
研究员：姚杰
评级：买入
盈利预计：
主要观点：
1.事件:公司预告,预计2010年度归属于母公司所有者的净利润同比增长50%-70%。
2.上年归属于母公司所有者的净利润:121,807,211.59元。净利润增长的主要原因为2010年公司处方药销售收入同比大幅增长以及成本费用的有效控制等因素所致。
3.预增50-70%符合预期,2010年eps0.57元
4.公司09净利润1.21亿元,我们预计公司2010年业绩增长约60%,因此2010年盈利约2亿元,摊薄eps0.57元,业绩预增情况符合市场预期。我们预计公司2010年业绩增长60%主要的驱动因素是处方药销售14%,以及公司战略性降低OTC药品销售规模从而降低销售费用,提高公司产品整体毛利水平。
5.2011年盈利预计增长28%,注射用洛铂是亮点
6.展望2011年,我们预计公司盈利2.55亿元,eps0.72元,同比增长28%,公司盈利增长拉动主要因素:预计处方药销售增长16%,其中注射用洛铂销售5000万,同比增长100%。而OTC品种销售占比继续下降,对于盈利增长依然有正贡献。同时,我们给出的2012年业绩增长是24%,eps0.90元。
振东制药:主力产品保持高增长,二线产品潜力较大
机构：广发证券
研究员：李平祝
评级：
盈利预计：预测公司2010、2011、2012年分别实现全面摊薄后EPS0.64元、0.94元和1.23元
主要观点：
1.专注于中药抗肿瘤领域。公司的主打产品为岩舒注射液,在中药抗肿瘤市场中占有15%左右的市场份额。该产品在预防肿瘤疼痛和出血方面具有比较优势并且日均治疗费用仅78元左右,从而具有一定的竞争优势,在中药抗肿瘤市场迅速发展的大环境下,有望实现销量和利润的快发展。
2.产品多元化,逐步分散风险。公司通过先后并购泰盛制药、开元制药、振东护理、振东研究院、道地药材,现主要从事于中药制剂、化药制剂的研发、生产和销售。产品包括抗肿瘤药物、抗心脑血管药物、抗感染系列用药及中药护理产品,公司拥有三大生产基地,359个品种,药品品种数量在全国排名第18位。
3.优化产业链,实现规模经济和范围经济。公司经此次融资后将进行3.2万亩苦参种植项目并积极扩大产能,有望实现规模经济和范围经济。同时,通过整合产品销售渠道,有望降低销售费率。
N振东：预计上市首日股价39-44元。
机构：申银万国
研究员：娄圣睿
评级：
盈利预计：预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.66元、0.87元、1.10元
主要观点：
1.公司IPO股票于1月7日上市交易：发行价格38.8元/股，对应2010-2012年预测市盈率分别为59倍、45倍、35倍，发行数量3600万股，网上网下申购资金1061亿元。
2.民营制药企业：振东制药从事中药制剂、化药制剂的研发、生产和销售，李安平控制公司上市后59.5%股权，是公司实际控制人，部分高管持有公司股份。2007－2009年公司收入复合增长29%，净利润复合增长32%。2009年公司实现收入5.28亿元，同比增长15%，实现净利润6802万元，同比增长15%，净利润率12.9%，净资产收益率18.9%。
3.岩舒注射液是公司主导产品：公司产品主要有岩舒注射液、舒血宁、冠心宁、注射用阿莫西林钠氟氯西林钠、注射用核黄素磷酸钠等。岩舒注射液通用名为复方苦参注射液，适应症为治疗癌症疼痛与出血，是国家中药保护品种，国家医保乙类产品，公司独家生产。主要竞争产品为抗肿瘤中药注射剂，岩舒注射液日均费用78元，与同类产品相比费用最低。
4.预计上市首日股价39-44元：我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.66元、0.87元、1.10元，同比分别增长40%、32%、26%。参考创业板最近上市4家医药企业首日表现，并考虑公司成长性，我们认为上市首日股价位于39-44元比较合理，对应2011年45-50倍预测市盈率，相对发行价格上涨1%-13%。