又是极度动荡的一周。全球金融市场在惶恐中撕下2011年第三季度的最后一张日历，这是雷曼倒闭危机以后最为恶劣的一个季度。在欧洲债务危机和经济两次探底的双重打击下，全球股市暴泻，商品价格急挫，能源市场走弱，美元转强，黄金先升后跌。资金涌入避险天堂，美国、德国与日本国债市场同时走出罕见的牛市，国债收益率纷创新低。

　　这场动荡之烈度，超出了笔者的预期，主要有两个原因。一是没有想到欧债风险这么快威胁到欧洲银行。欧洲银行吸储基础较差，资金来源中六成来自同业拆借市场。一旦美国资金市场拒绝拆借，欧洲金融业的稳定立刻受到威胁。二是没有想到中国会同时冒出许多风险。从增长下行到地方融资平台，从房地产困局到民企会计门，从银行坏账到民间借贷，中国已经很久没有同时遭遇那么多逆流了。风险上升，将在2009年相对稳定的中国股市推入了历史性低潮。

　　本周对欧洲央行来说是一个大日子。市场对欧洲央行减息充满着期待，不过笔者认为此事充其量有五成把握。欧洲CPI跳升至3%，令减息决策更难作出。如果欧洲央行意外地按兵不动，这可能成为一个市场动荡之源。英格兰银行则可能重开量化宽松之门，年内再买入500亿英镑的债券资产，以此注入新的流动性。

　　本周焦点颇多，伯南克的国会听证、欧洲央行的政策决定、美元走势及非农业就业数字。周一美国ISM，50.5 vs 上期的50.6；欧洲PMI，48.4 vs 49。周二澳大利亚央行估计按兵不动，晚上伯南克在国会联席经济委员会作证，料会重提“相当的下行风险”，尽管事先准备的讲稿不会提起QE3，这个话题在提问环节无可避免。周四欧洲央行及英格兰银行可能都不会动利率，不过英国估计要重启QE。周五美国非农业就业，35K vs 0K（扣除VERIZON工潮后为-10K），失业率升至9.2%，vs 9.1%。

　　(本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2到民间借贷，。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)