十月份投资小结
一、近日股市炒底反弹行情分析
1. 10月总结：
本月市场基本符合上月度报告观点：沪指宽幅震荡，但中小市值股票在10月上半段大幅杀跌，市场平均股票迅速下降释放系统性风险，其后在技术面超卖，政策面紧缩预期转向维稳，以及外围环境的好转形成共振，开始反弹。
2. 重要信息点：
1） 企业债指数，可转债等债券类价格先于股市回升，说明市场资金面开始转暖，实际利率开始回归，验证了前次观点对于利率回归的判断，此点将有利于市场资金面的持续性供给基础。
2） 政策面特别是货币政策基于CPI的预期回落和实体经济的下滑现象，开始发出转向信号。
3） 从各分类指数观察来看，上证50是各指数中走势最强劲，其中尤其是以银行，特别市4大行走势强劲，由此也可看出管理层维稳信号明显。
4） IPO的融资需求仍然巨大，仍然无法根本改变目前市场的供求关系。
3. 陈郑栋的主要观点：
结合上期观点中第1点（市场中小市值股票需大幅杀跌）和第3点（四季度实际利率需发生回归），本次行情有望形成中级反弹行情。但由于中小市值股票杀跌的幅度长线仍缺乏彻底，以及市场IPO现存状况的未明显改变，管理层让渡于二级市场的利益不够多，因此行情形成大级别牛市行情概率较小，仍需后续观察各方因素的变化。基于以上依据，定性此次反弹为：管理层维稳意图明显，市场中期超跌明显，外围资金面中期宽松的中级反弹行情。
此次成功反弹的基本面因素如下，我归纳起来的观点是：偏紧的政策已现松动信号，外围市场危机化解，本月连续利好消息刺激，使得最终大盘震荡出双底后，再次配合消息刺激反弹成功，稳步上行。
针对9月份温州企业资金链断裂可能危害到中国整体经济的危机形势，温总理火速向往调研，实施了600亿的银行针对中小企业资金借贷支持方案。
10月中旬，央行第三季度货币政策执行报告下一阶段，中国人民银行将继续认真贯彻落实科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。
25日银监会发布“银十条”补充通知加大力度支持小微企业，对今年5月印发的“银十条”相关要求进行细化，进一步明确重点支持对象，通过更为具体的差别化监管和激励政策支持商业银行进一步加大对小型微型企业的信贷支持力度。银监会透露，第一批小微企业贷款专项金融债即将面世。
25日，温家宝在天津调研时，主持召开四省区市经济座谈会，强调要正确认识当前经济形势，注意政策的针对性、灵活性、前瞻性适时适度预调微调经济政策，大力推进结构性减税；重点支持符合产业政策的中小企业等。
中国国家统计局数据显示，三季度中国GDP同比增长9.1%，前三季度同比增长9.4%。GDP同比增速仍维持在9%以上，这种经济软着陆态势符合中国政府调控目标。
发改委预计4季度CPI拐点显现，今年后两个月CPI同比涨幅可控制在5%以下。有市场人士预期政策将松动，解读为利好。
传RQFII细则将出台，未来将有外来新增资金来接盘。
欧债危机逐步得到化解，中国等新兴经济体有望出面求助，胡锦涛致电萨科齐支持G20向国际社会传递“保增长、促稳定”的强力信号，继续推进世界经济强劲、可持续、平衡增长，最重要的是确保强劲增长。
不过，市场长期形成的下跌趋势尚未扭转，中国经济结构调整，经济增长方式转变，GDP增速回落的预期仍在，周小川也表示政策面不会根本性改变，且有预期明年的财政政策将从积极调为稳健，以上因素使得以月线为周期的中长期下降趋势对近期的上涨行情形成压力。
所以，制约反弹行情的空间和时间因素依然存在。上月我个人观点的“2000点论”，短期来看，出现的概率大幅降低至50%以下，随着时间的推移可能逐渐减为零。
二、房地产同行动态
【绿城董事长宋卫平：无路可走时将退出房地产业】
宋卫平就房产信托、质量门等问题表示，假如真的无路可走，那就直接把价格降到底，所有的房子都卖完，以后就不再做房地产。到现在为止，绿城还没有拖欠地价款，债务水平是在正常范围之内。截至6月底，绿城负债率超过160%。
