1910年的盛夏,大上海的股票市场遭遇股崩。一场由国际因素主导的金融危机一举掏空了清政府的经济根基。一个叫川汉铁路公司的“玩家”在股崩中巨亏350万。谁都没有想到，这将从经济上掏空清王朝最后一点元气，给风雨飘摇的清王朝带来致命一击。
自打“上海股份公所”和“上海众业公所”设立、清朝有了股市以来，股市就一直是张巨大的麻将桌，人人讲求“短、平、快”捞一把，不求长线持有，但求短期抛售。
橡胶股兴奋剂刺激股市亢奋
1910年的春天，上海的股市仿佛服下了一剂大补的兴奋剂，充满了亢奋。这个兴奋剂，就是橡胶股票。
一家名为兰格志(Langkate)的橡胶公司，在上海的股市画出了一道雄起的陡峭阳线，引领大盘齐齐飙升。兰格志股票面值仅100两,却迅速被拉抬过了1000两大关。
3月2日：1080两；
3月18日：1300两；
3月21日：1600两；
3月29日：1675两……
在上海众业公所上市的橡胶股票都演绎了同样的神话。受到热捧当然是有原因的。账很好算：每一磅橡胶的开采成本为1.6先令，市场价却在12先令，差额高达7.5倍；引用当下炒股术语来说，那可是暴利行业，行业评级3A+。市场不追求这样的阳光产业，还能追捧啥呢？
一月间30种新橡胶股票上市
橡胶的全球热潮，起源于美国的产业升级。
1900年,也就是这场股灾前10年，汽车已经在美国开始大规模生产。到了1908年,美国福特公司推出了著名的T型车，不仅将汽车价格大幅拉低,将汽车从奢侈品变身为大众消费品,而且令美国迅速进入了汽车时代,汽车轮胎所需的橡胶一时成为硬通货，全球资本市场随即“我为橡胶狂”。以外资为主的橡胶公司如雨后春笋般在上海上市。仅仅1910年6月，就有30种新的橡胶股票挂牌交易，卷走1350万两白银。
越来越多的中国钱庄、票号卷入，并且通过他们遍布全国的经营网络，吸纳着中国各个角落里的资金,形成了中国有史以来最大的一次全民炒股运动。1910年3月，Kota Bahroe橡胶置业有限公司在上海发行新股。申购第一天，短短一个小时全部告罄。价值10万两白银的股票，吸纳了足足160万两的认购资金。
在那极为有限的主权保卫下，清朝成为国际资本策马扬鞭的牧场。而在腐败的国内政治诱导和逼迫下,大量的民间资本、官府资金，甚至借贷资金，或主动或被动地通过众多的银行钱庄票号涌向租界，寻求在黄龙旗下无法获得的安全，奢望着攫取暴利。
日本东亚同文会的统计表明，当时上海橡胶股票的投资总额约为6000万两，其中，中国人的投资约占70%~80%，即4000万两以上，将近清王朝年财政收入的一半。
美国政策突变橡胶泡沫破灭
川汉铁路公司也努力挤进了这个大泡沫。川路公司CFO(总收支)施典章原想通过盘活350万的公款而名利双收，但是350万的公款丢进了橡胶的泡沫里，没有任何的回声。
资本市场永远是强者的游戏。1910年6月,就在所有人都在热议着上海股市何时达到下一个高峰时，作为最大橡胶消费国的美国突然宣布了紧缩政策。伦敦股市开始暴跌。
疾奔的牛突然变身成了熊，国际橡胶价格大跳水。伦敦橡胶市场一片熊嚎，又造成以橡胶板块为主、绑定伦敦市场的上海股市全面崩盘。清朝的股民们刚刚从“资本市场国际化”中尝到一点甜头，又开始吞下巨大苦果。
先得到相关消息的外资银行立即收紧资金。银行倒闭潮蜂拥而至。7月21日，正元、谦余钱庄倒闭；22日，兆康、森源钱庄倒闭；23日，元丰倒闭；24日，会大、协丰、晋大倒闭。
正元倒闭时，上海道台蔡乃煌会同上海商务总会会长周金箴，紧急赴南京面见两江总督张人骏、江苏巡抚程德全。张人骏转奏朝廷后，宣统皇帝于7月27日批准向外国银行紧急借款。8月4日，蔡乃煌与9家外国银行签订“维持上海市面借款合同”，借款350万两白银。他还拨出上海官银300万两，存放于源丰润和义善源及其所属庄号，助其稳定市面。经过紧急处置，上海市面趋于平静。
救市功败垂成股灾变成危机
事情本该到此为止，可惜清政府官员的昏庸和内斗，葬送了并不牢固的救市成果。到了9月，清政府要偿还庚子赔款，按惯例上海应承担190万两。可是蔡乃煌把官银拿去救市，银库空了。鉴于上海市面仍未松弛，蔡乃煌请求从大清银行里先垫付200万两。
与蔡乃煌有隙的度支部左侍郎陈邦瑞乘机联合他的学生江苏巡抚程德全参劾蔡乃煌，说他以市面恐慌为借口，“恫吓朝廷”。清廷立即将蔡乃煌革职，并限令他在两个月内将经手款项结清。蔡乃煌只得向源丰润和义善源催要官款，一举提款200多万两。
10月7日，外国银行突然宣布拒收21家上海钱庄的庄票。源丰润无法周转，于10月8日宣告清理，亏欠公私款项达2000余万两。它分设在北京、广州等地的17处分号同时告歇。源丰润倒台，导致上海大批钱庄倒闭，金融危机开始向全国蔓延。
源丰润倒闭的连锁反应遍及大江南北、长城内外，北至北京、营口，南至广州，西至汉口、重庆，全国各大工商业城市陷入一片恐慌之中。这等于给全国带来了一场经济危机，其巨大影响远远超过橡胶股票,实际上从金融和经济层面上掏空了清政府的最后一丝元气。
7个月后，辛亥革命爆发。