网评：是什么让房地产业无路可走？ “开发商能适应这个环境就好好活着,觉得不行就金盆洗手退出江湖”，朝令夕改的政策环境已不是让人hold不住，而是伤不起。绿城是房地产行业最努力最认真最倒霉的好孩子。
【龙湖“抢收华东”促销行动告捷 千套房源五天去化近90% 认购金额接近20亿元】
该轮促销在上海郦城、上海好望山以及杭州香醍溪岸三个新盘同时展开，鉴于华东市场近来表现相对低迷，客户观望情绪浓厚，为有效激活并抢占市场，集团集中推出一批高性价比房源，以限时团购策略推出近1,000套房源。市场数据显示，龙湖在华东布局的另外两个城市无锡和常州，前三季度销售情况出色，常州的原山和郦城均以超过10亿元的销售额位列当地市场前两位。公司业务已拓展至重庆、成都、北京、上海、西安、无锡、常州、沈阳、杭州、青岛、大连、烟台、玉溪、宁波14个城市。
【重庆龙湖时代天街购物广场（一期）招商启动】
号称：“亚洲购物中心集群”龙湖时代天街被称为“亚洲超级购物中心集群”，是龙湖集团天街系购物中心的旗舰项目，也是目前规模最大、配置最高的项目！龙湖时代天街，定位为辐射大重庆的购物之都。“城市家庭生活中心”、“城市休闲文化中心”、“城市美食娱乐中心”是时代天街的三大核心价值。该商业地产位于重庆市中心的大坪，相当于杭州西湖区的文三路，5A甲级写字楼11900元每平起，商铺1-4层从1.7万至17万每平，2012年底开业。
对我的启示：商业地产受本轮国家对房地产的调控影响较小，所以，可以考虑涉足商业地产。
【房地产借壳上市】
公司的房地产借壳上市是09年证监会通过的，最近才拿到批文，所以才能复牌。也就是说，未来如果不能获证监会通过的房地产注资，仍难以借壳成功。
三、新业务探索
我公司计划成立的基金公司，现有两种模式可比较选择：
1.PE有限合伙人制，我金昌作为GP，承担无限责任执行合伙事务管理基金，其他投资者作为LP（最佳不宜超过50人）承担有限责任；
2.有限责任公司制，由我司发起、控股的模式。
从目前的市场形势看，PE募资趋难。
知名机构TPG（美国德克萨斯州太平洋投资集团），去年宣布计划在上海和重庆分别募集50亿人民币基金，直到现在都没听到任何声音，其募资走得并不顺利。从今年8月以后，一些没有品牌的GP团队更难募到资，很多机构通过银行路演（募资），基本都无功而返。
背后原因有：当前流动性太差，一些机构和个人没余钱投；二级市场一直跌，有些投资觉得还不如进场买股票更为可控。
不过，明年春天这一现象或许会有缓解。因为，现在银行准备金率超过20%，不太可能持续太久；另外来年开年后，银行有新的贷款指标，一般来说，银行第一季度信贷占全年指标的40%。到时货币自然就宽松了。
未来可考虑多种方式募资并行：第三方机构、银行、信托、FOF等等。
通过第三方机构渠道来募资的如，红杉资本前两年的10亿人民币基金，就是找诺亚财富募集的。
通过信托渠道募资的，要注意信托公司持股的公司IPO时，有一定的政策风险――证监会不支持信托公司作为上市公司发起人股东。四年前，中国太保IPO时，即在招股说明书中披露，几家持有其股票的信托公司纷纷转让给其他公司。
所以，要以有限合伙制发起成立PE基金，应当在我司成为有一定知名度的GP时，市道又处于牛市的条件下，便是一个好的选择时机。
有限责任公司制是一个独立的法人，虽然从税收角度没有合伙制灵活，但现在各地的优惠政策也已在税收方面给予了很大的支持。市场上但凡著名的集团公司，所谓的某某系，麾下都是控股或参股有限公司组成庞大的产业金融帝国。
比如：李嘉诚家族à香港长和控股有限公司à控股长和投资有限公司72.36%股权à持股36.4%的长园集团600525。
所以，我个人觉得若要发展成为控股集团形式，就需要是一个法人实体，做广做深，还是选择公司制为好。
投资一部 蒋祥云、陈郑栋